智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，5年週期維度看軍工行業發展，每5年軍費總體呈現“前松後緊”狀態。“十三五、十四五”2個5年計劃中前3年裝備發展都有特殊影響，導致後2年都迎來加速追趕期。該行認爲2024~2025年軍工迎來加速發展階段，2024年重點判斷產業訂單拐點，關注三大主線：一是業績估值匹配的主戰裝備條線，關注產業鏈鏈主和核心卡位標的;二是1-10拐點明確的具備彈性的新質新域品種;三是軍工併購重組帶來的巨大機遇。
國盛證券觀點如下：
國防軍工行業是5年計劃週期性行業，十四五行業發展可類比十三五，2024~2025年有望迎來2年加速發展期。
5年週期維度看軍工行業發展，每5年軍費總體呈現“前松後緊”狀態。“十三五、十四五”2個5年計劃中前3年裝備發展都有特殊影響，導致後2年都迎來加速追趕期。
1)十三五：2016~2018年軍隊體制改革影響裝備發展，2019~2020年軍工交付大年。十三五期間軍工行業營收增速爲：7.5%、-0.3%、5.5%、8.9%、12.5%，對應中證軍工指數年漲跌幅爲-23.8%、-18.4%、-27.3%、22.0%、67.9%。
2)十四五：2022~2023年受行業人事調整等影響，其影響更大於十三五。2023年、2024Q1軍工產業發展降速明顯，中證軍工指數2022~2023年漲跌幅爲-25.7%、-11.0%。但我們堅定認爲在全面備戰邏輯未變、全球主要國家2024年軍費顯著增長的情況下，2024~2025年軍工有望迎來基本面彈性更大的2年加速追趕期。
國防軍工裝備發展趨勢：機械化向信息化、無人化、低成本化方向發展，補短板迫切。
1)主戰裝備：軍機、發動機持續穩健批產，導彈裝備困境反轉加速發展。
軍機、發動機：主力機型批產疊加新型號迭代帶來穩健發展，軍貿、民機帶來增量，核心關注降價趨勢下盈利能力的持續性，重視產業鏈鏈主和卡位核心標的。
導彈：困境反轉最爲顯著方向，2022~2023年受供給、訂單節奏等影響困境最爲顯著，預計2024~2025年將迎來加速發展。也關注低成本化方向新裝備遠火。
2)新質新域：新裝備重點找1-10的拐點，產業趨勢朝信息化、無人化、智能化方向發展，重點關注：衛星、水下、電子對抗、數據鏈等高景氣方向。
衛星互聯網：與6G銜接、軍民兩用共振的萬億大賽道，也是中央經濟工作會議定調的戰略性新興產業，全國多省市密集出臺規劃推動產業發展，2024年是衛星互聯網產業發展加速拐點之年。2024Starlink開始建設手機直連星座，我國海南商發和新型運載火箭的投入使用將推動我國邁入新一輪高密度發射階段，產業開始從衛星製造與發射向用戶終端、運營滾動。
水下：水下攻防體系仍是重大的補短板領域，重點關注主戰裝備、無人潛航器(UUV，打造無人作戰體系)、海底監聽網等3個領域。水下裝備有望迎來2024~2027年清晰可見的高速發展階段。
信息化(電子對抗、數據鏈等)：目前裝備處於機械化向信息化發展跨越階段，電子對抗、數據鏈與美差距仍然很大，處於加速補短板領域，核心關注有批產產品拐點的公司。
新動能、新增量：軍民融合產業、軍貿、國企改革亦或有重大突破。
1)軍民融合代表性產業C919大飛機：2023年始C919大飛機產業已經進入密集擴擴、交付加速階段，未來5年年產能規劃將達到150架甚至更多，行業發展或超市場預期。
2)軍貿：俄烏衝突爆發後軍貿採購需求快速增長，2022年全球軍貿成交額同比增長19.38%，軍貿產業趨勢已至。國內軍工集團也高度重視軍貿，如航空工業2023年7月成立軍貿發展委員會，構建國內國際雙循環發展格局，力爭軍貿業務“十四五”末取得重大突破。
3)國企改革：軍工行業體外優質資產充沛，資產注入一向是軍工大行情的導火索，軍工併購重組是2024年重頭戲之一。
投資策略：2024~2025年軍工迎來加速發展階段，2024年重點判斷產業訂單拐點，關注三大主線：一是業績估值匹配的主戰裝備條線，關注產業鏈鏈主和核心卡位標的;二是1-10拐點明確的具備彈性的新質新域品種;三是軍工併購重組帶來的巨大機遇。
1)軍機、發動機賽道：中航沈飛、航發動力、中航高科、航發控制、圖南股份、華秦科技、派克新材、撫順特鋼等。
2)導彈&遠火：菲利華、盟升電子、國科軍工、北方導航、長盈通。
3)水下：湘電股份、中國海防、西部材料。
4)衛星：盟升電子、上海瀚訊、海格通信、臻鐳科技、中科星圖。
5)電子對抗、數據鏈：盟升電子、七一二、四川九洲、新勁剛。
6)資產注入：中國海防、洪都航空、萊斯信息、東信和平等。
風險提示：行業拐點進程低於預期;價格波動超預期;訂單落地不及預期。