智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，隨着線上消費滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，快遞市場進入存量競爭。目前競爭格局未達穩態。2023年以來義烏等“產糧區”出現較爲激烈的價格競爭，旺季到來，行業價格有所修復。預計良性競爭將持續，且極兔收購豐網並上市，未來行業集中將加速2023年受行業價格競爭影響，快遞板塊市場情緒相對低迷，當前板塊對應2024年估值普遍跌至較低位，估值已基本反映行業長期增速下行和價格競爭持續，具有安全邊際，風險收益性價比較高。
1)直營快遞：看好順豐控股(002352.SZ)(時效業務穩中有升、大件快運業務利潤提升疊加新業務持續改善，多網融通降本均有望超預期，順週期背景下有望率先受益)。
2)加盟快遞：中長期看，行業分化持續，頭部快遞企業的市場份額有望進一步提升，從而帶動業績修復(中通快遞(02057)/圓通速遞(600233.SH))；建議關注申通快遞(002468.SZ)(加快產能投放，公司件量增速持續領先同行，規模效應下有望帶來盈利的釋放)/韻達股份(002120.SZ)(件量增速迎來拐點實現正增長，總部賦能加盟商有望驅動網點邊際改善)。
3)極兔速遞(01519)：受益於海外快遞業務量高速增長、積極開拓跨境電商業務，公司營業收入有望實現快速增長，疊加規模效應釋放，國內經營持續改善，盈利能力有望提升。
快遞行業情況：2024年春節假期日均攬收量同比2023年春節假期增長145.2%
行業概況：根據國家郵政局數據，2024年春節長假期間(2月10日至17日)，全國郵政快遞業總體運行安全平穩，寄遞渠道暢通有序。攬收快遞包裹10.79億件，日均攬收量與2023年春節假期相比增長145.2%；投遞快遞包裹6.41億件，日均投遞量與2023年春節假期相比增長82.1%，快遞包裹量的良好增長態勢。
自春運開始以來(1月26日至2月17日)，全國郵政快遞業攬收快遞包裹56.55億件，較2023年春運同期增長30.8%；投遞快遞包裹59.94億件，較2023年春運同期增長21%。
根據交通運輸部發布周度數據，浙商證券估算1月攬收量約131億件，同比2023年同期+74.8%，投遞量約130.35億件，同比2023年同比+65.1%。
快遞量：春節錯期通達系件量同比增幅較大
1)圓通：1月業務量21.5億件，同比+91.8%;環比+0.4%。
2)韻達：1月業務量19.6億件，同比+96.1%;環比+0.4%。
3)申通：1月業務量18.1億件，同比+124.5%;環比+5.9%。
4)順豐：1月業務量11.5億件，同比+19.85%(含豐網)，同比+28.3%(不含豐網);環比+1.5%。
受春節錯期的影響，2024年1月通達系各家快遞企業快遞件量同比實現大幅增加，申通繼續保持領先;各家件量環比2023年12月均略有小幅提升。根據韻達公司公告，2024年1月公司積極提升網絡經營水平、保障網絡穩定、提高服務質量，同時受年貨節促銷效應及春節假期錯期影響，促進公司2024年1月的快遞服務業務收入及業務量同比增長。
順豐1月件量增速相對穩健，主要得益於公司直營模式下高穩定及高時效的網絡服務能力，2023年同期公司有效保障了企業及居民生產生活恢復後以及春節期間的各項寄遞需求，公司速運物流業務去年同期收入增速明顯優於行業，因此2023年同期基數相對較高。在此基礎上，公司2024年1月速運物流業務(不含豐網)仍實現較快增長，業務量同比增長28.30%。
核心觀點：隨着線上消費滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，市場進入存量競爭。目前競爭格局未達穩態，預計良性競爭將持續，且極兔收購豐網並上市，未來行業集中度或將進一步提升。
快遞價格：1月快遞價格環比12月均略有增加
1)圓通：1月單價2.45元，同比變動-10.6%，環比+0.03元。
2)韻達：1月單價2.27元，同比變動-17.5%，環比變動+0.03元。
3)申通：1月單價2.19元，同比變動-18.9%，環比變動+0.01元。
4)順豐：1月單價17.0元，同比變動-5.9%(不含豐網，考慮豐網同比變動-0.35%)，環比變動+1元。
核心觀點：2023年以來義烏等“產糧區”出現較爲激烈的價格競爭，加盟商經營承壓，隨着旺季到來，9月行業單票收入已現修復趨勢，進入Q4旺季價格環比改善，1月單票價格環比略有提升，相對保持穩定。浙商證券認爲2024年或仍有階段性區域價格競爭，競爭程度和持續時間、競爭策略仍需觀察。
快遞服務收入：順豐高基數下收入仍穩健增長
1)圓通：1月實現快遞服務收入52.6億元，同比+71.5%;
2)韻達：1月實現快遞服務收入44.4億元，同比+61.5%;
3)申通：1月實現快遞服務收入39.7億元，同比+82.6%;
4)順豐：1月實現快遞服務收入195.0億元，同比+20.7%(不含豐網，若考慮豐網，順豐速運物流業務收入同比+19.5%;供應鏈及國際業務實現收入48.56億元，同比+2%)。去年同期公司件量收入基數相對較高。在此基礎上，公司2024年1月速運物流業務(不含豐網)仍實現較快增長，收入同比增長20.72%，業務量同比增長28.30%;供應鏈及國際業務收入同比實現正增長，主要由於國際空海運需求及運價逐步回穩，以及公司深化業務融通不斷開拓供應鏈及國際市場。
風險提示：經濟下行風險，行業增速低於預期，快遞價格戰惡化。