智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，房票制度的優化或許可以提升居民採納貨幣化補償的比例，以及使貨幣補償被更充分用於購房目的，令流動性儘可能的注入市場。如是，那麼房票所能撬動的年化新增需求比例或達到15-20%，對市場的含義就可能產生質的變化。總之，房票的成效是觀察未來市場的一個關鍵之一。
前言：
2024年1月5日廣州市發放首張房票。實際上，2022年以來房票政策的普及力度逐漸加大，已明顯超過2015-2018棚改時期的使用範圍，併爲越來越多的重點一二線城市所採納。本文中，在梳理評估房票實施現狀的基礎上，也對房票制度的一些改進方向做初步建議。
▍中金主要觀點如下：
房票本身並非新近的產物，但本輪週期以來的應用範圍持續擴大。
房票屬於貨幣化安置的一種特殊形式，上輪棚改時期房票的使用侷限於少數地區，也取得了一定成效。本輪週期中房票政策的集中推行始於2022年中，並在2023年延續擴張態勢。截至2023年末，統計本輪全國範圍內已累計至少推出131條房票政策，涉及17個省市、75個城市和123個行政區劃，並且在重點一二線城市的覆蓋度越來越高。
房票政策還未在本輪週期中產生持續積極效應，但言其低效尚屬武斷。
2022年下半年集中推出的一批房票政策在此後未對所在區域的樓市運行產生持續的積極影響，和彼時疫情仍有反覆或許有較大關係，以及也有資金用途後來從拆遷補償部分轉向保交樓的情形。2023年的房票推出是在5月份後有所加速，但目前也還未產生普遍效應，和整體力度仍在爬坡有關。伴隨2024年中國城中村改造與城市更新進程加快，以及相關財政資源投放可能加速落地，房票政策的潛在效果仍值得觀察。
傳統貨幣化安置方式對本輪週期的潛在調節效果可能相對有限，房票的推行與優化勢在必行。
如果以中短期內通過拆除舊房所派生出的貨幣化補償作爲一個抓手，那麼可以測算對於21個超大特大城市，年化的新增購房需求可能至多相當於2023實際成交水平(新房+二手房)的10%以內，這一水平要起到扭轉市場下行趨勢的目的或許還有欠火候。關鍵的兩項掣肘在於貨幣化安置的比例可能有限(前期調研發現實物安置仍是主流選項)、以及貨幣補償將被用於購房的比例也具有不確定性。
房票優化的核心在於提高前期貨幣投放的乘數效應，以及有關政策經驗其實或多或少都是具備的。
主要政策建議包括建立完善房票的可流轉制度、考慮房票可用於二手房購置、以及建立市域範圍內的統籌機制等。房票制度的優化或許可以提升居民採納貨幣化補償的比例，以及使貨幣補償被更充分用於購房目的，令流動性儘可能的注入市場。如是，那麼房票所能撬動的年化新增需求比例或達到15-20%，對市場的含義就可能產生質的變化。總之，房票的成效是觀察未來市場的一個關鍵之一。
風險
房票政策實施力度與效果不及預期;中國城市改造進程不及預期。