智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，2月8日，山西省應急管理廳、國家礦山安全監察局山西局、山西省能源局印發《關於開展煤礦“三超“和隱蔽工作面專項整治的通知》(以下簡稱“通知”)。該行認爲短期將影響山西地區煤炭的供給，尤其是焦煤的供給，對焦煤價格構成利好。同時，該行預計2024-2026年全球煤炭供需基本平衡，在長協政策的保障下，國內煤企盈利有望維持高位穩定，高股息、央企等特徵有望催化煤炭股估值繼續提升。
投資建議：推薦焦煤龍頭山西焦煤(000983.SZ)，推薦盈利、分紅均有保障的動力煤龍頭陝西煤業(601225.SH)，建議關注長協佔比高的中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)。
事件：2月8日，山西省應急管理廳、國家礦山安全監察局山西局、山西省能源局印發《關於開展煤礦“三超“和隱蔽工作面專項整治的通知》(以下簡稱“通知”)，決定立即在全省範圍內開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治。
光大證券觀點如下：
本次整治涉及範圍廣、時間緊、處罰嚴厲。
(1)根據《通知》，本次整治範圍包括所有正常生產建設煤礦、具備生產條件的停工、停產煤礦;(2)《通知》要求，2月底前全省煤礦開展“三超”和隱蔽工作面專項整治自查自改，3月1日至5月31日，各市、縣應急管理局會同能源局對專項整治開展情況進行全覆蓋檢查，同時山西省應急管理廳、國家礦山安監局山西局和山西省能源局同步開展省級督導檢查;(3)對發現問題假整改、整改不徹底的，一律責令停產整頓，依法從重處理出發，同時對煤礦主要負責人、實際控制人一律進行責任倒查、追責問責。
山西地區部分煤礦的產量將被限制。
(1)整治內容爲超能力下達生產經營指標、超能力生產、佈置隱蔽工作面等情況;(2)文件規定煤礦全年原煤產量不得超過覈定(設計)生產能力幅度的10%;(3)截至2022年12月，山西省煤礦生產能力總計11.87億噸，2022年山西省原煤產量13.07億噸，爲生產能力的1.10倍;(4)山西省煤炭先進產能約佔80%，假設非先進產能平均利用率爲90%，則先進產能平均利用率爲115%，若限制產能利用率不超過110%，則產能利用率的下降將使山西省原煤產量減少3.7%。
山西省是煉焦煤生產的核心省份，該整治對焦煤供應影響更大。
(1)2021-2023年山西省原煤產量佔全國的比例分別爲29.3%、29.1%、29.1%，山西省煉焦煤產量佔全國的比例分別爲52.6%、53.9%、54.6%;(2)按上文的假設，該整治將影響全國1.1%的原煤產量，影響2.0%的煉焦煤產量;(3)長期來看，煉焦煤礦井在資源稟賦、安全方面受到的限制比動力煤礦井更大，且當前鋼廠焦煤庫存處於同期低位水平，若後續下游鋼、焦開工率回升，焦煤價格將比動力煤價格具備更強的反彈動力。
風險分析：經濟失速下滑;水電出力超預期;海外煤價大幅下跌;政策實施力度不及預期。