智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，在國內經濟弱週期背景下，煤炭、公用環保、交運及石化等高股息資產仍將具備較高的配置價值。高股息策略在市場走弱或經濟“增速放緩期”往往明顯佔優，期間其具備較高的相對收益及低波動率等特徵，成爲權益資產投資的重要“避風港”。2024年國內宏觀經濟及市場驅動力或總體偏弱，尤其二季度國內經濟或進入“增速放緩期”，對應國債利率下行及有效流動性收緊，利好高股息策略。
國金證券觀點如下：
當前股息率<5%，但商業模式賦予高分紅確定性或潛力的資產，以水電、核電、環保板塊爲代表。
1)水電：水電邊際成本低、現金流充沛的特點決定了其分紅能力較強;龍頭企業長江電力承諾分紅率高達70%，且市場化電量佔比較少、六庫聯調帶來業績的較強穩定性，電站注入後的業績增量潛力也使每股股利具備內生增長動力。
2)核電：類比水電，核電折舊完全後度電利潤可觀，成本結構穩定，具備高分紅潛力;且核電裝機/電量成長更確定，未來提升的空間和確定性較強，使得龍頭核電企業中廣核、中國核電未來分紅具有較高的成長預期。
3)環保：環保板塊盈利能力、自由現金流轉好，化債預期上升，盈利質量有望邊際提升。從具體標的來看，板塊中盈利能力優秀的重慶水務、玉禾田、軍信股份收現能力強、資產優勢突出，未來分紅能力有望持續提升。
當前股息率≥5%，且業績穩定帶來高分紅較強確定性的資產，以煤炭、交運基礎設施、石化板塊爲代表。
1)煤炭：股東分紅訴求、豐沛現金流驅動高分紅意願和能力，且低估值賦予安全邊際;中國神華、陝西煤業有60%高分紅承諾，且分別因多業務協同及長協高佔比、資產優質而具備業績穩定性，山西焦煤穩定性則來源於焦煤量價雙穩。
2)交運：板塊營收多爲即期收取、付現成本較少，現金流充沛提供較強分紅能力;山東高速、唐山港、大秦鐵路、寧滬高速、粵高速在具備高水平分紅歷史或分紅承諾的同時，主業均有穩健增長預期，未來高水平分紅具備較強支撐。
3)石化：油氣邊際增量受限、下游需求持續修復下，油價預計維持中高位震盪，爲企業業績穩健增長和高分紅奠定基礎;預計2024-2025年“三桶油”抗風險能力持續提升，對應A股股息率維持在6-8%、H股股息率維持在在9-14%。
當前股息率≥5%，且業績成長性有望帶來分紅提升潛力的資產，以煤炭、交運基礎設施、城燃板塊爲代表。
1)煤炭：行業產能釋放受限下，在建礦或收併購規劃有優勢的公司具備稀缺的成長性;其中，兗礦能源在承諾60%高水平分紅的同時、“內生外延”推進產能擴張落地，廣匯能源在建馬朗煤礦也有望於“十四五”後半程貢獻重要增量。
2)交運：行業盈利內生增速穩健，但可通過收併購資產實現業績的快速成長;如招商公路控股路產里程中87%來源於收購，未來有望繼續通過收購獲得成長性;皖通高速擬收購標的業績承諾也有望顯著增厚公司業績。
3)城燃：板塊回款能力較強奠定分紅基礎，下游需求企穩回升、行業集中度提升驅動龍頭業績增長;區域龍頭藍天燃氣在70%的分紅率承諾基礎上，量(募投項目擴產)、利(氣價下行、順價機制改善)齊升賦予未來分紅提升潛力。
風險提示：電力新增裝機容量不及預期、用電需求不及預期等;環境治理政策釋放不及預期等;煤企產能擴張不及預期、煤價大幅下行風險等;油氣田投產進度不及預期、成品油價格放開風險等;高速公路產收購失敗風險等;居民氣順價政策不及預期、下游需求不及預期風險等。