智通財經APP獲悉，週四，有報道稱華納兄弟探索(WBD.US)和派拉蒙環球-B(PARA.US)之間可能達成合並交易，這引發了市場熱議，華爾街分析師對此也給出了褒貶不一的評價。
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一些人懷疑這筆交易能否通過美國政府的監管審查，而另一些人則認爲，美國政府會選擇批准，推動這家新的流媒體公司與奈飛(NFLX.US)和迪士尼(DIS.US)形成新的競爭格局。
根據各種報道，這兩家媒體巨頭之間的談判是非正式的、初步的，最終結果有多種可能性。
派拉蒙控股股東Shari Redstone還就將公司的電影工作室和其他資產出售給Skydance進行了談判，Skydance的股東包括紅鳥資本和億萬富翁Larry Ellison的兒子David Ellison。
週三還有報道稱，派拉蒙正在談判以約20億美元的價格將黑人娛樂電視臺出售給一家由該公司管理層主導的投資集團。
根據反向莫里斯信託協議(Reverse Morris Trust)的條款，由於探索頻道與華納媒體的合併交易，華納兄弟探索在明年4月鎖定期到期之前無法執行任何交易。
華爾街觀點
對於這筆潛在的交易，巴克萊提出了一個迫切的擔憂:這真的能解決任何問題嗎?
雖然這筆交易可以通過成本協同效應爭取時間，並讓華納兄弟探索的管理層有機會經營更大的投資組合(並將派拉蒙的資產貨幣化以改善資產負債表)，但巴克萊的分析師認爲這並不會發生根本性的轉變。
以Kannan Venkateshwar爲首的分析師在一份報告中寫道：“從根本上說，將傳統媒體領域兩項最具挑戰性的資產合併起來，不太可能以某種方式使合併後的公司變得更好。”該行指出，“探索頻道與華納媒體的合併，儘管產生了數十億美元的協同效應，但實際上導致了現金流的下降，EBITDA保持不變”。
該行分析師表示，華納兄弟探索首席執行官David Zaslav及其團隊“明顯誤判”了他們從AT&T(T.US)收購華納媒體的回報，在交易方面沒有良好的記錄。
摩根大通表示，在流媒體世界中，公司需要大規模體量來保持客戶付費，而不是逐月提供服務。
奈飛有這樣的規模，迪士尼也能做到。
“但其餘公司根本沒有足夠的內容來獲得和留住客戶，需要額外的規模和相應的成本節約才能長期生存下去，”以Philip Cusik爲首的分析師在一份報告中寫道。
該行分析師補充道：“由於剩餘的線性電視業務敞口高、漫長的監管審查過程和高槓杆率，無論協同效應如何，華納和派拉蒙都不會受到投資者的歡迎。”
“近20年來，我們目睹了通信領域營收不斷下滑的企業的合併，這些企業旨在節省成本以求生存，我們不希望投資者僅僅因爲潛在的協同效應就對媒體公司的股票感到興奮。”
TD Cowen的Paul Gallant在一份報告中寫道，合併將面臨“來自拜登政府非常嚴厲的反壟斷審查，包括增加對付費電視提供商和編劇/工會的內容影響力”。
Gallant表示，拜登政府一直“非常支持”工會，在明年總統大選之前，它可能認爲阻止這項交易“具有政治吸引力”。
然而，兩家公司的合併將形成一個對奈飛、迪士尼和亞馬遜(AMZN.US)“有利於競爭的平衡”，這可能會吸引監管機構。
Needham分析師Laura Martin和Dan Medina表示，派拉蒙和華納兄弟探索的流媒體資產規模較小，但合併後將是最大的流媒體資產之一。
“我們相信派拉蒙和華納兄弟探索的合併將使兩者的價值最大化，”該行分析師表示。
與其他大行相反，Needham表示，其在美國政府的聯繫人認爲，華納兄弟探索收購派拉蒙的交易將能夠獲得監管機構的批准，“而(蘋果或亞馬遜)卻不能”。
如果達成合並交易，兩家公司將共同代表有線頻道收視的最大份額，兩家公司合起來將佔據有線電視收視率的最大份額，而且它們還將擁有哥倫比亞廣播公司，這使它們能夠更好地與康卡斯特(CMCSA.US)、Verizon(VZ.US)和AT&T(T.US)等分銷商進行談判。