智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，首次覆蓋給予中國宏橋(01378)“買入”評級，目標價9.56港元。電解鋁基本面長期向好，在供需矛盾的持續下，預計2023-25年電解鋁價格有望繼續攀升，行業噸鋁利潤具備較大改善彈性。
華福證券主要觀點如下：
全產業鏈鋁巨頭。
經過多年發展，公司形成了“鋁土礦-氧化鋁-鋁合金-鋁深加工”的一體化產業鏈，目前擁有鋁土礦產能5000萬噸，氧化鋁產能1950萬噸，電解鋁產能646萬噸，鋁合金加工產能117萬噸。公司在完善自身產業鏈和供應鏈的同時，積極佈局再生鋁和輕量化材料，並計劃參與光伏、風電等新能源項目以有效降低碳排放量及打造友善生態的生產環境。
產業集羣+綠電優勢使得公司電解鋁具備強競爭力。
公司在山東省擁有鄒平、濱州、魏橋、惠民、陽信、沾化、博興及北海8個生產基地，目前合計產能443萬噸，山東地區生產基地相互間的距離在80公里內，均處於鋁產業集羣範圍內，主要原材料全部從產業集羣內企業購買，同時液態鋁合金直接從公司的生產車間運往產業集羣內企業，運輸距離近降低了公司的運輸成本;公司共規劃向雲南轉移396萬噸電解鋁產能，目前雲南宏泰綠色電解鋁項目203萬噸主體工程已完成，正陸續通電投產，由於雲南綠色電力優勢突出，發電結構中水電佔比達81.1%，隨着國內、國際碳排放市場的逐步建立和碳關稅的徵收，雲南綠色鋁優勢將進一步凸顯。
電解鋁基本面長期向好。
在國內產能天花板和全球雙碳目標的雙重壓制下，需求端傳統領域在國內穩增長政策下或迎邊際改善，新能源汽車、光伏等領域將帶來新的增量需求，供給缺口將進一步拉大，預計2023-25年供需缺口分別爲96/103/181萬噸。在供需矛盾的持續下，預計2023-25年電解鋁價格有望繼續攀升，行業噸鋁利潤具備較大改善彈性。