智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，2024山西或迎煤礦安全監管大年，全年煤炭產量或難繼續增長。山西作爲全國煉焦煤主產地對煉焦煤供給影響較大，該行看好今年煉焦煤價格。預計全年山西主焦煤均價在2200元/噸，主焦煤和動力煤的價差或走擴，由2018年以來的平均約1100元/噸增加到1400元/噸。
華泰證券觀點如下：
2024山西或迎煤礦安監大年，全年煤炭產量或難繼續增長
2024年山西或迎來煤礦安監大年。國務院安全生產委員會今年將對山西進行礦山安全生產工作督導，山西省能源局2月7日下發了開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知，對於煤礦的超能力生產、超水平超頭面組織生產以及超定員生產方面進行嚴格檢查。山西省2023年煤礦安全事故較多引發國家對於山西礦山生產安監力度的加強，這或對2024年山西煤礦產量產生抑制作用。
根據山西省政府2024年工作報告，2023年煤炭產量在連續兩年每年增產1億多噸的基礎上，再增產5743萬噸，達到13.78億噸。但2024年山西煤炭行業的工作目標爲：在確保安全生產的前提下，依法合規釋放煤炭先進產能，全力穩定煤炭產量。這顯示山西2024年煤炭產量在經過過去幾年強力保供的大幅增長後，或難以進一步增長。
山西作爲全國煉焦煤主產地對煉焦煤供給影響較大，我們看好今年煉焦煤價格。
全球煉焦煤2024-25年新增產能有限，國內存量產能擴產難度較大
全球煉焦煤產量未來幾年或難以進一步增長。據IEA統計，除中國外，全球煉焦煤（包括噴吹煤）2024-25年新增產能約爲3100萬噸，華泰統計目前全國在建煉焦煤產能約爲840萬噸，也就意味着2024-25年全球新增煉焦煤產能僅爲約4000萬噸，相當於2023年全球煉焦煤產量11.13億噸的3.6%。
而考慮到潛在的煉焦煤煤礦的資源枯竭帶來的產量衰減，新增產能佔比預計會更低。而中國煉焦煤煤礦由於資源形成本身的地質原因，普遍存在着採深較深以及高瓦斯的情況，產能核增相比動力煤煤礦來說難度較大。
我們預計全球煉焦煤產量未來幾年將維持在目前的水平或僅有少量增長。
佔據煉焦煤行業的半壁江山，山西對全國煉焦煤市場影響較大
山西省作爲全國煉焦煤資源量和產量佔半壁江山的省份，其對全國煉焦煤行業的供給影響較大。
山西省煉焦煤保有資源量爲1562.5億噸，佔全國煉焦煤保有資源量的45.2%，其中優質焦煤和肥煤保有資源量爲443.7億噸，佔全國焦煤和肥煤保有資源量的58.6%。2023年山西省煉焦煤產量7.3億噸，佔全國煉焦煤產量的55%。相較而言，山西省煉焦煤的資源稟賦和開採條件比國內的其他煉焦煤生產省份還要更優。
2024年隨着山西省煤礦生產安監力度的增強，全省煤炭產量或難以進一步增長，這也將抑制全國的煉焦煤產量的擴張。
2024年繼續看好煉焦煤價格表現
2024年我們看好煉焦煤價格，預計全年山西主焦煤均價在2200元/噸，主焦煤和動力煤的價差或走擴，由2018年以來的平均約1100元/噸增加到1400元/噸。與動力煤相比，煉焦煤的新增產能更少，國內存量產量擴產更難（由於煉焦煤形成的地質原因造成高瓦斯礦井較多且煤炭開採較深），沒有新能源對於動力煤需求的類似替代因爲非高爐鍊鐵產量增加需要時間。
從全球角度來看，海外主焦煤價格2023年以來持續高於國內價格，與動力煤國內外價差表現呈明顯對比。2024年，相比動力煤，我們更偏好煉焦煤。
風險提示：
煉焦煤產量超預期或全球鋼鐵需求弱於預期。