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海通期貨:1月份新增社融超預期多增

發布 2024-2-20 上午10:54
更新 2024-2-20 上午11:00
海通期貨:1月份新增社融超預期多增

股指:目前2023年年報業績預告密集披露期已經結束,進入到2023年年報和2024年一季報密集披露期前的業績空窗期,年報預告帶來的對市場的業績衝擊開始減弱。假日期間較好的出行和消費數據疊加1月較好的金融數據將加強市場對A股盈利端「L」型修復的預期。周度級別來看,在全球權益市場表現較好,市場拋壓有限,指數超跌跡象較為顯著以及市場情緒存在修復空間的背景下,A股市場有望也迎來龍年「開門紅」短期可關注彈性較大的中證500(IC)和中證1000(IM)的多頭機會。中期來看,高紅利標的仍然值得關注,目前主要寬基指數的股息率(近12個月)十年歷史分位均在90%以上,估值的修復將是2024年市場確定性較高的機會點。對比其他資產,海外央行集體的超級大放水之後,目前只有代表中國資產的A股和人民幣仍處在歷史極低的位置,A股和港股是全球權益市場中少有的估值窪地。自2023年11月底開始我們就持續推薦關注低波+紅利的組合,目前我們仍然認為2024年以上證50和滬深300為代表的價值股擁有較高的勝率以及相對較好的賠率。



國債:1月份新增社融超預期多增,其中企業債券融資和未貼現銀行承兌匯票的同比多增成是本輪社融的主要貢獻項,而政府債券融資則同比少增,對新增社融的貢獻有所減弱,1月政府債發行明顯偏慢,地方新增專項債是主要影響因素。整體金融數據對債市的影響有限。另一方面,春節期間國內消費端表現亮眼,較去年同期有明顯增長,消費端的修復趨勢得以延續。此外,央行四季度貨幣政策執行報告強調繼續推動社會綜合融資成本穩中有降,或繼續支撐債市多頭情緒。近期市場對貨幣政策的發力預期較強,而對財政政策的發力預期較弱。還需注意後續財政政策的接續發力造成的預期差對債市的擾動。整體來看,節后復工,市場風險偏好波動,債市在保持謹慎的同時,也應關注政策動態,以便對市場變化作出及時應對。

鐵礦石:鋼聯數據顯示,2月16日當周,全球鐵礦發運周環比大幅回升458萬噸(18%)至3046.5萬噸,19港口澳巴主流礦山發運環比回升420萬噸(20%)至2476.2萬噸,澳洲與巴西均有明顯增量。本期澳大利亞鐵礦發運環比回升243萬噸(16%)至1725.7萬噸,至中國發運回升更為顯著,周環比上漲269萬噸(21%)至1561.5萬噸,同期高位;巴西貨量發運明顯上漲176萬噸(31%)至750.4萬噸,同期高位;非澳巴礦山發運小幅增長39萬噸(7%)至570萬噸。鑒於發運與到港時間差,且適逢春節假期,我國45港到港環比微幅下降,本期錄得2528.5萬噸。海運費方面,春節假期內鐵礦運費先漲后跌,仍主要跟隨澳巴發運節奏變動,另一方面,節內由於船舶壓載量上漲及在港運力持續高位,運力供給的逐漸偏緊也為運費提供支撐,使其保持在近年的同期高位。另外,節末臨近開工日,運費因詢盤迴暖出現翹尾行情。2月16日,C3圖巴朗-青島航線報24.2美金/噸,C5西澳-青島航線報9.7美金/噸;以普氏價格為所有鐵礦石到中國北方港口的干基價格,巴西礦海運費成本佔比為18.61%,澳洲礦海運費成本佔比為7.46%,均處於歷史中等水平。

PX:原油價格震蕩上漲;3月MOPJ目前估價在670美元/噸CFR,較節前上漲19美元/噸。今日PX實貨成交1單現貨,4月份亞洲現貨在1034美元/噸成交。PX估價在1037美元/噸,較節前上漲17美元/噸。受節日期間PX外盤價格大幅上漲影響,期貨主力合約價格開盤大幅走高,而後受PTA價格走弱影響,高位回落。供應端,國內PX工廠開工穩定,供應維持高位:PX-Brent平均價差在428美元/噸,處於季節性偏高位置水平。PX估價月切換至檢修季,疊加調油預期,支撐PX估值維持高位。市場傳聞部分PTA工廠檢修推遲,降低了PX累庫預期。05合約基差走強106,收于-60;5-9月差走弱62,收於34。
PTA:PTA主力期貨合約價格大幅震蕩。市場傳聞主流供應商檢修計劃可能調整,使得基差走弱;今日主港貨源升水05合約5-10元附近。PTA加工差在320元/噸附近,處於季節性相對高位。PTA供應相對寬鬆,疊加終端開工仍未恢復,使得價格短期承壓。05基差走強5,收於18;5-9月差走弱32,收於72。

MEG:盤中受沙特裝置重啟消息影響,MEG期貨主力合約價格高位大幅震蕩,基差走弱明顯;現貨基差回落至升水05合約15-16元/噸;近期船貨商談在550美元/噸附近成交。隨着價格的走高,國內停車裝置多有重啟計劃;3月份,隨着國內外裝置的重啟,供應維持高位將壓制乙二醇。05合約基差走強49,收於35;5-9合約月差走強9,收於67。

短纖:節后短纖開盤小幅上漲0.88%,滌綸短纖庫存收至16.62天,處於季節性高位,開工率收至85.2%,處於季節性平均水平。直紡滌短今日產銷偏弱,平均38%,部分工廠產銷:50%,60%,30%,30%,30%,40%,50%,30%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱,至下午3點附近平均產銷估算在4成略偏下,江浙幾家工廠產銷分別在120%、65%、50%、90%、80%、10%。

銅:市場層面,春節長假期間精銅供需無明顯變化,宏觀因素影響依然不可忽視。節日期間對銅價影響較大的海外經濟數據主要是美國1月通脹數據和零售銷售數據,其中通脹數據高於預期,1月CPI和核心CPI同比分別增長3.1%、3.9%,較預期高出0.2個百分點,數據發佈后美聯儲降息預期下降,金屬價格一度承壓。晚些時候發佈的美國1月零售銷售數據僅-0.8%,較預期的-0.2%相差較多,對金屬價格形成利好。節日期間銅價走勢前低后高,節后國內期貨短期延續偏強振蕩。中期來看,我們認為銅價受到需求限制重心或難有大幅上移,當前走勢仍以高位振蕩看待。從節后首日庫存情況看,24年春節國內精銅社會庫存增加超過10萬噸,幅度大於同期水平,如本周庫存延續較快增長,節后銅價格的反彈高度可能受到更大的制約。

白糖:國際市場方面,巴西降雨重回正常區間,新榨季巴西或將繼續維持高產量壓至原 糖價格,北半球泰國印度食糖產量減少限制原糖跌幅。國內方面國內正處壓榨高峰期,隨着春節的結束,食糖市場消費旺季暫告一段落,食糖生產進入庫存累積 期,國際原糖價格的下行給國內糖價帶來下行壓力,廣西地區的豐產預期或將繼續壓製糖價。

集裝箱運價:今日集運指數期貨EC合約日內維持窄幅偏強。主力合約2404合約開盤上漲2.56%至2150點;全天窄幅偏強,振幅4.72%;尾盤收漲4.46%至2189.9點。次主力合約2406尾盤收漲2.53%至1754點。旺季屬性合約2408尾盤收漲1.41%至1540點。現貨市場方面,盤后公布SCFIS歐線指數,最新一期環比下行3.5%至3246.51點,繼續受到rolling pool的支撐,即往後續航次甩櫃,抬高最終離港集裝箱貨物的結算運價;甩櫃效應支撐結束后SCFIS歐線指數跌幅或將擴大。TCI歐線運價在2月19日小櫃錄得2565.6美金,大櫃錄得4167.1美金,分別環比下行5.2%和2.4%,基本符合春節期間運費季節性回調的趨勢,同樣受到甩櫃帶來的貨量支撐,跌幅相對有限。盤后馬士基公布最新wk和wk10的報價,wk9報價從節內的2510/4008降至2250/3700,wk10沿用wk9的價格,調降趨勢也基本在市場預期之內。在計入合理月差的基差修復和供應鏈紊亂下運力缺口難以彌補這兩個邏輯的支撐下,我們對主力合約維持偏多觀點,提示重點關注節後下游復工復產的節奏以及貨量催化下運力缺口暴露和實際增補情況。可適當關注盤面周內逢低做多機會。

宏觀
1、證監會:資本市場涉及方方面面,越是在形勢複雜嚴峻的時候,越要廣開言路,集思廣益,凝聚共識。將認真對待來自各個方面的意見建議包括批評意見,經過論證切實可行的馬上就辦,一時不具備條件的做好溝通解釋,及時回應市場關切。
2、證監會將加快權益類產品註冊節奏,進一步豐富寬基指數基金產品及對應期權產品供給,同時加強與相關部門協同,推動引入更多中長期資金入市。另外,證監會正在研究完善行業機構監管模式,健全機構、人員、業務等方面的制度體系,強化機構合規風控要求。同時,健全監管激勵約束機制,更加突出賞優罰劣,推動證券公司和公募基金能力提升。

產業
1、國家數據局等部門聯合開展全國數據資源情況調查,調研各單位數據資源生產存儲、流通交易、開發利用、安全等情況,為相關政策制定、試點示範等工作提供數據支持。
2、我國工業綠色轉型取得顯著成效,截至2023年底已在國家層面建成綠色工廠5095家,產值占製造業總產值的比重超過17%,全年環保裝備製造業總產值預計超過9700億元。今年,我國將力爭新培育1000家國家層面綠色工廠。
3、2024年上海市重大工程清單公布,計劃安排正式項目191項。其中,科技產業類76項,包括華為上海研發基地(青浦)、張江復旦國際創新中心、鼎泰半導體12英寸自動化晶圓製造中心項目等。
4、浙江省發佈今年儲能目標,擬建立電網側儲能示範項目獎補機制,出台新型儲能管理辦法和用戶側儲能建設導則,促進行業健康發展,新增新型儲能150萬千瓦。
5、中汽協數據顯示,1月份,我國卡車市場共計銷售28.88萬輛,環比下降7%,同比增長82%。其中,重型卡車市場銷售9.69萬輛,環比大增86%,同比大增99%。
6、據中國工程機械工業協會統計,1月挖掘機主要製造企業各類挖掘機銷量12376台,同比增長18.5%,環比下降25.88%。
7、農業農村部部署落實中央一號文件重點工作,將全力抓好以糧食安全為重心的農業生產,確保糧食產量保持在1.3萬億斤以上,確保大豆面積穩定在1.5億畝以上、油料面積穩中有增。完善生豬產能調控實施方案,適度放寬調控綠色區間下限。
8、國內成品油價2024年來首次調價擱淺。據國家發改委消息,根據近期國際市場油價變化情況,按照現行成品油價格形成機制,本次國內汽、柴油價格不作調整。
9、世界黃金協會中國區CEO王立新表示,中國2023年全年黃金ETF總持倉增加20%,以人民幣計價的資產管理總規模躍升34%,且規模有望進一步上升。反而全球黃金ETF持倉總計下滑244噸,連續三年下滑。

金融
1、新三板:2月19日,合計掛牌6223家公司,當日新增2家,成交金額1.59億。三板成指報899.63,漲0.09%,成交額0.69億。

2、國內商品期貨夜盤收盤,能源化工品多數下跌,玻璃跌1.93%,LPG漲1.49%。黑色系全線下跌,鐵礦石跌2.13%。農產品普遍上漲,豆油漲1.83%,棕櫚油漲1.74%。基本金屬期貨漲跌不一,滬鎳漲1%,滬鋅漲0.52%,不鏽鋼漲0.4%,滬銅漲0.01%,滬錫跌0.25%,滬鋁跌0.5%,滬鉛跌0.84%。
3、國債:2月19日,2年期國債期貨主力合約TS2403上行0.02%至101.290;5年期國債期貨主力合約TF2406上行0.26%至102.865;10年期國債期貨主力合約T2403上行0.14%至103.415。10年期國債利率跌0.49BP,至2.43%;10年期國開債利率跌1.00BP,至2.60%。
4、上海國際能源交易中心:2月19日,原油期貨主力合約2404,以600.0元/桶收盤,上漲27.8元,漲幅為4.86%。全部合約成交73501手,持倉量增加2591手至34856手。主力合約成交45594手,持倉量增加6113手至21371手。
5、央行:2月19日,進行320億元7天期逆回購操作,中標利率為1.80%,與此前持平。因當日有1000億元14天期逆回購到期,實現凈回籠680億元。
6、Shibor:隔夜報1.6070%,下跌9.20個基點。7天報1.7850%,下跌3.20個基點。3個月報2.3030%,下跌1.50個基點。
7、人民幣:在岸人民幣兌美元16:30收盤,報7.1976,跌0.0681%,人民幣中間價報7.1032,漲0.0056%。

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