智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，紅利和科技同步走強主要受基本面偏弱、流動性寬鬆、政策和產業趨勢等推動。當前來看，紅利和科技同步走強短期可能持續，但中期可能偏向科技和成長。歷史上超跌反彈的行情中政策導向和高景氣的行業佔優，當前指向低估值價值和科技成長。
華金證券主要觀點如下：
紅利和科技同步走強主要受基本面偏弱、流動性寬鬆、政策和產業趨勢等推動。覆盤2010年以來紅利和科技相對滬深300的7次同步走強，可以看到：(1)平均持續約84個交易日。(2)基本面偏弱、流動性寬鬆、政策及產業趨勢等是同步走強的主要驅動因素：一是基本面預期偏弱是核心因素，如2014年7-10月、2021年2-8月、2023年2-5月、2023年8-11月期間10年期國債收益率均出現回落，其餘3次10年期國債收益率也處於低位或者維持高位難進一步上行;二是流動性寬鬆也是主要因素，如7次DR007均回落;三是正向的政策或產業趨勢推動也是重要因素，如2013-2014期間的“一帶一路”和“雙創”政策、移動互聯網大趨勢，2022/12-2023/5、2023年8-11月的中特估和AI。
紅利和科技同步走強後的風格切換主要受交易擁擠度、基本面、流動性和外部衝擊的影響。(1)7次同步走強後有4次是紅利單獨走強，2次同步走弱，1次科技單獨走強。(2)切換的主要驅動因素：一是交易擁擠度較高是核心因素，如7次中科技的換手率分位數都多在50%以上;紅利的換手率分位數7次中也有6次上升。二是基本面進一步走弱也是核心因素，如7次中10年期國債收益率均進一步下行或維持低位。三是流動性的邊際趨緊也是切換的重要因素，如有5次DR007上升。四是外部衝擊也有重要影響，如2015年6月清理配資、2022年12月防疫放鬆。
當前來看，紅利和科技同步走強短期可能持續，但中期可能偏向科技和成長。比照覆盤，當前來看：(1)紅利和科技同步走強短期可能延續：一是時間上，當前同步走強僅20個交易日左右，低於歷史平均的84個交易日;二是短期基本面依然維持弱修復，預期改善可能需兩會後;三是國內流動性依然維持寬鬆，進一步降準降息的預期依然存在;四是政策和產業趨勢上，央企市值考覈和人工智能技術迭代不斷落地。(2)中期可能轉向科技成長。一是交易擁擠度上，無論是紅利還是科技整體都不高，但紅利中的煤炭等估值已偏高。二是基本面上，中期經濟和盈利均處於回升週期中，紅利走強的核心推動力可能減弱。三是流動性上，中期延續寬鬆。
短期反彈延續，但兩會前後可能震盪。(1)經濟和盈利延續弱修復：地產銷售依然偏弱，同時節後開工率季節性偏低;年報披露顯示盈利繼續處於回升趨勢中。(2)流動性：海外降息預期延後，但國內降息顯示流動性維持寬鬆;外資、融資大幅迴流。(3)風險偏好：兩會來臨，保增長和資本市場政策不斷出臺，政策預期上升。
短期補漲邏輯佔優，繼續均衡配置低估值價值和科技成長。(1)歷史上超跌反彈的行情中政策導向和高景氣的行業佔優，當前指向低估值價值和科技成長。(2)反彈中後期補漲角度：成長行業中的電子、電新、醫藥、軍工，消費中的汽車、家電、食品飲料、社服等，低估值價值中的非銀、銀行等估值和換手率都相對偏低。(3)短期繼續均衡配置：一是政策和產業趨勢向上的通信(算力、衛星互聯網等)、電子(半導體、消費電子)、計算機(數據要素、鴻蒙)、傳媒(AI在遊戲、教育等的應用);二是超跌的新能源(電池、光伏)、醫藥(中藥、藥店)、消費(汽車、家電、白酒)、軍工;三是央國企相關的建築、石化、銀行、非銀等。
風險提示：歷史經驗未來不一定適用，政策超預期變化，經濟修復不及預期。