智通財經APP獲悉，華鑫證券發佈研究報告稱，在銷量回暖的同時，上游原材料天然橡膠和合成橡膠價格高位回落，輪胎行業盈利能力大幅提升，預計2023年輪胎行業相關上市公司業績將非常靚麗。此外，萬億市場空間，國內輪胎企業憑藉較高的性價比優勢不斷提高全球市佔率，未來發展空間廣闊。推薦國內輪胎行業競爭力較強、估值處在底位且(或)海外業務佔比較高的優秀上市公司賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲瓏輪胎(601966.SH)和三角輪胎(601163.SH)。
華鑫證券觀點如下：
2023年輪胎行業在需求復甦拉動以及原材料和海運價格回調背景下，銷量和盈利能力大幅回升。
根據卓創資訊統計，2023年國內輪胎銷量達到3.93億條，同比增長20.7%，其中半鋼胎銷量3.11億條，同比增長22.68%，全鋼胎銷量0.82億條，同比增長13.8%。2023年海運價格回落以及人民幣匯率的貶值對我國出口形成利好，疊加主流經濟體高通脹下中國輪胎的相對性價比較高，據海關總署數據顯示2023年國內輪胎出口約4.3億條，同比增長19.8%。在銷量回暖的同時，上游原材料天然橡膠和合成橡膠價格高位回落，輪胎行業盈利能力大幅提升，預計2023年輪胎行業相關上市公司業績將非常靚麗。
萬億市場空間，國內輪胎企業憑藉較高的性價比優勢不斷提高全球市佔率，未來發展空間廣闊。
2022年輪胎行業全球市場規模具有1.3萬億左右，根據《Tire Business》披露的2022年全球輪胎75強數據，34家中國企業2022年銷售額佔銷售總額的18.93%，而米其林一家佔比高達16.1%;從輪胎產銷量來看，2023年國產輪胎產銷量5.30億條左右，約佔全球市場的29%左右，可見國產輪胎在全球的佔比仍然比較低，未來有較大的發展空間。此外，國產輪胎經過多年的技術革新、設備工藝改進、以及生產組織管理變革，在質量、性能和生產效率方面取得了顯著提升，國內輪胎企業正逐漸接近或達到世界先進水平，替換市場產品性價比大幅提升，同時新能源汽車的發展爲國內輪胎企業提供了進入配套市場的契機，國產輪胎不斷提升全球市場佔有率。
輪胎行業順應出海大趨勢，全球化佈局，隨着海外業務佔比提升，行業整體盈利水平提升。
近些年國內輪胎龍頭企業在不斷加大出口的同時爲規避美國頻繁設置的貿易壁壘，紛紛在海外建廠，海外工廠一般靠近原材料天然橡膠生產地或終端消費市場，具有較低原材料價格優勢並享受較低關稅，且能夠更方便的出口到終端市場降低運費，因此投資回報率高於國內工廠，隨着越來越多的海外工廠投產，海外銷售佔比不斷提升，行業盈利能力將不斷提升。
輪胎行業2023年盈利大幅提升，且未來行業盈利能力仍有持續改善空間，行業估值具備修復需求。
儘管2023年輪胎行業受益於國內需求復甦、出口高增以及海外工廠增量貢獻，疊加原材料和海運價格回調，盈利能力大幅提升，但相關上市公司隨着市場波動出現較大波動，並未真實反映行業的盈利水平，截至2024年1月31日，行業PE估值水平在18倍左右，過去十年PE均值水平27.7倍，PE估值處在過去十年的底部，未來存在着估值修復需求。
鑑於上述觀點，該行給予輪胎行業“推薦”評級。
推薦國內輪胎行業競爭力較強、估值處在底位且(或)海外業務佔比較高的優秀上市公司賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎和三角輪胎。從2022年海外業務佔比來看，森麒麟(海外佔比88%)>賽輪輪胎(海外佔比79%)>三角輪胎(海外佔比61%) >玲瓏輪胎(海外佔比49%) ，從2023E的PE估值水平來看，三角輪胎(8.2倍)<賽輪輪胎(12.08倍)<森麒麟(15.5倍)<玲瓏輪胎(19.8倍)。