智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，在市場已經充分定價2024年的美國降息後，未來對外匯市場產生更大邊際影響的，反而會是歐元區可能的大幅度降息、抑或是日本央行的“龜速”緊縮，從這個角度而言，未來做空美元的窗口會變窄、難度也會變大。加上美元空頭在近期增加較快，其交易的性價比也會伴隨着擁擠度上升而出現下降。
▍國泰君安主要觀點如下：
美聯儲12月FOMC會議後，美債交易表現較爲“亢奮”。
原因有二：一是債券市場定價全面轉“鴿”，市場預期的降息節奏更快、幅度更高。美聯儲對2024年美國經濟增長的預期進一步下修，市場上調對降息節奏和幅度的預期。二是市場搶籌。此前美債利率到達5%時，市場美債交易較爲謹慎，但在降息預期升溫的當下，美債成爲緊缺資產，市場搶籌壓力加大。
降息交易如何演繹?
明年1月底前美債利率易下難上，基本面的影響趨弱，美債交易策略更爲重要。
往前看，兩方面因素影響後續美債走勢：其一，何時降息?市場在不斷調整降息時點的預期，最早時點也要到2024年3月。其二，降息幅度多高?這兩個問題的答案的動態調整，會影響降息交易的節奏和結果。
從本輪10年美債上行的節奏上來看，市場曾經在3.7-3.8%一線有較長時間的爭奪，這也意味着3.8%是一個較爲重要的技術支撐位。但如果3.8%也成爲一種奢侈，那麼市場可能被迫向3.5%一線強行交易。
對美元影響幾何?
匯率是相對概念，美元走勢大致分“兩波走”：第一波是美國降息引致美元走弱，即交易降息。第二波是其他經濟體的“跟隨降息”將造成美元被動走強。
在市場已經充分定價2024年的美國降息後，未來對外匯市場產生更大邊際影響的，反而會是歐元區可能的大幅度降息、抑或是日本央行的“龜速”緊縮，從這個角度而言，未來做空美元的窗口會變窄、難度也會變大。加上美元空頭在近期增加較快，其交易的性價比也會伴隨着擁擠度上升而出現下降。