智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研究報告稱，汽車電動化帶動充電需求高增，維持行業強於大市評級。整樁環節中具備規模優勢、技術優勢、或零部件自制能力的頭部企業有望實現較低的成本與較高的性價比，優享海外市場增長紅利。同時，模塊環節存在技術門檻，大功率與高效率是未來發展方向，頭部企業在大功率技術上相對領先。此外，運營環節馬太效應顯著，隨着市場空間打開和經濟性提升，頭部企業有望率先受益。
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中銀證券主要觀點如下：
新能源汽車銷量高增長帶動充電樁需求：
隨着新能源汽車銷量的快速增長，充電樁需求快速增長。根據中國充電聯盟發佈的數據，中國的充電樁保有量從2016年的20.1萬根增長至2022年的521萬根，年均複合增速達到72%，根據IEA數據，美國的公共和私人充電站數量由2016年的4.5萬臺增長至2022年的14.4萬臺，年均複合增速爲21.3%，歐洲的充電站數量則由7.7萬臺增長至47.9萬臺，年均複合增速爲35.6%。目前我國車樁比呈現下降趨勢，但仍存在較大缺口，歐美充電基礎設施建設相對落後，發展空間較大。
整樁環節強者恆強，頭部企業具備認證、成本、渠道優勢：
充電樁整樁環節作爲產品集成與銷售環節，技術門檻相對偏低，市場競爭較爲激烈;其中具備規模優勢、技術優勢、或零部件自制能力的頭部企業有望實現較低的成本與較高的性價比，在競爭中維持相對較高的盈利能力。此外，由於全球充電樁設計與認證標準存在差異，同時充電樁銷售對渠道與服務的要求較高，頭部企業有望憑藉資金優勢率先突破海外市場認證壁壘，通過全球化銷售渠道佈局逐步提升其在海外市場的滲透率，形成差異化競爭。
模塊環節存在技術門檻，大功率與高效率是未來發展方向：
充電模塊作爲充電樁核心零部件，技術壁壘高，競爭格局相對集中。伴隨超級快充時代的到來，同尺寸充電模塊的功率密度逐步升級，以英飛源、永聯、通合科技、優優綠能爲代表的頭部企業在大功率技術上相對領先。充電模塊作爲零部件，主要採用2B模式，國內頭部企業在全球市場開拓的情況明顯快於整樁環節，大多數一線企業已經通過認證並進入到海外整樁企業的供應鏈，未來有望打破國內市場需求的侷限，實現更高收入規模。
運營環節經濟性提升，頭部企業盈利有望率先改善：
運營環節壁壘較高，馬太效應顯著。受益於新能源汽車保有量和單車帶電量提升，運營市場空間快速增長，我們預計2025年服務費市場空間有望突破百億，2022-2025年年均複合增速約56%。根據我們測算，現階段運營商已跨過盈虧平衡點，實現盈利，隨着服務費趨向市場化以及汽車電動化大背景下充電樁利用率提升，運營商盈利有望持續改善。
風險提示：新能源汽車增速不達預期，新能源汽車產品力不達預期，充電樁需求不達預期，充電樁競爭超預期，國際貿易摩擦風險。