智通財經APP獲悉，美聯儲今年3月制定的一項旨在支持陷入困境的銀行而設計的一項貸款工具，而這項工具在上週美聯儲採取鴿派轉變之後看起來比以往任何時候都更有吸引力，原因是市場對激進降息的預期使得該利率變得更加吸引人。
據瞭解，今年早些時候在銀行危機席捲市場之際推出的銀行定期融資計劃(BTFP)，該計劃允許銀行和信用合作社以美國國債和機構債爲抵押，以票面價格借入至多一年的資金。這些貸款的利率將是一年期隔夜指數掉期利率加上10個基點。
9月份，當市場參與者預期美聯儲將維持更長時間的高利率時，BTFP的使用者大約需要支付5.61%的利率來使用BTFP。然而，隨着交易者加大對2024年更多降息的押注(根據美聯儲掉期定價，約爲140個基點)，各機構發現使用這一新興工具(目前爲4.96%)的成本，比轉向折扣窗口(向符合條件的機構收取5.5%的利率)更便宜。
此外，自3月推出以來，BTFP的使用量在6月份攀升至1000億美元，隨後趨於平穩。然而，自11月初以來，截至12月13日的一週內，銀行已通過該工具獲得了1240億美元的融資，較11月1日的1090億美元有所增加。
Wrightson ICAP預計，在決策者預測明年將有一系列降息之後，存款餘額將會上升，尤其是考慮到該項目預計將在3月到期，並預計截至12月20日的一週內再增加100億美元。
Wrightson ICAP的經濟學家路易斯·克蘭德爾在週一發給客戶的一份說明中寫道：“乍一看，這10個基點的上調似乎符合通常與‘最後貸款人’工具相關聯的懲罰性利率。然而，實際上，當收益率曲線呈下降趨勢時，BTFP的定價公式將其轉變爲補貼率。”
克蘭德爾還指出，BTFP貸款可以在任何時候無罰金提前還款或重新融資，這意味着借款人可以在實際上是短期負債的情況下享受較低一年期利率的好處。
同時，BTFP借款成本的下降意味着銀行可以利用更大的套利空間，即機構從該設施借款，然後將所得款項存放在美聯儲的賬戶中，以賺取準備金餘額利息——目前爲5.40%。這一利差目前爲44個基點，12月14日曾跳升至51個基點。
值得一提的是，新BTFP貸款的窗口將在3月11日到期，Wrightson並沒有押注該計劃會在沒有銀行危機的情況下延長。
克蘭德爾寫道：“當它是一項旨在遏制銀行擠兌傳染風險的關鍵流動性支持工具時，支持該計劃更容易。但現在它已轉變爲對健康銀行的利率套利補貼，延長其有效期將更難以證明。”
