近幾周，美國大多數經濟數據都較爲積極，在美國經濟意外強勁之際，美國消費者信心卻顯得相對悲觀。
美國密歇根大學16日公佈的消費者信心指數顯示，該數據從1月的79小幅上升至2月的79.6，低於經濟學家預期中值80。儘管消費者信心呈上升趨勢，但該指數仍低於疫情前水平，相比長期以來的均值則低了6%。
這一反差令許多經濟學家感到困惑。智通財經APP瞭解到，國際貨幣基金組織(IMF)和哈佛大學的研究人員(包括前財政部長勞倫斯•薩默斯)發表的一篇論文指出，借貸成本上升或許可以解開這個謎團。
論文認爲，消費者面臨的融資支出增加並沒有計入通脹因素，但卻會導致生活成本上升，這便是近期官方通脹數據與消費者情緒之間出現分歧的原因。
研究人員表示，消費者將貨幣成本納入了他們對經濟健康狀況的看法，而經濟學家卻沒有這樣做。他們寫道：“目前的(計算)方法排除了消費者財務狀況的核心部分。”
無法否認的是，從許多方面來看，美國經濟正蓬勃發展。失業率處於歷史低位，就業崗位數量自2020年12月以來逐月增加。此外，通脹正在降溫，美國的經濟增速已快於大多數其他大國。然而，美國的消費者信心仍遠低於疫情前水平。
作者認爲，造成這種脫節的原因是貨幣成本，由於美聯儲從2022年3月開始提高利率以應對高通脹，貨幣成本大幅上升，這導致消費者爲償還未償債務而支付的金額增加。
例如，雖然汽車成本被納入了消費者物價指數，但汽車的融資成本卻不在其中。基於這些發現，該文件提出了“明確納入貨幣成本”的通脹替代衡量標準。
此外，論文稱，貨幣成本還通過使用信用卡和其他形式的融資來影響消費者的信心。債務融資成本是影響許多消費者生活成本的一個重要因素。自疫情以來，消費者更加依賴信用卡購物。而隨着未付餘額的增加，許多人都感受到更爲明顯的壓力。
低估信貸
國際貨幣基金組織的MarijnA.Bolhuis和哈佛大學的Karl Oskar Schulz撰文指出：“在衡量生活成本時，如果不考慮融資成本，或者不將其從總體購買成本中分離出來，那麼就會低估消費者所承受的壓力，因爲在最近的貨幣緊縮政策下，消費者的許多購買行爲都依賴於信貸。”
將借貸成本納入消費物價指數(CPI)通脹的替代衡量標準，將能夠大大縮小預期消費者信心與實際值之間的差距。作者稱，去年經濟景氣平均差距的70%以上可以用替代的衡量標準來解釋。
實際上，CPI並不總是不包括融資成本。然而，在1983年對該指數的重新設計中，由於技術原因，住房價格和融資成本被剔除，轉而採用業主等值租金，即衡量業主租用相同房產所需的費用。
最近的通脹可能會迫使決策者重新評估利率、通脹和消費者信心之間的關係。但研究人員認爲，這還需要更多時間。
作者稱：“一些模型可能不再有效，但我們還無法得知是否處於一個新的經濟範式中。”