智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，XR市場當前已初具規模，消費者形成一定產品認知，蘋果即將發售的Vision Pro產品性能行業領先，厚積薄發有望引領XR行業發展。Vision Pro作爲蘋果在XR領域中的重磅產品，其硬件不斷迭代或催生機械相關設備新機遇。分環節來看，微顯示屏製備過程所需設備主要爲Micro-OLED製備用到的光刻/刻蝕設備、蒸鍍設備、貼合綁定設備、檢測設備等;光學模組部分加工設備主要包括3P Pancake製備過程中的貼膜設備及檢測設備;交互方面主要涉及攝像頭檢測設備及瞳距調節的機械結構。
華泰證券觀點如下：
顯示屏：國產蒸鍍機不斷突破，檢測設備國產供應鏈成熟
Vision Pro搭載Micro-OLED屏幕，Micro-OLED採用集成電路CMOS工藝結合OLED技術，其製程包括：1)陽極製造及陽極圖案化：需金屬濺射成膜設備，晶圓清洗設備、光刻膠塗覆設備、曝光設備、顯影去膠設備、烘烤等設備，國內廠商尚在技術突破;2)有機發光層製備：核心環節爲蒸鍍工藝，佳能Tokki等外資企業壟斷蒸鍍機市場。Micro-OLED發展爲小型蒸鍍機帶來機會，有助於國產企業彎道超車;3)模組過程：Bonding設備和貼合設備目前國內技術方案已較爲成熟;4)檢測設備：貫穿Micro-OLED製備各環節，模組段檢測設備國產化程度較高。
光學模組：Pancake製備過程中貼膜設備與檢測設備爲核心
Vision Pro搭載3P Pancake光學模組，實現輕量化及更優質的成像質量。Pancake製備的核心難點在於鏡頭和摺疊光路複合光學膜(半透半反膜、四分之一波片(QWP)和反射偏振膜(RP))的貼合。根據蘋果專利，3P Pancake製備需曲面貼膜，工藝難度較大，容易邊緣褶皺和翹起，良率較低。高精度貼膜設備起到關鍵的效率和良率提升作用。檢測設備爲光學模組品控關鍵，MR生產線配備Pancake鏡片功能檢測設備和外觀檢測設備，光學性能檢測設備需廠商在光學設計、視覺算法及運動控制等領域多年技術積累;外觀檢測方案目前已較成熟，以AOI方式爲主。
眼動追蹤需標定檢測，瞳距調節依賴機械傳動，FATP設備國產化率較高
Vision Pro使用紅外相機+LED泛光源支撐眼動追蹤、虹膜識別、Eyesight功能。眼動追蹤攝像頭標定檢測難度較大，眼動追蹤普及有望帶動相關標定測試設備需求。瞳距調節帶來更清晰的視覺體驗，未來電驅自動雙目獨立無極調節有望成爲各產品標配。根據蘋果瞳距調節相關專利，其調節模組由微型電機/導軌/滑塊組成，可完成雙目獨立電動無極調節。MR頭顯設備構成要素衆多，FATP(Final Assembly Test & Package)環節需在輕薄化要求下集成更多零部件，檢測和組裝需求嚴格，目前國內組裝檢測設備已獲大客戶認可。
風險提示：技術路徑仍不確定，Vision Pro產品銷量不及預期。本研報中涉及到未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，並不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。