智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，23年Q4海外鋰礦項目資本開支整體降低，預計遠期供給將較預期偏低，但對當前重要在產和在建項目影響較小，短期供給增量確定性強。短期，受需求淡季影響，預計需求環比增速或將低於供給增速，碳酸鋰庫存仍充裕，鋰價將隨着澳礦成本曲線下移和計價方式改變而下移;中長期，鋰價已下跌一年，去暴利階段完成，24年迎來去產能，25年迎來去庫存，當前鋰價已經臨近供需平衡點。
個股關注：天齊鋰業(002466.SZ)、鹽湖股份(000792.SZ)、藏格礦業(000408.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)、永興材料(002756.SZ)，其他關注江特電機(002176.SZ)等。
華福證券觀點如下：
鋰精礦生產：澳礦主要在產礦山持續發力。
1)澳洲：2023Q4澳洲有8個在產項目，SC6精礦產量爲84.9萬噸，同環比+27%/+6%，增加主因系Marion、PLS、Wodigna、Bald Hill(復產)產能穩定爬坡，但Greenbushes因礦價太高股東減少拿貨，爲防止累庫減產。參考FY24(23H2-24H1)產量指引，澳洲8個項目除格林布什外主要項目均有增量。2)非洲：非洲項目主要爲中資企業一體化項目，礦石在第四季度逐漸發運回國，在2023年底開始貢獻增量。3)歐美：南美洲項目擴產較爲穩定，北美NAL項目因價格較高造血能力迎來考驗，歐洲和部分北美規劃和在建項目因環保和審批等問題開發風險大，進度不及預期可能性強。
鋰精礦銷售：Q4因包銷計價公式改變銷量繼續回升。
目前澳礦除Greenbushes爲M-1外，大部分礦包銷計價公式轉變爲M+1或M+2，冶煉廠倒掛壓力減小拿貨增多，帶動澳礦銷量環比提升，SC6鋰精礦實際銷量76.7萬噸，同環比+7.5%/+3.0%;非洲項目主要是中國企業鋰一體化項目，企業內部分配銷售並無障礙;美洲鋰礦新產能於Q3開始銷售發貨，因簽署包銷協議或積極配合調價銷售也較爲順利。
鋰精礦售價：因銷售集中在年底和計價公式改變，Q4澳礦售價環比大幅下降。
隨着計價公式的改變，礦價隨着鋰鹽價格下降並補跌，環比調價區間在19%-71%，其中，泰利森精礦FOB售價3016美元，環比-19%;Cattlin精礦售價763美元(折SC6爲850美元)，環比-71%;PLS(CIF中國)精礦售價1280美元，環比-50%;Marion精礦售價763美元(摺合SC6爲1060美元)，環比-61%;Bald Hill以979美元的臨時價格出售。
鋰精礦成本：因產能爬坡單位成本降低，澳礦成本曲線整體下移。
產能利用率對成本有重要影響，隨着Marion、Pilbara、Wodgina產銷量提升，主要澳礦成本環比下移，且衆多公司均預測單位成本將隨着產能利用率提升而進一步降低;而格林布什礦因爲股東減少拿礦開始減產，本季度和FY24成本指引均有所提高。除泰利森外，本季度主要澳礦山SC6精礦FOB成本(不含特許權使用金)維持在450-633美元區間，與當前礦價相比仍有一定的利潤空間。
風險提示：電動車需求持續低於預期;鋰資源項目投產進度超預期;礦端出清不及預期。