智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持百度集團-SW(09888)“買入”評級，考慮AI對於百度各產品的改造升級整體符合預期，結合廣告、雲等多項業務，AI帶來的收入增量貢獻預計在隨後幾個季度中逐步凸顯，公司在保持對AI技術投入的同時推行精簡高效運營，小幅調整2023-25年Non-GAAP歸母淨利潤預測至275/290/331億元人民幣，目標價165港元。
事件：2023年四季度業績前瞻：該行預計百度集團4Q23總收入同比增長5.1%至347.5億元，核心總收入同比增長5.4%至270.3億元。該行預計百度集團4Q23核心非GAAP下經營利潤58.1億，同比增5.9%，對應經營利潤率21.5%;百度集團4Q23非GAAP下淨利潤65億，對應淨利率18.7%。
光大證券主要觀點如下：
廣告收入表現預計穩定，AINative營銷平臺輕舸創造增量。
該行預計4Q23百度核心的在線營銷收入同比增長4.9%至190億元，絕對值恢復至接近4Q21水平。
1)平臺端：9M23上線的AI營銷平臺輕舸通過洞察、分析、製作等AI能力，幫助廣告主在投放廣告過程中實現轉化量、ROI等數據效果的提升。該行認爲，輕舸平臺尚處於發展早期，但迭代的AI能力有望推動更多廣告客戶採用輕舸平臺，在隨後季度實現相應的AI+廣告收入增量。輕舸平臺基於百度文心大模型，可以將營銷工作流，由繁雜的數據、計劃、預算等流程式界面轉變爲廣告優化師友好的自然語言界面;同時，可以結合客戶的落地頁和營銷目標，自動生成營銷素材;結合擎舵創意生產平臺及後續接入的其他AI能力，有望實現營銷的全鏈路重構。根據2023百度熱AI營銷大會數據，截至11M23，輕舸平臺的客戶數有所提升，互動量級已達百萬。
2)產品端：百度搜索升級穩健推進，優化極致滿足、推薦激發和多輪交互等三項特點，通過進一步的用戶理解，去識別用戶意圖，進而滿足用戶的使用體驗，有望維持搜索、移動生態的活躍度。
高基數效應解除，AI需求拓展雲服務收入。
該行預計4Q23百度核心的非在線營銷業務收入80.4億元，同比增長5.7%，考慮自動駕駛商業化穩步推進，同時4Q22開始雲ToG項目智慧交通進展放緩帶來的低基數。該行認爲，AI爲百度雲帶來了AI雲基礎設施、AI企業大模型平臺等新需求，目前收入貢獻相對較低，但有望成爲後續季度的增長驅動之一。根據第十屆WAVESUMMIT深度學習開發者大會數據，截至12M23，百度飛槳平臺已凝聚1070萬開發者，服務23.5萬家企事業單位，基於飛槳創建了86萬個模型。
隨大模型整體效果迭代，文心一言APP用戶規模破1億。
根據第十屆WAVESUMMIT深度學習開發者大會數據，自8月31日獲准開放對公衆提供服務以來，文心一言用戶提問量一路上揚，基本與文心大模型的效果提升同步。根據QuestMobile數據，11M23文心一言APP月日均活躍用戶規模達155.4萬。