智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，短期豬價反彈不改現金流壓力加劇本質，官方口徑1月能繁母豬存欄持續加速去化，2023年1月~2024年1月農業農村部監測能繁母豬存欄累計去化約10%。考慮到23H1能繁母豬存欄去化幅度偏小及凍肉的出庫壓力、仔豬價格缺乏支撐，預計24H1肥豬價格或持續偏弱運行、仔豬價格或重跌回虧損區間，行業母豬產能去化有望進入深水區。當前生豬養殖板塊或處於豬週期投資三階段的第一階段，頭均市值在歷史低位、向上空間仍足。建議積極關注養殖板塊。
華泰證券觀點如下：
官方口徑能繁母豬去化加速，累計降幅約10%
官方定調1月能繁母豬存欄持續加速去化，短期豬價反彈不改加速去化趨勢。農業農村部&國家統計局(官方)監測2024年1月末能繁母豬存欄4067萬頭、環比-1.8%，環比降幅較2023年12月末提升了0.1pct。農業農村部監測能繁母豬存欄已連續3個月加速去化，2023年1月~2024年1月累計去化幅度約爲10.3%。較早發佈的湧益諮詢等第三方監測數據顯示2024年1月能繁母豬去化速度有所放緩，導致市場擔憂1月下旬的豬價上漲會減緩能繁母豬去化進程。該行認爲，週期底部的現金流壓力加劇纔是母豬產能去化背後的核心，短期豬價反彈不改長期虧損背景下養殖端現金流壓力加劇的現狀，亦難改能繁母豬產能去化進程。
仔豬價格上漲或將結束，產能去化有望深化
供應充足疊加春節後消費進入季節性淡季，年後豬價快速下跌。但仔豬價格在春節前後快速拉漲至近600元/頭、較1月下旬上漲約200元/頭。市場擔憂仔豬價格上漲至盈利區間或會導致母豬產能去化明顯放緩。該行認爲，仔豬價格上漲往往需要肥豬價格上漲的支撐，肥豬價格偏弱運行下仔豬價格上漲或難以持續。結合湧益諮詢調研反饋來看，目前養殖端對於高價豬苗的接受度較差，仍以詢價爲主、合同簽訂的較少。同時，近日仔豬價格已出現下跌跡象，15kg仔豬價格跌幅多在15~40元/頭(較600元/頭左右的高點)。展望後市，供應充足疊加季節性淡季背景下，24H1肥豬價格或持續偏弱運行、仔豬價格缺乏支撐或重跌回虧損區間，能繁母豬產能去化有望深化(去化加速&去化主體擴散至規模養殖場)。
養殖配置正當時，建議積極佈局
過去三輪豬價反轉行情帶動下，二級市場的學習效應加強，豬股股價已經越來越領先於豬價，能繁母豬存欄逐漸成爲股價先行指標。豬價反轉行情中，豬股的股價可能會出現產能去化、豬價上漲、盈利兌現所驅動的三波上漲行情。目前板塊投資仍在第一階段，且頭均市值仍在歷史低位、向上空間充足。建議積極佈局養殖板塊。
風險提示：豬價不及預期，上市公司生豬出欄量不及預期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風險等。