智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持九毛九(09922)“買入”評級，預計23/24/25年歸母淨利分別爲4.5/5.7/7.2億元(考慮消費環境偏疲軟將前次歸母淨利預期6.0/8.5/10.6億元下調)。公司核心競爭力來自太二坪效領先的品牌力和困難時期的高盈利維持、潛在高彈性空間來自慫火鍋品牌勢能上升期的超預期可能。
報告引述公司正面盈利預告，預計2023財年收入約爲59.9億元，同增49.4%;預期歸母淨利潤不低於4.5億元，同增不低於812.8%，對應歸母淨利率約7.5%。單看23H2，預計下半年實現收入31.1億元，同增47.7%;預計實現歸母淨利潤不低於2.3億元，同比扭虧，對應歸母淨利率約7.5%;23H2收入端雖略受影響但淨利率環比23H1(7.7%)仍較爲穩定。
從經營數據來看，公司2023財年收入及業績的預期增長乃主要由於(i)集團餐廳網絡的擴張，在營餐廳總數由截至2022年12月31日的556間增加至截至2023年12月31日的726間;(ii)同店銷售的增長，集團業務已從疫情中恢復，集團餐廳於2023財年的營業天數及翻檯率增加;及(iii)集團營運效率的提高。
該行提到，公司最近放開加盟：1)太二酸菜魚，開放中國新疆、西藏、臺灣等省份、國內機場高鐵等交通樞紐，以及澳大利亞、新西蘭的加盟業務。2)山的山外面酸湯火鍋，開放指定商場合作業務，2025年2月3日開放加盟業務。加盟及合作模式帶來的好處包括加快品牌擴張及區域滲透;有效利用合作伙伴的創業精神、當地專業知識及業務網絡;及與自營模式相比降低了營運風險。