智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，美國名義增長預期改善；2月消費韌性猶存，房貸利率小幅反彈，地產邊際改善；1月非農和通脹數據大幅超預期，FOMC紀要以及部分委員表態偏鷹，降息預期回落，首次降息時點從5月推遲至6月，2024年累計降息幅度下降61bp至85bp。往前看，關注3月FOMC以及非農和通脹數據。
核心觀點
增長：名義增長預期上調，消費動能延續
美國名義增長預期上調，消費動能延續，地產有所改善。受美國經濟數據超預期提振，彭博對美國2024年GDP增速的預期從1.6%上調至1.9%。消費方面，四季度GDP實際個人消費季環比折年超預期上修至2.8%；多重因素疊加導致美國1月零售環比收縮0.8%，大幅低於一致預期(-0.2%)，但1月數據噪音較大，估計2月美國零售增長將較1月明顯反彈；2月BEA刷卡消費較1月進一步回升，創2023年3月以來高點。地產方面，30年期固定房貸利率回升至6.9%，房貸申請量持續低迷，1月新屋和成屋銷售均反彈，但可能受1月寒冷天氣拖累，回升不及預期。投資方面，1月核心資本品訂單反彈，指示企業設備投資可能邊際改善。
金融條件：2月以來高盛金融條件指數 (FCI) 放鬆3個基點
儘管降息預期回落導致美債長端利率上行，但美國科技股財報超預期提振美股表現，金融條件變動不大。降息預期回落推高美債長端利率，2月以來，2年和10年美債收益率上行45、35個基點至4.64%、4.26%。同期，美股和美元均上漲，信用利差收窄，其中標普500累計上漲4.6%，美元指數升值0.7%至103.9，投資級企業債利差收窄6bp至1.22%。高盛金融條件指數2月以來累計放鬆3bp，爲2023年以來較爲寬鬆的水平。其中，長端利率、匯率、信用利差和股票市場分別貢獻13bp、3bp、1bp和-19bp。
通脹：1月CPI超預期回升
1月美國CPI超預期回升，短期通脹預期明顯升溫，但中長期通脹預期變化不大。1月美國CPI和核心CPI環比超預期回升至0.3%和0.4%。分項來看，核心商品環比收縮0.3%，連續8個月爲負，但Manheim指數指示CPI二手車分項環比2月可能邊際反彈；1月等價租金超預期回升部分來自漲幅較高的單戶住宅權重上升，但Zillow和Apartmentlist租金指數顯示房租整體仍然在降溫。1月PCE和核心PCE環比回升至0.3%和0.4%，符合預期。通脹預期方面，美國增長韌性較強導致TIPS隱含的短端盈虧平衡通脹率一度上行接近150bp，但5年5年盈虧平衡通脹率維持在2.6%的水平，整體保持平穩。
勞工市場：1月非農明顯反彈，關注持續性
1月新增非農就業和小時工資增速均超預期回升，美國就業市場仍然偏緊。1月美國新增非農35.3萬，大幅超過彭博一致預期的18.5萬人，11-12月新增非農就業累計上修12.6萬人。分項來看，商業服務、醫療保健等服務部門就業表現強勁，商品部門就業小幅放緩。非農就業中週期性相關的行業也連續2個月回升，符合美國經濟動能偏強的指示。小時工資環比增速回升0.2pct至0.6%，高於預期(0.3%)。部分勞工指標也有所改善，12月崗位空缺小幅回升；1月諮商會就業機會充足率指標小幅改善；首申人數維持在低位。但勞工市場再平衡過程仍在持續。2月Indeed崗位空缺整體回落，領先指標離職率也進一步下降。往前看，關注3月FOMC議息會議(北京時間3月20日)和2月非農數據(3月8日)。
風險提示：美國增長減速超預期，美聯儲鷹派超預期。