在市場預期很差的時候，2月的港股反而走出了一波企穩反彈走勢。上次月度報告提到：“恆指觀察14597點這個去年的低點能否穩住，如果能穩住還有希望。”，2月最低點沒有跌破1月最低點。恆指運行空間在15336.86-16895.82點。
回顧2月行情，之所有能出現反彈，根本的原因在於各種利空得到了充分的釋放，包括諸如雪球產品風險、DMA引發的風險、質押產品的風險、基金贖回的風險等等不一而足。而利空釋放之後，監管層採取的各種救市措施也相當給力，包括央行LPR5年期大幅調降、證監會臨危換帥、地產端的各種扶持政策等等。資金面也有各類“國家隊”入場穩住大盤。當然，港股市場相對A股而言，流入的資金還是要少很多。
只要大盤穩住，資金就會尋找各種機會，2月整體市場活躍度明顯提升，湧現出了不少漲幅較大品種，如遊戲出爆品類的心動公司(02400);AI封裝類2月金股ASMPT(00522);私有化概念的中國中藥(00570);出海概念的西部水泥(02233);春節火爆的假日經濟類同程旅行(00780)、美高梅(02282);新能源汽車率先跑出的理想汽車(02015);設備更新概念龍頭家電類的海信家電(00921);代表新質生產力的金股第一拖拉機股份(00038)。但也有相當多的品種還沒有走出下降通道，如果個股沒有選擇好，也會面臨指數漲錢還沒回來的囧況。
對於3月市場的看法，市場普遍都偏樂觀，因爲市場最大的一些利空都消化了。市場更多的會聚焦偏樂觀的方面。
港股市場方面，2024年3月1日陳翊庭將上任新一屆行政總裁，此前原定“接棒”日期爲5月24日，目前交接提前近3個月。港股市場已經處於關鍵時刻，這次提前換人意圖很明顯，那就是希望能儘快扭轉當前港股市場尷尬局面，儘快推出新舉措，把場子搞活，多吸引資金入場，先解決流動性問題，再解決IPO問題。值得期待的是股票印花稅是否會進一步降低、股票紅利稅能否降低或減免。其它如放鬆IPO門檻、引入高質素企業上市、提升效率等等。
同時，香港政府最新推出的地產”免辣”措施，2月28日起，所有住宅物業交易無須再繳付額外印花稅、買家印花稅和新住宅印花稅。結合移民計劃、人才計劃預計會起到一定效果。而中央政府對香港的支持也在積極推進，如放開自由行，目前有西安、青島已經放開。預計輻射到全國主要城市。這對香港自身經濟將起到較好的刺激作用。
而間接的利好層面則是內地A股對港股的帶動。市場信心提振較大的是中國證監會更換了更懂市場的吳清，直接的效力就是證監會的政策可以直達股市的痛點，容易取得立竿見影的市場效果，而不像以前和市場形成脫節，2月滬指這波攻勢凌厲的上漲就驗證了上述邏輯。接下來，各種制約市場的行爲將得到糾正，包括IPO發行已經處於實質性的大幅減少的狀態。其它限制量化做空、各種花式減持、嚴打各種欺詐違規造假上市等等亂象，正本清源才能吸引長期資本的入場。
第一階段的超跌反彈主升會變得平緩，3月市場會期待更多的後續利好持續推進，重頭戲就是3月5日兩會召開，預計主要聚焦的是經濟和民生。經濟方面看今年兩會對經濟增速的定調及新增赤字安排。民生聚焦的是生育和醫療。
至於國際環境方面，大國博弈層面沒有根本性的變化。但需要看到的是積極層面，如中國大陸芯片企業福建晉華集成電路有限公司近日在美國擺脫了所謂“經濟間諜”和其他刑事指控。美國商會26日宣佈，該會會長兼首席執行官蘇珊·克拉克本週將率領代表團訪問北京。這被視爲世界上最大的兩個經濟體和競爭對手之間經貿關係改善的最新跡象。美國交通部表示，從3月31日開始，將允許中國客運航空公司每週往返美國的航班從目前的35班增加到50班，從而使市場恢復到疫情前水平的三分之一左右。
中東方面，巴勒斯坦政府(即法塔赫政府)集體辭職;法塔赫和哈馬斯在俄羅斯會面，討論新政府成立。如果能成立新政府對巴以衝突儘快解決將起到重要推動作用。俄羅斯2024年總統大選，投票將進行三天從3月15日持續至17日。不出意外普京將連任。否則就是重大“黑天鵝”事件。
至於3月美聯儲議息會議，常規操作是按兵不動，市場關注的焦點是接下來何時會開始降息，從現有的各種數據來看，通脹並沒有明確的得到控制，美國經濟韌性還比較強，因此預計依舊會偏鷹派表述。
綜上來看，3月大的基調是延續春季行情的躁動，這波行情不會輕易結束，但後續能走到何種程度取決於兩會帶來何種新的催化。經濟層面的修復情況也是重要參考指標。
2024年03月投資策略：積極進取尋找預期差
智通財經2月金股大幅跑贏大盤。2月同期恆指最大漲幅 9.1%;十大金股2月平均最大漲幅14.9 %。十大金股月度最大漲幅具體如下：ASMPT(00522)漲30.1%、第一拖拉機股份(00038) 漲28.5%、兗礦能源(01171)漲18.1%、濰柴動力(02338)漲16.5%、光大環境(00257)漲14%、中國財險(02328)漲13.8%、中信銀行(00998)漲11.6%、崑崙能源(00135)漲6.7%、華電國際(01071)漲5.1%、珠光控股(01176)漲4.6%。
2月大環境不錯，因此個股表現就更好一些，整體還算滿意，絕大部分品種都在10個點以上。策略相對有效，以安全爲主，走資金抱團的方向。
進入3月整體市場氛圍比2月會好很多，這個階段的策略就不能按照上個月的劇本走，資金也會更加的主動和激進。總體的策略是：積極進取尋找預期差。
這個月最大的主線就是新質生產力，這條線涵蓋的板塊個股比較多，但方向就是以高科技爲主。這當然也要結合重大事件展開，其中英偉達將於3月18日至21日舉辦GTC2024大會，發佈加速計算、生成式AI以及機器人領域的最新突破性成果;特斯拉產業鏈核心的公司電話會議透露特斯拉團隊三月份來國內考察供應鏈企業;華爲春季新品發佈會將於3月內召開，P70將發佈。涵蓋的有芯片半導體、機器人、華爲概念;光伏和氫能源也有不少利好催化;消費層面看新能源汽車和鋰電池及醫美;業績層面的漲價鈾礦;再是市值管理的央企。
具體品種：
鈾礦：中廣核礦業(01164)
光伏：福萊特玻璃(06865)
鋰電：贛鋒鋰業(01772)
汽車：吉利汽車(00175)
芯片：上海復旦(01385)
軟件：中軟國際(00354)
設備：東方電氣(01072)
軌交：中國中車(01766)
保健：鉅子生物(02367)
機器人：優必選(09880)
詳細清單如下：
1，中廣核礦業(01164)
2023年，公司天然鈾實際產量2,620.4tU，年度計劃完成率97.2%;2023年12月止，集團持有天然鈾697tU，加權平均成本49.61美元/磅;已簽訂但尚未交付的天然鈾銷售量3,303tU(約859萬磅)，平均售價56.78美元/磅。中廣核集團天然鈾年需求量5000-6000tU，與目前公司1300tU的年權益產能相比仍有較大缺口。公司下屬礦山包括謝礦、伊礦、中礦、扎礦、PLS項目(待產)，2022年公司權益產鈾量達1238tU，謝礦、伊礦、中礦產能利用率提升、扎礦產能爬坡貢獻增量，預計2025年公司年權益產鈾量有望達到1800tU，2022-2025年複合增長率有望達13.3%。公司在產礦山均位於哈薩克斯坦，砂岩地質適用於地浸採鈾，生產成本處於全球礦山10%分位以內，低成本助力提高業績彈性。公司與集團簽訂新協議框架，鈾價下行期，集團向公司讓渡利益;鈾價上行期，公司將充分受益自產貿易及子公司股權收益。全球核電行業發展加速，天然鈾需求與價格共同提升的背景下，公司天然鈾貿易業務量預計將隨勢提升，並且未來權益產能提升也將助力其天然鈾貿易業務。
2，福萊特玻璃(06865)
3月全球光伏需求將進入旺季，海外市場出貨加快。今年1月份組件生產企業開工率好於預期。2023年全國共公佈了約287.5GW光伏組件招標，同比上漲約123%，規模實現了大幅躍升。2024年海外需求比重有望提升，多元化市場共同發力下2024年全球光伏裝機有望超過470GW，同比增速約13%。公司全資孫公司印尼福萊特光能有限公司總投資約2.9億美元在印度尼西亞中爪哇島建設2座日熔化量1600噸光伏組件蓋板玻璃項目。本次對外投資，加快公司出海步伐。公司新增產能點火，帶動公司光伏玻璃銷量高增，驅動營收超預期增長。產能持續釋放：截至2023年9月14日，福萊特光伏玻璃在產日熔量20,600噸，市佔率22.4%。東南亞產能盈利水平尤爲突出，2023H1公司越南子公司確收10.2億，淨利率高達23%。公司鳳陽四期4*1200噸產線在建，若後續進展順利，上述四條產線有望於年內點火，公司2023年末在產日熔量將升至25,400噸。此外，福萊特南通4*1200噸產線已於2022年10年獲江蘇省工信廳公示，預計於2024年釋放有效產能。
3，贛鋒鋰業(01772)
澳大利亞主要鋰礦供應商Core Lithium宣佈暫緩BP33項目，暫停露天礦的開採，格林布什鋰礦下調了2024年鋰精礦產量計劃。若後續礦商減停產狀況頻發，鋰供給端供應過剩的局面有望伴隨產能出清逐步緩解，鋰價也有望見底企穩。贛鋒鋰業多元化佈局全球鋰資源，擁有更低成本的優質鋰鹽湖項目開發。考慮到鹽湖提鋰成本較低及公司自有資源量的提升，公司長期成本中樞有望進一步下移。贛鋒鋰業持有的權益鋰資源超4,700萬噸LCE，穩居全球第一梯隊。公司計劃在2030年或之前形成總計年產不低於60萬噸LCE的鋰產品供應能力。從近期增量來看，Marion鋰精礦產能擴爲90萬噸/年並爬坡;阿根廷Cauchari-Olaroz鹽湖一期4萬噸碳酸鋰產能2023Q2投產。長期，鋰礦仍爲鋰電池產業鏈最優質資產，當前鋰價或加速見底。公司中游鋰加工產能迅速擴張，C-O鹽湖二期、PPG鹽湖、上饒一二期鋰鹽項目預計於2025年開始生產。
4，吉利汽車(00175)
公司1月銷量表現亮眼。展望2024年，新車包括銀河E6、E7、L5，極氪新SUV，產品週期強勁。新能源銷量創新高，智能化方面，2024年1月吉利發佈全棧自研全場景AI大模型—吉利星睿AI大模型。智能電動化加速轉型，助力吉利整體銷量高增。新車方面，1 月領克新 09EM-P 正式上市，助力電動化穩步轉型;同時豪越 PRO 正式上市，起售價 8.69 萬，擴充產品矩陣;此外，極氪 007 正式開啓交付，2024 款極氪 X 煥新登場，起售價 20 萬，引領極氪週期強勢。出海方面，極氪全面亮相 CES2024，宣佈與英特爾共創下一代智能座艙“移動生活空間”計劃，同時極氪將首發搭載英偉達 DRIVE Thor 超級芯片，算力達 2000TOPS，計劃 2025 年投產，展現極氪全球智能電動汽車領先實力。據公司公告，吉利汽車2024年銷量目標爲190萬輛，同比增長約13%;2024年新能源汽車銷量目標增速超過66%，由2023年新能源汽車銷量推算，預計吉利汽車2024年新能源汽車銷量目標將超過80萬輛。
5，中國中車(01766)
中國中車2023年10-12月新簽訂單佔比不算多，但1-9月，公司新簽訂單約2,115億元，同比增長18.75%，顯示全年整體新簽訂單保持穩步增長態勢。公司海外業務增長較快，1-9月新籤海外訂單376億元，同比增長62.77%。清潔能源業務也具有良好的增長潛力。此外，國鐵集團宣佈將採購55套350KM/h的動車組(MU)，使全年訂單從去年87套增至今年158套，將結束疫情以來動車組支出連年下降的局面，並可能刺激未來的溫和增長週期。幾大催化：1)中國中車旗下中車國際有限公司與阿根廷國家鐵路公司日前簽訂50列內燃動車組供貨合同。2)公司已建成覆蓋中車全球業務的集約化、一體化雲架構統一大數據中心。3)控股股東中車集團於2023年10月31日至2023年11月16日期間內通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式增持公司500萬股A股股份。中車集團後續將按照增持計劃繼續擇機增持公司股份。增持之後不排除有分紅預期。
6，上海復旦(01385)
2023Q4全球電子產品和IC晶圓銷售額有所增長，預計全球半導體制造業將於2024年復甦。公司2023年下半年受高可靠收入下滑和民品毛利率承壓影響，業績顯著承壓。部分業務受行業影響，但MCU環比小幅回升，後續隨着行業去庫存逐步完成，公司有望積極推進55nm和90nm嵌入式閃存工藝，進一步豐富產品MCU產品矩陣。2023年以來，積極推進新一代FPGA製程研發，拓展產品應用場景：2023年前9個月FPGA及其他芯片銷售收入9.1億元，同比增長51.7%。公司已成功完成億門級FPGA產品以及PSoC芯片，並且具備全流程配套的EDA工具。目前正在大力推進新一代FPGA製程1xnm FinFET的研發，積極拓展旗下FPGA產品落地智能座艙、醫學影像等應用場景。AI產品方面：公司已發佈國際首款面向人工智能的可重構芯片—FPAI芯片，搭載多種人工智能算法，同時具備可重構特性，是邊緣AI應用的最佳解決方案。公司推出的結合CPU、AI等技術的PSoC芯片也有望提升客戶粘性。2024年小衛星放量及新產品推出帶動成長，AI產品持續推出，預計2024年公司業績重回增長軌道。
7，中國軟件國際(00354)
公司攜手鴻蒙生態簽署合作協議，助推數字化進程。雙方合作將助力中軟國際在鴻蒙生態領域的業務拓展和創新。在2B領域，公司基於"KaihongOS+超級設備管理平臺”，提供全國產自主可控的“端邊雲”產品體系。中軟國際作爲華爲昇騰、盤古的核心合作伙伴，有望憑藉在華爲昇騰產業的戰略佈局以及核心位勢，做大國產算力租賃及運營市場，形成新的收入增長。公司深度參與了華爲鴻蒙、智能汽車、AIGC等一系列核心戰略業務的研發落地工作。綁定以華爲爲代表的戰略級大平臺能力的10%，與華爲雲簽署盤古大模型合作協議，成爲百度"文心一言"首批生態合作伙伴，以及文心千帆大模型平臺生態夥伴。公司成爲首批通過華爲雲CTSP認證的服務夥伴，且持續保持IDC統計的雲遷移、雲開發兩大細分領域排名第一，未來將在雲專業服務領域持續增長;同時，公司深度參與華爲造車各項業務，並已爲比亞迪、吉利、沃爾沃等多家龍頭車企進行軟件架構和智能座艙的技術服務。
8，東方電氣(01072)
近日，東方電氣、中石化在江西成立氫能公司，1.6億元再押氫能。這次中石化與東方電氣聯手，成立億級氫能公司。公司早已發力氫能產業，2020年公司在氫能燃料電池領域的西部首條氫能及燃料電池批量生產線成功投產，並交付90臺燃料電池發動機。公司廣泛佈局國內氫能基礎設施建設，東方電氣旗下東方氫能早已經研發成功氫燃料電池發動機運行在公交車上，具備完全獨立自主的知識產權。近期，東方電氣還牽頭打造氫能產業集羣，投資額15億元的東方氫能產業園在去年12月開園。前三季東方電氣新增生效訂單642.24億元，其中清潔高效能源裝備佔比40.72%，可再生能源裝備佔比22.88%，工程與貿易佔比11.91%，現代製造服務業佔比11.54%，新興成長產業佔比12.96%。可見，以火電設備爲主的高效清潔能源裝備增長明顯。東方電氣的水輪機組佔據市場最大份額，在海上大功率風機中，東方風電的產品已經在運行。公司業績符合預期，Q3 收入增速恢復正常，淨利潤增速高於收入增速，規模化優勢不斷體現。公司傳統電源板塊訂單繼續大幅增加，未來2~3 年業績高增確定性強。
9，鉅子生物(02367)
2024年1月，公司旗下品牌可復美線上銷售額增長遙遙領先，可復美在天貓淘寶、京東、抖音共實現銷售額2.1億元，同比增長140.5%，環比增長26.6%。可麗金增長穩健，在天貓淘寶、京東、抖音共實現銷售額2,620.6萬元，同比增長65.7%，環比增長73.8%。 鉅子生物延續護膚品推新勢頭，2023年12月可復美相繼推出兩款針對油敏肌膚問題的精華產品，2024年1月，可麗金推出抗衰淡紋的眼霜產品。根據國家藥監局披露的化妝品註冊及備案信息，2024年鉅子生物新獲批產品還包括2款可復美的護膚產品和2款可麗金的護膚產品。預計這些新品均將在未來數月內陸續推出，爲公司持續提供增長動能。公司4款注射類膠原蛋白產品正在穩步推進中，其中2款有望在2024年內獲批，爲業績貢獻增量。此外，三八婦女節電商大促開啓在即，李佳琦直播間已預告可復美核心大單品膠原棒進入今年李佳琦三八婦女節大促直播清單，關注可復美品牌在年後首次大促的線上表現。
10，優必選(09880)
公司推出了首個商業化大型人形機器人Walker，並是全球爲數不多能批量生產不同扭矩伺服驅動器的企業之一。近日，優必選科技在其官方微信視頻號中展示旗下人形機器人Walker S最新視頻，在視頻中Walker S於蔚來工廠參與了門鎖質檢、車燈蓋板檢測、安全帶檢測、貼車標等工作。功能進展方面，優必選CEO表示，在第一階段(2023年-2024年)，優必選以新能源汽車製造場景作爲人形機器人在工業場景的切入點，實現人形機器人在搬運等工業場景中的測試。首次進入蔚來工廠實訓，已開始進行貼車標的動作，說明機器人功能進展超預期。公司已經在跟多家新能源汽車製造廠接觸，2024年會有更多工業製造客戶的消息。此次新增披露了合作伙伴蔚來，說明車廠導入人形機器人進度在加快。結合國內外相關案例，如Optimus與特斯拉、Figure01與寶馬、小鵬汽車PX5等，人形機器人在汽車產線的落地確定性較高。
(文/ 萬永強 智通財經研究中心總監)
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