智通財經APP獲悉，歐洲央行即將開啓降息的市場預期，可能令歐元替代日元成爲外匯市場“融資套利交易”的首選貨幣，而這一潛在的“新範式”可能給歐元帶來進一步下行壓力。華爾街大行高盛集團(Goldman Sachs)和摩根大通(JPMorgan)的策略師們建議借入歐元，購買風險更高、收益率更高的貨幣。知名資管機構Allspring Global Investments和91 Asset Management的基金經理則青睞借入歐元做多新興市場貨幣的交易，Allspring也押注歐元兌美元走勢將下跌。
隨着歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)在上週歐洲央行利率決議後的新聞發佈會上最終爲今年即將降息敞開大門，這些信念在本週得到提振，進而刺激歐元創下兌10國集團(十國集團)貨幣最差的單週表現。根據利率期貨市場押注情況，利率交易員們普遍預計歐元區的關鍵基準利率預計將在2024年底低至2.5%，而美國2024年基準利率預期則約爲4.25%。
歐元即將成爲最受歡迎的“融資貨幣”?
若歐元真的作爲一種受歡迎的以套利交易爲主要模式的融資貨幣出現在外匯交易市場，可能將對歐元產生深遠的影響。過去多年時間裏，日本央行設定的基準利率持續低於零，這意味着借入日元進行套利交易的成本遠低於其他的貨幣，日元匯率因這一邏輯而跌至數十年來的最低水平。因此，日元可謂是兩年來最適合“套利交易模式”的融資貨幣。
然而，隨着外匯交易員越來越相信日本央行加息週期即將到來，他們正在尋找新的替代方案，而歐元很可能是最終的替代者。
來自高盛的全球貨幣、利率和新興市場外匯戰略主管Kamakshya Trivedi表示，“歐元面臨着諸多極其嚴峻的逆風因素。”“其中包括歐元區最大經濟體德國步履維艱的經濟復甦步伐以及疲弱的私營部門活動。“歐元仍然是一個有吸引力的融資選擇。”
儘管拉加德堅稱她對降息的立場不變，但她週四承認，由於歐元區經濟復甦步伐步履蹣跚，薪資增長壓力降溫，因此通脹持續低迷，這也是全球外匯交易員想要聽到的，因此他們幾乎完全定價了歐洲央行夏季前降息，即4月降息25個基點的預期。
來自Allspring Global Investments投資組合經理Lauren Van Biljon表示:“歐洲的經濟增長感覺比G-10其他成員國家更加不穩定。”“而這可能爲歐洲央行在第二季度先於美國和英國等發達市場降息創造空間。”
據瞭解，全球知名資管機構Allspring本月在全球債券投資組合中增加了歐元兌美元的空頭頭寸。歐元的低波動性——一個月隱含利率對美元，接近兩年來的最低點，使其成爲Allspring基金經理 Van Biljon最青睞的爲高收益新興市場貨幣頭寸進行融資的貨幣之一。
華爾街大行高盛則主要押注歐元兌印度盧比將持續走弱，該機構預計歐元兌印度盧比將下跌約3%，至88盧比。對於風險和收益相對更高的潛在外匯交易，他們建議賣出歐元，買入墨西哥比索和巴西雷亞爾。
另一華爾街大行摩根大通的策略師們則表示，美國經濟強勁增長、地緣政治風險和歐元區經濟疲軟阻礙了歐元匯率復甦步伐。自今年年初以來，歐元兌主要國家貨幣的整體匯率已下跌大約1.6%。
摩根大通全球外匯策略部門聯席主管Meera Chandan表示：”在全球各大央行轉向鴿派陣營之際，歐元最好被用作資金的來源，而不是錨定經濟復甦的候選貨幣。”
雖然在全球央行降息正式開始的時候，這種交易可能將更加成功，但相對於美元，歐元匯率現在已逐漸付出代價。
統計機構收集的數據顯示，在本月用借入的歐元購買更高收益率的阿根廷比索的回報率達到8%，與此同時借用美元購買阿根廷比索的回報率約爲6%。由於本月日元表現在10國集團貨幣之中最爲糟糕，日元基準下的匯率率則高達11%。
一旦“真正的分歧開始”，做空歐元浪潮可能愈發兇猛
來自法國農業信貸銀行(Credit Agricole CIB) 的10國集團貨幣研究主管Valentin Marinov表示，他的外匯交易客戶們一直在討論做空歐元兌墨西哥比索、雷亞爾和盧比。
他表示:“一旦日本央行和歐洲央行的政策週期從第二季度開始出現真正的利率分歧，這些做空歐元的交易可能將變得更有吸引力。”
與此同時，Neuberger Berman的策略師Ugo Lancioni以及CIBC資產管理公司的Michael Sager均表示，其實還有比歐元更好的選擇，他們都提到了瑞士法郎。
但隨着日本和歐洲之間的基準利率差距可能逐漸縮小，全球外匯市場最主要的“融資貨幣”從日元轉向歐元似乎是非常有可能的。
來自91 Asset Management的多資產增長策略主管Iain Cunningham表示:“未來12至18個月，歐洲和日本主權貨幣的倉位配置最不對稱。”他押注歐元兌日元將大幅下跌。他還表示，他近期一直在用“借入的歐元”來購買土耳其里拉、南非蘭特和智利比索。
“就當前外匯市場的定價預期而言，歐洲央行將被迫放鬆貨幣政策，日本央行將被迫收緊貨幣政策。”多資產增長策略主管Iain Cunningham表示。