智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，近日，江蘇電力交易中心公告2024年年度長協交易結果。2024年年度交易總成交電量3606.24億千瓦時，加權均價452.94元/兆瓦時。根據江蘇之前的年度電力交易方案，公用煤電電量電價（即電能交易價格）通過市場交易在“基準+上下浮動”形成，幅度均不超過20%，容量電價按照國家和省有關規定執行。
容量電價方面，按照100元/千瓦的容量電價、4500利用小時估算，平攤到度電的容量電價約爲2.2分錢。則江蘇火電24年實際電價爲475元/兆瓦時，相較於391元/兆瓦時的基準電價上浮21.5%，整體電價好於市場預期。該行繼續判斷江浙滬皖區域電力供需格局較好，整體火電在容量電價政策落地的前提下，電價有望維持較好水平，進而能確保24年火電盈利進一步改善。
中信建投主要觀點如下：
事件
江蘇電力交易中心公告2024年年度長協電價交易結果
近日，江蘇電力交易中心公告2024年年度長協交易結果。2024年年度交易總成交電量3606.24億千瓦時，加權均價452.94元/兆瓦時。
簡評
江蘇公告2024年長協電價交易結果，整體電價好於市場預期
近日，江蘇電力交易中心公告2024年年度長協交易結果。2024年年度交易總成交電量3606.24億千瓦時，加權均價452.94元/兆瓦時。電量方面，2022年江蘇省總用電量爲7400億千瓦時，據此估計年度長協電量約佔用電量比例爲48.73%；縱向來看，2023年江蘇省成交年度長協電量3390億千瓦時，今年同比增長6.4%。電價方面，江蘇省基準電價爲391元/兆瓦時，今年成交電量電價均價較基準價上浮15.9%；去年同期成交均價爲469元/兆瓦時。值得注意的是，根據江蘇之前的年度電力交易方案，公用煤電電量電價（即電能交易價格）通過市場交易在“基準+上下浮動”形成，幅度均不超過20%，容量電價按照國家和省有關規定執行。容量電價方面，按照100元/千瓦的容量電價、4500利用小時估算，平攤到度電的容量電價約爲2.2分錢。則江蘇火電24年實際電價爲475元/兆瓦時，相較於391元/兆瓦時的基準電價上浮21.5%，整體電價好於市場預期。
綠電交易快速增長，繼續看好區域煤電錶現
綠電方面，2024年成交電量31.72億千瓦時，同比增長78.8%；成交均價爲464.44元/兆瓦時，較基準價上浮18.78%，同比下降1%。綠電交易量快速增長，同時成交價格高於煤電體現綠電溢價。整體來看，我們繼續判斷江浙滬皖區域電力供需格局較好，整體火電在容量電價政策落地的前提下，電價有望維持較好水平，進而能確保24年火電盈利進一步改善。看好這些區域煤電錶現。
風險提示
政策推進不及預期的風險：政策建議到落地執行需要一定的步驟與時間，存在政策建議最後無法落地或政策範圍有調整變動的風險。
煤價上漲的風險：由於目前火電長協煤履約率不達100%的政策目標，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
新能源裝機進展不及預期的風險：新能源發電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預期的風險。
區域利用小時數下滑的風險：我國用電需求存在一定波動。如果後續我國用電需求轉弱，那麼火電存在利用小時數下滑的風險。此外風電、光伏受每年來風、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當年來風、來光較差，或者受電網消納能力的限制，則風電、光伏存在利用小時數下滑的風險。
電價下降的風險：在深改委全面推進火電進入市場化交易並放寬電價浮動範圍後，受市場供需關係和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果後續電力供給過剩或煤炭價格回落、火電長協煤機制實質性落地，引導火電企業燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風險。