智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，4Q23酒店/免稅板塊重倉持股分別環比-0.02/-0.02pct，低配比例分別爲-0.04%/-0.16%，港股餐飲標的九毛九/百勝中國/海底撈/海倫司/特海國際/達勢股份/呷哺呷哺港股通佔自由流通股比季度環比-4.10/+0.5/+0.54/+1.31/+5.03/+6.29/+8.90pct。該行認爲，2024年春節旺季催化在即，出行鏈復甦環比料將提速，利好板塊情緒提振，酒店/景區/餐飲等受益，長期建議關注基本面有韌性，業績兌現度較高的龍頭。
華泰證券觀點如下：
板塊行情磨底，公募持倉下行，等待情緒回暖
消費者服務(中信)指數/消費者服務HK(中信)指數4Q2023分別下挫11.12%/20.86%，相對滬深300/恆指落後4.11/16.58pct。4Q23消費者服務公募重倉持股比例環比-0.20pct至0.46%，低配比例環比擴大至-0.22%。分板塊，4Q23酒店/免稅板塊重倉持股分別環比-0.02/-0.02pct，低配比例分別爲-0.04%/-0.16%，港股餐飲標的九毛九/百勝中國/海底撈/海倫司/特海國際/達勢股份/呷哺呷哺港股通佔自由流通股比季度環比-4.10/+0.5/+0.54/+1.31/+5.03/+6.29/+8.90pct。該行認爲，2024年春節旺季催化在即，出行鏈復甦環比料將提速，利好板塊情緒提振，酒店/景區/餐飲等受益，長期建議關注基本面有韌性，業績兌現度較高的龍頭。
4Q23消費者服務板塊公募基金持倉環比繼續回落
截至4Q23，消費者服務板塊(中信一級行業)公募基金重倉持股市值爲267.77億元/yoy-70%，佔基金股票投資市值比重的0.46%，排名NO.22/30，同比下降9名。4Q23消費者服務行業公募基金持倉比例環比下滑，重倉倉位配置從3Q23的0.66%下滑至4Q23的0.46%，低配比例環比擴大至-0.22%。聚焦A股子板塊，酒店/免稅/旅遊板塊重倉持股比例同比-0.16/-0.41/ -0.02pct，環比-0.02/-0.02/-0.01pct。酒店和免稅板塊維持低配，低配比例分別環比-0.01/0.03pct至-0.04%/-0.16%。
酒店/免稅個股龍頭減配壓力延續，景區龍頭獲機構增持
截至4Q23，消費者服務板塊(A+H股)出行鏈標的(不考慮教育、人服和OTA)公募持倉市值TOP5公司分別是中國中免(49.37億)、宋城演藝(17.79億)、首旅酒店(12.92億)、錦江酒店(12.51億)、同慶樓(6.15億)，持股佔流通股比重分別爲3.02%/7.93%/7.41%/4.58%/7.76%。4Q23消費者板塊持倉市值TOP20中，持倉佔流通股比環比增幅前三爲同慶樓(+2.59pct)、中國中免H(+0.58pct)、首旅酒店(+0.48pct)，環比跌幅前三爲錦江酒店(-3.09pct)、九毛九(-0.57pct)、中國中免A(-0.19pct)。
南下資金加倉達勢股份、特海國際，中免北上持倉環比走低
呷哺呷哺/海倫司/九毛九港股通持倉比例維持相對高位，呷哺呷哺/海倫司/九毛九/海底撈/特海國際/達勢股份/百勝中國南向資金持股佔自由流通股本比例爲45.31/35.85/21.97/14.28/10.44/7.19/2.49%(數據截至2.5，下同)，其中達勢股份和特海國際南向資金佔自有流通股比例較3Q末+6.29/5.03pct。中免/錦江北上資金持股佔自由流通股本比例分別爲13.32/4.9%，23年初以來-9.8/-3.4pct。
建議關注受益市場格局改善，經營具有韌性的龍頭
4Q23消費環境相對平淡，板塊行情表現和機構重倉比例回落至低位，市場情緒環比走低。考慮1H24同比基數較高，該行認爲板塊整體情緒提振仍有一定壓力，部分細分行業龍頭公司有望在行業平淡期繼續擴大市場份額，保持自身成長，並與行業平均盈利能力拉開差距，或享有估值溢價，具有較高的長期投資價值。24年春節出行旺季有望形成短期催化。
風險提示：居民消費意願下滑，市場競爭加劇。