智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，當下市場擔憂消費弱復甦影響餐飲產業鏈的成長持續性，餐飲消費需求仍偏剛性，只是消費者的“品價比”(單位價格能夠獲得的產品品質)訴求在自下而上傳導的過程中，對餐飲供應鏈企業提出了更高的要求。餐飲業變局之下供應鏈競爭格局穩態尚未形成，站在當前視角，解讀餐飲供應鏈的新趨勢：下游方面，消費者“品價比”需求下餐企降本訴求強化;上游方面，生產供應與產品推新能力系重要考量維度。重點關注估值已處於歷史底部的餐飲供應鏈龍頭標的。
▍華泰證券主要觀點如下：
變中求進，“品價比”需求下的餐飲供應鏈新趨勢解讀
24年在居民消費力改善節奏偏穩的合理預期下，“品價比”(單位價格能夠獲得的產品品質)爲消費者在決策時的主要考量因素。在多維度的競爭壓力影響下，餐飲業更新換代的速度加快，客單價下滑進一步擠壓餐飲企業的利潤空間，其降本增效的訴求持續強化，倒逼餐飲供應鏈的不斷整合與加速發展。
強化成本管控能力、完善研發團隊、持續深化客戶合作、擴大收入規模是供應鏈企業當前需要關注的重點。消費者的“品價比”需求自下而上逐步傳導，餐飲業變局之下供應鏈能者輩出，行業競爭格局穩態尚未形成，站在當前視角，解讀餐飲供應鏈的新趨勢。
下游：消費者“品價比”需求下餐企降本訴求強化
消費者的“品價比”需求反映到渠道端，體現爲平民大B連鎖崛起(塔斯汀/蜜雪冰城/瑞幸/庫迪等23年快速展店)、餐飲企業單店模型重構(如肯德基和必勝客均已衍生出日營業額更低/坪效更高的新店型)。
過去在討論餐飲供應鏈整合的必要性時，將更多注意力放在高人工成本、高租金、原材料成本不斷上漲等痛點，而現在中國CPI走勢基本平穩，原材料及人力成本等未呈現明顯上行趨勢，商鋪租金價格基本保持平穩，少量的下滑幅度或不足以對沖終端客單價的下滑。另一方面，餐飲企業競爭加劇的大背景下，客單價下滑進一步擠壓其利潤空間，餐飲企業降本增效的訴求持續強化。
上游：生產供應與產品推新能力系重要考量維度
當前餐供行業仍處於跑馬圈地階段，圍繞客戶的“品價比”需求，提煉歸納了優質供應商的核心競爭力，主要系對衆多上游原料的管控能力、產品端的研發與推新能力等。
1)生產供應：生產端的優勢是性價比的核心來源，龍頭有望通過原材料控制及規模效應取得優勢;較強的渠道管控力、疊加供應鏈信息化賦能，有望共同驅動效率提升&費用率下行。2)產品推新：標準化生產是大勢所趨，定製化需求將作爲“大而全”模式的補充長期存在，且對於差異化產品的追求在下游餐飲企業競爭激烈的當下愈加凸顯，產品端的突圍推新對供應鏈企業的研發硬實力提出更高的要求。
風險提示：
原料成本波動，行業競爭加劇，食品安全風險。