FX168財經報社(香港)訊 中國股市不斷加深的暴跌甚至對量化對衝基金也造成影響。過去三年，這些基金的計算機模型幫助它們的表現超過競爭對手基金的人工交易員。
據深圳市排排網投資管理股份有限公司的數據，私人量化基金1月份平均虧損7.2%，表現遜於基準滬深300指數的6.3%跌幅。儘管傳統對衝基金的表現更差，但這與量化基金在2023年4.9%的輝煌戰績相去甚遠，當時中國主要股指暴跌。
最近小盤股的暴跌以及對賣空交易的新限制，給量化分析師帶來新的挑戰，他們依靠算法來交易股票、債券和大宗商品。從最近的下跌中反彈將進一步證明它們的韌性，並吸引對人工交易員更不穩定表現感到沮喪的投資者。
「量化基金今年的業績壓力很大，」Beijing Yikun Asset Management LP對衝基金的基金經理Li Minghong說，「當市場企穩時，它們的alpha值可能會提高，儘管它們相對於全權委託基金的優勢可能不像近年來那麼明顯。」
與2021年的峯值相比，中國內地股市的市值已經損失約5萬億美元，監管機構的一系列舉措迄今未能提振信心。本週，中國政府更換了證券監管機構的負責人，這加大了採取更有力措施緩解股市下跌的希望。
隨着中國股市螺旋式下跌，即使是經驗豐富的對衝基金經理也在苦苦掙扎。上海半夏投資管理中心創始人Li Bei上個月大幅減持股份，選擇「斷臂求生」。新加坡亞洲創世紀資產管理公司在錯誤押注中國和日本股市後關閉其宏觀基金，促使其創始人表示，他「失去了作爲交易員的信心」。
計算機算法促使量化投資的表現更佳。據追蹤對衝基金的拍拍網稱，去年中國有五家量化基金的資產首次超過人民幣100億元(合14億美元)。其中包括北京X資產管理公司，該公司公佈20%的投資回報率，資產規模翻了一番，達到人民幣約150億元。在規模在人民幣100億元以上的32只頂級基金中，除一隻外，其餘基金在2023年都實現盈利，平均回報率爲6.4%。相比之下，在相同規模範圍內，主動型基金經理的虧損爲3%。
總部位於南京、號稱由人工智能驅動的Baiont Quant在投資規模在20億至50億元的基金中排名第一，回報率爲20%。彭博社看到的一份路演記錄顯示，該公司在6月份告訴投資者，其所有量化策略都是由人工智能開發的。
「過去幾年的市場變化比以往快得多，這讓主動型基金經理的日子非常艱難，而量化基金更爲多元化的投資組合有助於獲得回報，」北京X資產的基金經理Eason Zhang說。他預計市場將很快從「極度」低迷中復甦。「量化基金的優異表現可能會進一步提高它們的聲譽。」
中國量化基金的表現一直好於海外同行。數據提供商With Intelligence的數據顯示，從全球來看，這類對衝基金去年的平均回報率爲4.6%，落後於可自由支配基金8.9%的回報率。
近年來，中國量化基金對小型股的偏好，以及他們輕鬆追蹤數千家上市公司的能力，幫助他們獲得收益。廣發資產管理主管Sun Bo表示，與此同時，它們在市場中性和其他策略中使用對衝工具來免受下跌的影響，而許多管理積極、只做多的競爭對手卻遭遇了市場下跌。
其中一些策略將收益延續到今年1月份。拍拍網在2月2日的一份報告中說，在管理規模超過10億元人民幣的基金管理公司中，排名前十的市場中性產品當月的回報率都至少爲3%，而指數型產品則遭受了損失。
在這樣的市場條件下，「量化基金比主動型基金經理更有系統優勢」，Sun說，「在如今連5%或6%的回報率都很難獲得的環境下，難怪它們能吸引投資者。」
中信證券的數據顯示，截至去年9月份，量化基金的總資產約爲人民幣1.58萬億元，較兩年前增長10%。該券商說，作爲一個整體，中國對衝基金的總資產去年僅增長3%，至人民幣5.7萬億元。
中信證券的數據顯示，只做多的量化產品去年吸引約64%的新資金，是具有相同偏好的全權委託基金的兩倍多。在市場低迷期間，量化策略創造了人民幣168億元的收益，而競爭對手則損失人民幣2,380億元。滬深300指數在2023年下跌11%，儘管本週因對政府支持的樂觀情緒而飆升，但今年以來仍累計下跌2.2%。
不過，嚴格的審查可能會削弱它們的盈利能力。由於官員們試圖遏制市場暴跌，一些量化分析師本週被禁止減持某些產品的股票頭寸。中國政府也一直在收緊賣空規則，大宗商品交易所也停止了對一些程序化交易的佣金回扣。
量化基金對小盤股的敞口也加大了回報壓力。包括蓮花健康產業集團等公司在內的滬深2000指數今年下跌30%，扭轉了去年5.6%的漲幅。去年，市值低於人民幣110億元的公司佔量化基金股票投資組合的一半以上。
Li說，大型股票和ETF基金的更好表現，得到「國家隊」更多的支持，這使得量化基金很難在短期內提高超額回報。他們還需要面對一些產品的贖回，並考慮如何將最新的發展融入到他們的模型中。
北京X資產的張說，儘管存在這些擔憂，但量化投資有望在投資者中獲得更多的歡迎，一些可自由支配的基金已經接受了人工智能。
他表示，隨着市場跌勢加深，「多數量化策略也一直保持倉位滿額，這對市場而言並非壞事。」