智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，印度本土製造等政策有望帶動印度工業化和基建需求，能源和鋼鐵需求有望持續繁榮增長，帶動國內煤炭消費需求。爲此印度多舉措加大國內煤炭產量釋放進程，但該行認爲勞動生產率低下、物流等基礎設施問題或仍將制約產量釋放，未來隨着印度國內動力煤產量增長、進口占比有望下降，但焦煤受制於國內焦煤灰分高、質量差，以及配套洗選能力和意願均不足，未來仍將主要依靠進口焦精煤支撐鋼鐵生產。
建議關注：1)國際焦煤價格支撐帶來的焦煤板塊機會，推薦淮北礦業(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ);2)有望受益於煤機出口打開成長空間的煤機公司鄭煤機(601717.SH)、天地科技(600582.SH)。
海通證券觀點如下：
印度能源結構和煤炭資源情況：
煤炭佔能源主體地位(2020 年佔比約44%)，煤炭資源量位列全球第五，但焦煤資源尤其是優質主焦煤資源嚴重不足。煤炭、石油、生物質爲印度的主要能源來源，2000 年以來煤炭作爲主體能源地位得到強化，煤炭佔印度一次能源比重從2000 年的33%提升至2020 年的44%。印度煤炭資源量位列全球第五，總儲量1111 億噸，儲產比達147 年。
煤炭供給：全球第二大煤炭生產國(全球佔比約10%)，基本國有壟斷(國企佔比近90%)，露天礦佔比高達96%，目前產能利用率很低，未來產量釋放或在中間的物流環節。近十年印度煤炭產量複合增速4.2%。FY23 印度煤炭產量8.93 億噸，同比增長14.8%，目前FY24 產量目標10.12 億噸，同比增長13.3%。
FY30 目標產量15 億噸，產量釋放核心或在鐵路物流環節。
1)分主體：煤炭供給高度集中，基本被國有壟斷，國企產量佔比近90%。FY23 國有煤炭公司CIL/SCCL 產量7.03/0.67 億噸，同比+12.9%/+3.3%，佔總產量78.7%/7.5%;私營及其他煤礦產量1.23 億噸，同比+35.6%。2)分礦井結構：FY23 印度煤炭露天礦/井工礦產量8.58/0.35 億噸，露天煤礦開採比重高達96%，近年來井工礦逐漸退出產量比重逐年下降。3)中間環節：煤炭運費是世界上最高的(約10 美元/噸公里)，旨在幫助補貼客運鐵路成本。洗煤是印度國內劣質煤炭價值鏈中的一個獨特的附加步驟，2020 年取消對高灰分煤炭使用的限制，目的爲降低進口依賴。4)進口：FY18 以來印度進口量維持在2~2.5 億噸的水平，FY23焦煤/動力煤進口量0.56/1.82 億噸，同比-1.9%/+19.9%。俄烏衝突後進口結構有所變化，俄煤進口量和佔比明顯提升。該行認爲如果印度在物流方面能夠取得重大進展，進口動力煤比重有望繼續下降，但進口焦精煤或仍爲國內鋼鐵消費的重要支撐。
煤炭消費：全球第二大煤炭消費國
1)火電：火電消費佔比約70%，火電需求持續高增，至FY30 仍有80GW 規劃新建火電機組。目前煤電仍然是印度電力系統的基荷能源(發電量佔比約75%)，23 年11 月在運214GW 火電機組，並將FY31 火電裝機目標由55-60GW 上調至80GW。受工業需求不斷增長和水電疲軟影響，FY22/23/24H1 火電發電量同比+11.4%/8%/7.4%。
2)鋼鐵和焦煤消費：2017 年國家鋼鐵政策規劃至FY2031 將鋼鐵產能提升至3 億噸，但受制於國內生產焦煤灰分過高、原煤洗選產能和意願均不足，預計未來進口焦精煤仍然爲國內鋼鐵消費的重要支撐。根據《2017 年國家鋼鐵政策》，印度計劃至FY2031 將鋼鐵產能提高至3 億噸，其中高爐-轉爐(BF-BOF 路線)鍊鋼比例提高至60%-65%，在不採用/採用搗固煉焦技術情形下，分別對應印度國內自產焦煤原煤需求1.21~1.7 億噸、洗選後精煤需求4000~5600 萬噸，但考慮到目前焦煤原煤洗選產能嚴重不足，2021 年實際運行產能僅有不到2325 萬噸，FY2025 規劃洗選產能也僅提升至6100 萬噸。