智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，從鋰價週期看，上漲與下跌週期通常持續2-3年，與新建鋰資源項目從開工到大規模量產所需的時間相當。一季度爲鋰電行業需求淡季，該行測算24年Q1碳酸鋰產能利用率處於全年低位，上半年鋰價有望見底;看25年，需求預計仍能維持20%以上的增速，而鋰資源成本曲線陡峭，且碳酸鋰價格低位時新增產能釋放往往會低於預期，碳酸鋰價格或底部企穩。
推薦：天齊鋰業(002466.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)、永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、藏格礦業(000408.SZ)、盛新鋰能(002240.SZ)、雅化集團(002497.SZ)等碳酸鋰龍頭。
東吳證券觀點如下：
覆盤鋰價週期，價格超預期主要由需求驅動，24年需求預計穩定20%增長，供給端釋放預計成爲價格主要變量。
2015年起鋰價經歷了兩個大週期，漲價初期往往由於下游需求增速提升，而供給側以原有資源項目爲主，漲價後期新增供給產能逐步投產但尚未形成大規模供給，而後下游需求滑坡，供給集中釋放，鋰價開始下跌。從鋰價週期看，上漲與下跌週期通常持續2-3年，與新建鋰資源項目從開工到大規模量產所需的時間相當。23年行業需求增速放緩，去庫超預期導致鋰價大幅下行，24年行業庫存位於底部，需求平穩增長，行業新增供給釋放預計成爲價格主要變量。
24年行業供給預計140萬噸，供給過剩30萬噸+，預計碳酸鋰價格中樞下行至7-8萬。
按目前各家產能及出貨規劃，該行預計24/25年碳酸鋰供給達141/186萬噸，新增38/45萬噸，需求達108/135萬噸，供給過剩32/50萬噸。從現金成本曲線來看，24年需求對應現金成本6萬左右(不含稅)，鋰價低點可能位於7-8萬(含稅)。分季度看，24Q1行業產能利用率低位，過剩9萬噸左右，後續季度供給過剩量在7-8萬噸，該行預計24年上半年鋰價將階段性見底。25年基於鋰價低位預期，現金成本在6萬元以下的供給增量預計約27萬噸，與需求增量基本相當，25年鋰價或進一步企穩。
鋰輝石：24年預計新增20萬噸LCE，澳礦、非礦供應主要增量，新增項目成本偏高。
該行預計澳礦24/25年供給量達47/57萬噸LCE，增量爲7/11萬噸LCE。其中，Holland 24/25年增量爲2.0/2.2萬噸LCE，現金成本約5.9萬;Kathleen Valley 24/25年增量爲0.4/3.7萬噸LCE，現金成本約4.9萬;Wodgina 24/25年增量爲2.1/1.7萬噸LCE，現金成本約5.5萬。部分礦山公告減產，Greenbushes 24財年產量指引下調，Finniss暫時暫停露天礦場的採礦作業。該行預計非礦24/25年供給量達17/29萬噸LCE，增量爲13/11萬噸LCE。其中，Goulamina 24/25年增量爲1.2/4.7萬噸LCE，現金成本約5.6萬;Kamativi 24/25年增量爲1.6/2.8萬噸LCE，現金成本約7.0萬;Bikita 24年增量爲4.1萬噸LCE，現金成本約6.1萬。
鹽湖：24年預計新增12萬噸LCE，成本普遍較低，南美部分項目延期投產。
該行預計南美鹽湖24/25年供給量達42/50萬噸LCE，增量爲10/9萬噸LCE。其中，Atacama-SQM 24/25年增量爲3.4/3.0萬噸LCE，現金成本約3.2萬;Atacama-ALB 24年增量爲1.4萬噸LCE，現金成本約4.7萬;Cauchari-Olaroz 24年增量爲3.4萬噸LCE，現金成本約4.3萬;Salar de Olaroz 24/25年增量爲1.1/1.3萬噸LCE，現金成本約4.4萬。Hombre Muerto、Sal de Vida、3Q等南美鹽湖項目出現半年到一年的延期投產。該行預計國內鹽湖24/25年供給量達14/20萬噸LCE，增量爲2.5/5萬噸LCE。其中，察爾汗鹽湖24/25年增量爲0.6/1.4萬噸LCE，現金成本約3.1萬。
鋰雲母：成本偏高，部分高成本雲母產能有減產可能性。
該行預計國內鋰雲母24/25年供給量達10/14萬噸LCE，增量爲1/4萬噸LCE。其中，化山瓷石礦24/25年增量爲0.5/2.8萬噸LCE，現金成本約5.5萬。
投資建議：一季度爲鋰電行業需求淡季，該行測算24年Q1碳酸鋰產能利用率處於全年低位，上半年鋰價有望見底;看25年，需求預計仍能維持20%以上的增速，而鋰資源成本曲線陡峭，且碳酸鋰價格低位時新增產能釋放往往會低於預期，碳酸鋰價格或底部企穩，對應主流公司24年估值20-30X，且PB基本低於2X，安全邊際較強。
風險提示：鋰價大幅波動，產能擴張不及預期，下游需求不及預期。