智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，在經過了連續兩年的下跌後，2023年的港股再度跑輸。估值收縮是主要拖累。傳統價值型板塊(如房地產、保險和消費)表現較差是主要拖累，而紅利與部分成長風格表現相對領先。估值收縮主要由風險溢價持續走高所致。國內增長相對乏力、投資者情緒尤其是海外投資者情緒偏弱，再加上美債利率和地緣局勢的持續擾動，共同導致了風險溢價的抬升。
前言：
在經過了連續兩年的下跌後，2023年的港股何以再度跑輸?理解驅動因素並覆盤市場走勢，有助於找到背後原因，併爲展望未來走勢提供一定借鑑。
▍中金主要觀點如下：
一、什麼拖累了市場表現?估值收縮是主導;傳統價值表現較差，紅利與部分成長相對跑贏
估值收縮是主要拖累。傳統價值型板塊(如房地產、保險和消費)表現較差是主要拖累，而紅利與部分成長風格表現相對領先。
二、估值收縮主要受什麼影響?風險溢價持續走高
估值收縮主要由風險溢價持續走高所致。國內增長相對乏力、投資者情緒尤其是海外投資者情緒偏弱，再加上美債利率和地緣局勢的持續擾動，共同導致了風險溢價的抬升。
三、哪些板塊拖累了盈利?盈利預期仍處於下調趨勢，地產和原材料拖累較大
房地產和材料行業領跌。儘管得益於去年低基數以及部分消費板塊的修復，今年整體海外中資股盈利仍實現小幅增長，但沒能抵消估值收縮的影響。
四、2023年市場趨勢：從反彈修復，到震盪盤整，再到破位下行
今年港股市場走勢可以大致分成四個階段，從市場脈絡看，國內政策仍是市場走勢的主要因素。
五、前景展望：不疾而速，財政政策仍是主要依靠
及時且較大力度的財政政策支持對於市場扭轉目前局勢仍然至關重要。否則，即便美聯儲降息可能也仍然是短期反彈難以持續。操作層面，仍然建議以“撿便宜”策略應對可能的盤整，繼續沿用“啞鈴”結構。