智通財經APP獲悉，國投證券發佈研究報告稱，這一修復過程預判已經接近完成，後續步入大跌後震盪市的概率在明顯上升。目前看，需要承認當前基本面(房地產和財政政策)核心矛盾並未化解，只要明確Q2/Q3能夠看到A股盈利增速拐點，那麼上半年在流動性和風險偏好持續回升下有望支持大概率進入大跌後震盪市的判斷。歷史覆盤來看，大跌後的震盪市佔優的兩個方向：低位景氣Δg+中小盤成長大。對應看，該行傾向於3月科技(AI科技+新質生產力)+出海(大盤成長領域：出海三條線，認準車船電)的定價優勢將仍然明顯。
3月十大金股：新集能源(601918.SH)、美的集團(000333.SZ)、恆立液壓(601100.SH)、工業富聯(601138.SH)、中國移動(600941.SH)、中微公司(688012.SH)、能科科技(603859.SH)、匠心家居(301061.SZ)、中國交建(601800.SH)、中國人壽(601628.SH)。
國投證券觀點如下：
回顧春節前的觀點，該行反覆強調的是：只要股市流動性危機解除，即便是情緒自然修復春節後也存在技術性反彈短期修復到回升至上證綜指歷史長期均衡底部的較大可能(歷史覆盤：最低點底部向上10%左右空間)。同時，非常明確節後市場充分驗證該行此前反覆強調的觀點：節後修復+中小盤重生+科技領漲。目前這一修復過程該行預判已經接近完成，後續步入大跌後震盪市的概率在明顯上升。
結合A股歷史行情來看，大漲之後有大跌，大跌之後是震盪。
對於中期環境認知的假定：該行現在還是站在2016年熔斷之後行業的類比立場，步入大跌後震盪市相信還是有結構性行情，不輕易去作08-09年的類比判斷。大跌後期能夠止跌進入震盪市主要依據是對於基本面在未來半年形成“不會更差”的預期。同時，分子端基本面盈利明確向上的拐點預期是市場反轉的首要信號(例如2016年Q2和2009Q1A股盈利增速出現見底)。進一步通過DDM模型三個核心因子：基本面、流動性以及風險偏好進行判斷，一般至少有一個因素確定性持續大幅改善時，市場有一定可能走出震盪行情;當有兩個因素環比改善時，可以較大概率進入震盪市。事實上，2016年上半年基本面持續探底，但在流動性和在政策呵護下風險偏好環比持續改善形成大跌後的震盪市。目前看，需要承認當前基本面(房地產和財政政策)核心矛盾並未化解，只要明確Q2/Q3能夠看到A股盈利增速拐點，那麼上半年在流動性和風險偏好持續回升下有望支持大概率進入大跌後震盪市的判斷。
在結構層面，1月大盤價值高股息佔優，2月中小盤科技佔優，市場風格切換速度較快，且演繹上較爲極致。
事實上，該行一直將高股息作爲中期有效策略之一的觀點並未改變。最值得注意的是具備價值偏好的監管行爲對於中小盤領域的定價影響。站在當前，趨嚴的監管環境是否對中小盤中期佔優的格局產生根本逆轉還需要跟蹤觀察，大小盤分化-收斂表象是資金的因素，本質上還是中期圍繞財政-房地產對於大盤風格層面的影響以及科技創新迭代演化對於產業層面的影響。目前，該行依然對於“新質生產力”和“科技創新作爲2024年經濟工作的首要任務”在後續重要會議上的延展是心存期待的，將中證2000指數作爲中小盤投資價值下限依然是可以站得住腳的。事實上，歷史覆盤來看，大跌後的震盪市佔優的兩個方向：低位景氣Δg+中小盤成長大。對應看，該行傾向於3月科技(AI科技+新質生產力)+出海(大盤成長領域：出海三條線，認準車船電)的定價優勢將仍然明顯。
面對當前市場，如何才能夠在風格反覆過程中破局求勝纔是關鍵。
仔細觀察，會發現大盤成長在出海的定價在超額表現上依然是有效的。過去一年以來，波動比科技小，收益比高股息高，不管科技+高股息來回反覆，超額收益依然有效的方向就是在大盤成長的出海定價。需要再次強調的是基於產業全球競爭力的出海定價是大盤成長勝負手，意味着標的市值至少是200億以上，建議在500億以上：出海三條線，認準車(商用車)船電，這點在年初至今家電、船舶、客車、叉車和重卡領域中尤爲明顯。
短期超配行業：科技股美股映射( TMT+醫藥+人形機器人);產業全球競爭力 (機器人零部件、商用車、汽車零部件、船舶、光模塊、家電、紡服、跨境電商、智能物流)、高股息(能源、電力、家電和運營商);消費平替。指數投資關注中證1000指數。
風險提示：中美摩擦加劇、政策不及預期、海外貨幣政策變化。