近日，361度（01361）與兩屆NBA常規賽MVP尼古拉·約基奇，簽下一份爲期多年簽名鞋合同的消息，在體育圈引發熱議。12月21日，約基奇穿着361° BIG3 Future參加比賽，似乎從側面證實了其與361度好事已至。
然而，361度暫未“官宣”證實上述消息，資本市場的反映亦如NBA“自古中鋒不賣鞋”的傳統一樣冷淡。近期，361度股價一度下探至3.18港元，較年內高點5.235港元最高下跌近40%。
籃球品類是361度的“繆斯”？
據智通財經APP觀察，即便資本市場反響趨於平淡，361度在童裝之外打造一條高增長曲線，已箭在弦上。
361度2022年財年顯示，公司兒童業務實現收入14.4億元（人民幣，下同），同比增長30.3%，佔總收益的20.7%;核心品牌產品業務佔總收入的77.6%，相對2021年的80%有所下降。2023年上半年，361度兒童業務實現收入911億元，同比增長33.4%，佔總營業額提升至21.1%。2023年Q3，361度童裝線下流水同比增長25-30%，高增長趨勢已出現鬆動。
根據歐睿數據，2022年中國童裝行業市場規模爲2373.6億元，2012-2022年CAGR約8.4%。歐睿預計2022-2027年童裝市場CAGR約8.7%，2023年以後童裝市場增速將穩步放緩。方正證券在研報中表示，考慮到2016年後我國出生人口數逐年減少，未來童裝市場增長主要通過孩童平均服裝消費支出增加所驅動。
在此背景下，361度近年來逐步發力多品類市場。以籃球品類爲例，361度先後簽約NBA球星阿隆·戈登和斯賓瑟·丁威迪。公司簽約的國內球員包括可蘭白克·馬坎、黎伊揚、呂曉明等。同時，361度加速推出球星簽名款，包括AG系列、剋制系列產品等。
在球星效應的加持下，籃球鞋客單價逐步提升。招商證券研報顯示，AG系列價格帶在600元左右，剋制系列價格帶在400元左右。阿里平臺看，361度籃球鞋市場份額從2019年0.5%提升至2022年2%左右。籃球鞋客單價從250元提升至410元，累計增幅達64%。智通財經APP注意到，2023年上半年，361度鞋類銷售佔總收益的比例由40.5%上升至44.1%，
361度籃球鞋客單價提升，印證了籃球市場是一條優質賽道。根據中國籃協數據，中國籃球人口約1.25億人，其中核心籃球人口約7610萬人，籃球人口基數全球第一。籃球場面積在2021年達到6.22億平方米；籃球場數量在2020年突破100萬個，佔地面積及場地數量位居中國球類運動第一，中國籃球運動產業有加大的發展空間。
在籃球市場上，體育品牌通過簽約國際球星提高品牌勢能是通行做法。例如，安踏簽約克萊·湯普森、凱里·歐文；李寧簽約德文·韋德、吉米·巴特勒；特步簽約林書豪；匹克簽約安德魯·威金斯等都是國內體育服飾品牌在球星代言方面的經典之作。361度亦有望藉助國際一線球星的影響力，進一步提升品牌影響力。
需要注意的是，功能性服飾的內核是產品力，球星代言是錦上添花，361度如何持續提升產品力還需要且行且看，因此籃球品類能否真正成爲公司的“繆斯”尚需時間驗證。
研發與渠道仍需升級
據361度2023年中期業績公告，公司的研發費用爲1.4億元。相比之下，2023年中期，安踏研發費用高達6.8億元；李寧的研發費用爲2.91億元。
籃球鞋客單價的高低，一定程度與產品研發創新力度正相關。據招商證券研報，李寧籃球鞋通過產品力和設計力的雙重提升，客單價在2022年達到520元。安踏2015年簽約湯普森後，籃球鞋產品不斷打破定價天花板，湯普森簽名產品系列價格帶從599元提升至999元。阿里平臺看，安踏籃球鞋2019年-2022年關鍵月份（6月、11月）銷售佔比持續提升，2019年-2020年銷售佔比10%-15%，2021年-2022年銷售佔比15%-20%。
可見，361度在產品研發和創新方面與國內主要競爭對手比較，還有較大的成長空間。不僅如此，361度要實現品牌向上，公司如何變革線下渠道也值得重點關注。
體育服飾行業愈發“內卷”背景下，361度長期深耕下沉市場，以此減少與國內外一面品牌正面競爭。相比於一線體育品牌着重在一二線城市佈局，361度截至2023年上半年有5,642家門店，其中約76.3%的門店位於中國三線及三線以下城市，而4.9%及18.8%的門店分別位於中國一線及二線城市。
根據百度地圖統計的2023年8月主要運動品牌門店在各線城市佔比，361度在一線城市、新一線城市和二線城市的門店佔比要低於耐克、阿迪達斯、安踏、李寧等競爭對手。
下沉市場的錯位競爭固然讓361度在越發內卷的市場中奪得了一席之地，但同時也使得公司盈利能力增長持續承壓。2018-2022年，公司毛利率分別爲40.6%、40.3%、37.9%、41.7%和40.5%，2023年上半年公司毛利率爲41.67%，公司營收增長的同時盈利指標卻沒有明顯的增長趨勢。
361度若要在與“高階玩家”的角逐中實現“高維打高維”的效果，恐怕仍需要面臨很大的挑戰，比如彌補產品研發和創新方面的不足，提升品牌建設和推廣方面的能力等等。這些恐怕遠非簽約某個球星所能及。
