智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，12月美國新增非農數據反映出基本面仍具韌性、供需調整緩慢，儘管數據細節中存在降溫信號，但已促使市場對於美聯儲3月開始降息6次的搶跑預期進行調整。
事件
1月5日，美國勞工統計局(BLS)發佈：2023年12月非農就業人數新增21.6萬人，前值17.3萬人;失業率在3.7%，前值3.7%。
核心觀點
12月美國新增非農數據反映出基本面仍具韌性、供需調整緩慢，儘管數據細節中存在降溫信號，但已促使市場對於美聯儲3月開始降息6次的搶跑預期進行調整。
1)12月非農新增21.6萬人，超過市場所預期的17.5萬人。休閒和酒店業新增4萬人，與ADP的服務業高增幅相一致，時薪環比在0.4%。除服務業消費保持景氣之外，12月非農保持了結構性特徵，教育和醫療服務行業仍在填補缺口，非農新增7.4萬人(前值10.9萬人)，政府部門新增5.2萬人(前值3.7萬人)，合計對整體新增非農的拉動佔比達到58%。而運輸倉儲和臨時支持服務業則大幅放緩，降幅分別擴大至-2.3萬人(前值-0.5萬人)和-3.3萬人(前值-2.2萬人)。
2)12月非農數據中亦存在降溫信號。11月新增非農數據從初值的19.9萬人下調至17.3萬人，10月新增數據從15萬人下調至10.5萬人。同時，儘管失業率表面持平在3.7%，低於此前市場所預期的3.8%，但勞動參與率亦出現了大幅回落，從62.8%降至62.5%，就業意願人口下降在統計讀數上壓低了失業率。
12月的時薪增速反映出美聯儲仍需謹慎觀察數據，存在維持政策利率在限制性水平一定時間的壓力。時薪增速環比在0.44%(前值0.35%)，時薪同比反彈至4.1%(前值4.0%)。
分行業來看，12月耐用品行業時薪增速0.7%，反映出汽車行業罷工活動漲薪協議的影響，服務業也保持了較高增速。根據亞特蘭大聯儲數據，各行業工資增速均在持續放緩，但建築和採礦業、休閒和酒店業的12個月移動平均工資增速在近月出現了小幅反彈。美聯儲在最新紀要中提及，勞動力市場失衡的壓力減輕，與該工資增速指標的持續回落態勢相一致;而近月工資增速的波動或增加觀察和依賴數據的重要性，進一步降低降息節奏前置的可能。
開年以後，市場對於美聯儲降息預期的搶跑情緒有所調整。這部分由於美聯儲議息會會議紀要中提及需要維持高利率一定時間，另外1月3日發佈的JOLTS數據反映崗位空缺率持平在5.3%，未再延續上月的快速降溫趨勢，ADP和首申失業金數據亦體現出勞動力市場的韌性。12月非農發佈前，由於擔憂數據超預期，CME對於3月降息概率已從12月底的80%以上降溫至60%附近，數據發佈後，前美聯儲官員杜德利(William Dudley)表示3月降息可能性不大，CME預期概率繼續回落至60%以下。
市場方面，美債10年收益率升至4.0%上下，漲幅較快收窄。美元指數近日受地緣問題和避險情緒支撐反彈，非農數據發佈後一度拉昇、但很快回落至102附近，應注意在美聯儲降息的主線背景之下，美元指數易於觸發對下行趨勢的迴歸。儘管美債收益率上行，經濟基本面的韌性和市場的Goldilocks情緒支撐美股標普期貨在回落後出現反彈。
