智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，市場偏弱更多緣於信心不足。首先，需要認識高質量發展下的經濟修復斜率放緩以及動能切換存在陣痛期，但總體向好趨勢沒有改變，當前經濟環境明顯好於防疫政策優化前的2022年底;其次，美聯儲偏鴿，降息預期已經最早提前至3月，基於中美利率倒掛下的資產外流壓力已經回落;然後，北上廣深的地產重磅政策出臺，後續仍可以期待擴大內需的政策繼續出臺以託底經濟;最後，從近幾次市場表現來看，2900-3000基本就是當前的底部區域，更多的是需要信心的扭轉推動市場上行。
▍東北證券主要觀點如下：
美聯儲或不再加息，歷史下A股均獲不錯收益。
12月14日，美聯儲加息會議維持目標利率，市場交易的降息時間最早爲3月，則大概率不再加息。流動性壓力邊際放緩，對於全球風險資產均有明顯提振，前兩次美聯儲結束加息週期後的A股市場表現均獲得不錯的收益。
對比流動性、經濟基本面、增量資金和市場情緒，當前存在上漲驅動力。
(1)利差倒掛已經開始收窄，流動性壓力邊際放鬆。節奏上，最後一次加息後利率仍繼續上行後再開始下行;通常中美利差繼續下行約90天后開始回升;匯率表現上，行情①中匯率由於匯改導致人民幣自2005年以來持續升值，而行情②由於中國持續降息背景下匯率有所下跌，本輪行情③中人民幣已經企穩開始回升。
(2)盈利上行，PPI、庫存、出口均開始拐頭，經濟存在韌性。盈利信用：三段行情中盈利均緩慢上行;信用週期有所差異，行情①信用週期持續上行後開始回落但增速維持較高水平，行情②中信用上行但仍處於負增長，行情③中信用雖高位回落但仍維持較高增速;通脹方面：前兩段CPI趨勢性上行而行情③卻持續回落，但PPI的表現上均處於下行區間而目前已經拐頭;出口和庫存方面：行情①中出口和庫存均向上且保持高增速，而行情②中均向下，當前庫存和出口已經開始出現向上趨勢。
(3)暫停加息後資金並未明顯加速流入。新發基金中僅行情①有明顯增加，而行情②和③仍處於新發低位;外資方面，行情②中短期有所加速流入，但隨後亦開始流出;融資方面，行情②中融資受市場行情作用明顯增長，而當前融資規模小幅回暖。
市場偏弱更多緣於信心不足。
首先，需要認識高質量發展下的經濟修復斜率放緩以及動能切換存在陣痛期，但總體向好趨勢沒有改變，當前經濟環境明顯好於防疫政策優化前的2022年底;
其次，美聯儲偏鴿，降息預期已經最早提前至3月，基於中美利率倒掛下的資產外流壓力已經回落;
然後，北上廣深的地產重磅政策出臺，後續仍可以期待擴大內需的政策繼續出臺以託底經濟;
最後，從近幾次市場表現來看，2900-3000基本就是當前的底部區域，更多的是需要信心的扭轉推動市場上行。
行業方向關注高股息和科技製造。
(1)覆盤歷史，首先，美聯儲暫停加息後表現較好的往往是中美利差已經開始轉向後的行業，且絕對收益均來自於中美利差轉向後;其次，表現較好的行業是當期主線，例如2006-2007年經濟高速增長下金融地產鏈及週期行業表現較好，2018-2019年消費升級以及外資大幅流入下的食品飲料、農林牧漁、家電等表現較好。
(2)當前來看，低增長低通脹背景下關注科技製造和高股息的啞鈴策略：其一是小票風格佔優，產業端持續催化的科技板塊，包括創新藥、醫療器械、華爲鏈、遊戲、CPO等方向;其二是北向資金有望迴流，且經濟弱修復下的高股息偏好，包括煤炭、公用事業等;其三是基本面結構性改善的方向，尤其是出口數據持續轉好的電子、汽車、紡服等。
風險提示：
數據統計口徑誤差，經濟修復不及預期。