智通財經APP獲悉，近日，恆生指數公司發佈網誌指出，港股估值偏低引發企業回購股票以支持股價，去年第4季出現的股票回購勢頭持續至今。去年港股回購金額達1260億元創歷史新高，按年增加20.1%，而今年初至2月23日的回購金額爲298億元，較過去12個季度的平均水平高出32.8%，反映股份回購勢頭持續，當中恆指成份股的回購金額佔整體的83%。同樣情況亦出現在內地A股市場，去年第4季股份回購金額達到404億元人民幣，按年增加75%。
恆指公司稱，這意味在2023財年業績發佈之前(2月下旬或3月發佈)，A股和港股上市公司的信心持續有改善，有助提振市場情緒。對於尋求衡量香港藍籌股表現，捕捉潛在的市場重估及有意追蹤股票回購主題的投資者來說，恆生指數將是港股市場指數理想選擇。
以下爲網誌原文：
2023年港股回購金額創歷史新高達1260億港元，按年同比增長20.1%。根據萬得數據顯示，2024年年初至今（截至2024年2月23日），港股市場的回購金額爲298億港元，較過去12個季度的平均水平高出32.8%，可見2024年至今股份回購勢頭持續。同樣情況也出現在內地A股市場，在監管機構放寬股份回購政策後，A股市場於2023年第四季也出現高達人民幣404億元的股份回購金額（按年同比增長75%）。我們認爲，2023年第四季度出現的股票回購勢頭持續至2024年至今。這意味着在2023財年業績發佈之前（2月下旬或3月發佈），A股和港股上市企業信心持續有所改善，有助提振市場情緒。對於尋求衡量香港藍籌股表現，捕捉潛在的市場重估及有意追蹤股票回購主題的投資者來說，恆生指數將是港股市場指數理想選擇。
A股和港股市場股份回購勢頭持續，意味着上市企業信心持續改善，有助提振市場情緒
2023年，港股市場（以恆生綜合指數爲代表）按年同比下跌13.8%，而港股回購金額創歷史新高，達1260億港元（圖1），按年同比上升20.1%，主要是由於估值偏低引發企業回購股票支持股價，同時也預期其股價可獲重估。
2024年至今（截至2024年2月23日），根據彭博數據，港股市場的估值爲9.6倍預期市盈率，比5年平均值9.7倍低1個標準差。2024年年初至今（儘管不到三個月）的港股回購金額已達297.63億港元，比12個季度的平均水平高出32.8%（圖5）。我們認爲，2023年第四季度出現的股票回購勢頭持續至2024年至今。值得留意的是，這意味着在2023財年業績發佈之前（大部分陸續將於2024年2月下旬或3月發佈），上市企業信心持續有所改善。這將有助於提振市場情緒，並吸引專注於長期基本面的投資者。類似情況也出現在內地A股市場，A股市場於2023年第四季也出現股份回購勢頭並延續至2024年至今（圖6），或由於監管機構放寬股份回購規則，例如將股價跌幅“累計達到30%”下調至“累計達到20%”，並取消“禁止回購窗口期”的規定，這與近期內地政府出臺支持金融市場發展的政策方向一致。
對於尋求衡量香港藍籌股表現，捕捉潛在的市場重估及有意追蹤股票回購主題的投資者來說，恆生指數將是港股市場指數理想選擇。在恆生指數公司的旗艦指數中，2024年年初至今恆生指數成份股的回購金額佔港股市場股份回購總額的83%（即246億港元）（圖2）。
2023年季度增幅呈上升趨勢；回購勢頭延續至2024年至今
如之前網誌所述，港股市場的年度回購金額在2022年大幅上升至1048億港元，是過去五年（2017-2021年）平均值239億港元的4.4倍。2023年，該金額創下歷史新高進一步升至1260億港元（按年增長20.1%），是2017-2021年五年平均值的5.3倍（圖3），高於我們先前的預期。
而反觀內地市場，利用回購行動來追蹤上市企業信心，2021-2023年企業股份回購金額則呈下降趨勢（圖4），這看似與港股市場的按年上升走勢相反。但若按季度數據檢視最新的企業行爲，港股（圖5）和中國內地（圖6）的季度回購金額其實都呈上升趨勢。2023年，港股和內地市場連續三個季度錄得增長（港股2023年第二/第三及第四季度環比分別+94%/+8%/+26%，內地市場季度環比+10%/+28%/+79%）。我們相信兩個市場在2024年第一季的回購金額將比去年同期大幅增長至少80%，因爲其2024年初至今（短短不到三個月的時間）已經比2023年第一季高出至少80%（港股+81%，內地市場+86%）。2024年年初至今港股和內地市場的回購金額分別爲297.63億港元和人民幣297.54億元，分別較各自過去12個季度平均值高出32.8%和11.6%。
我們認爲，2023年第四季度出現的股票回購勢頭持續至2024年至今。值得留意的是，這意味着在2023財年業績發佈之前（大部分陸續將於2024年2月下旬或3月發佈），上市企業信心持續有所改善。這將有助於提振市場情緒，並吸引專注於長期基本面的投資者。
香港市場：低市值下錄得創紀錄的高回購金額
企業回購股份的動機具體因所處行業和公司狀況而有所不同，或與其資本架構、財務成本、現金水平等因素有關。一般來說，企業認爲其上市股票正處於被低估的情況，並認爲能夠在日後獲得有效重估，便會進行股票回購以支撐股價、改善財務狀況並提高股東回報。
截至2024年2月23日，根據彭博數據，港股市場的估值爲9.6倍預期市盈率（圖8），比5年平均值9.7倍低1個標準差，而其他旗艦指數預期市盈率亦比其長期平均值低1個標準差（圖101214）。
我們將指數成份股自2020年起的股份回購金額加總，對比同期主板股票的回購金額來估算2024年年初至今（截至2024年2月23日）指數的覆蓋度。代表港股市場的恆生綜合指數涵蓋了港股市場主板年初至今股份回購金額的99%（圖7）。在旗艦指數中，恆生指數成份股的回購金額（即246億港元）佔2024年年初至今港股股份回購總金額的83%（圖9），而恆生中國企業指數佔53%（即159億港元）（圖11），恆生科技指數佔55%（即164億港元）（圖13）。
可見，恆生指數對股票回購投資主題的敞口最高，其次是恆生科技指數和恆生中國企業指數。