智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，近期新東方(09901)/好未來(TAL.US)/學大教育(000526.SZ)/科德教育(300192.SZ)/行動教育(605098.SH)發佈最新財報，教育龍頭企業普遍呈現高增長，而這源於教育行業需求韌性疊加競爭格局大幅改善，以及非學科培訓/智能硬件/職業教育等新業務的拓展助力。當前教育行業仍在新一輪發展的初期，龍頭企業重煥新生，增長勢能強勁。
浙商證券主要觀點如下：
教育行業最新季報：需求韌性，景氣向上
1） 新東方： FY2024Q2 營收 8.70 億美元，同比增長 36%，收入再超預期，較公司指引增速超預期提升 10%-13%；出國考試培訓及諮詢業務、非學科培訓等新業務以及東方甄選助推增長。FY2024Q2Non-GAAP 歸母淨利潤及利潤率分別爲 0.50 億美元、5.8%（同比提升 3.0%）；利潤率提升受益於教育業務復甦帶動下的經營槓桿提升、教育新業務利潤率的增長。
2） 好未來：FY2024Q3 營收 3.735 億美元，同比增長 60.5%；彭博一致預期 3.3 億美元，超過預期 13%。好未來收入高增來自於線下培優素養業務需求較好、學習機產品熱銷。FY2024Q3Non-GAAP 歸母淨利潤及利潤率分別爲-194.5 萬美元、-0.5%。
3） 學大教育：預計 2023 年歸母淨利潤 1.3 億元至 1.65 億元，同比上年增 1093.88%至 1415.3%。分季度看，學大教育在 2023 年四個季度均實現了盈利。受益於供給出清和需求韌性，盈利能力大幅改善。學大教育有望承接現有需求，具備擴張潛力與空間。
4） 科德教育：預計 2023 年實現歸母淨利潤 1.2-1.5 億元，同比增長 62%-102%；扣非歸母淨利潤 1.23-1.53 億元。同比增長 57%-95%，主要驅動因素來自教學服務質量和運營效率提升，職業教育貢獻利潤增加。
5） 行動教育：預計 2023 年實現收入 6.5-6.9 億元，同比增長 44%-53%；歸母淨利潤 2.1-2.4 億元，同比增長 89%-116%；扣非歸母淨利潤 2-2.2 億元，同比增長 101%-121%。行動教育保持高速穩健增長，驅動因素主要來自大客戶戰略效果顯著，品牌力和客戶滿意度持續提升。
投資建議
1） 短期：行業供需錯配，龍頭企業“剩者爲王”。 “雙減”後行業出清明顯，目前政策脈絡逐漸清晰，旨在對行業進行規範管理。供需錯配之下，新東方、好未來、學大教育爲代表的教育企業迎來複蘇增長。
2） 中長期：教育行業依然長坡厚雪，源自居民收入水平提高以及社會競爭激烈下對未來的“投資”需求。行業競爭的決勝手在品牌優勢（注重口碑的“慢生意”）、標準化服務及擴張能力（實現可持續性增長的必備條件）。新東方、好未來、學大教育爲代表的企業已經在行業上一輪發展週期中充分證明其能力。參考“雙減”前的網點數量，頭部教育企業仍有較大門店拓展空間。
3） 綜上，該行認爲教育行業處於新一輪週期發展的起點，繼續推薦新東方，建議關注好未來、學大教育、科德教育、行動教育。
風險提示
新業務開展不及預期；行業競爭加劇等。