智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，春季躁動將逐步迎來上半場，特徵在於，指數震盪慢漲，但是以AI算力、數據、應用、端側硬件爲代表的龍頭股超額持續擴大。本輪春季躁動，主線是人工智能引領，重視算力、數據、應用、端側硬件等環節的龍頭配置。下沉到TMT板塊，既具備景氣比較優勢又具備創新引領優勢，而且擁擠度自今年6月以來顯著改善。此外，以高分紅爲代表的低估值板塊可以作爲打底配置，同時關注部分庫存週期修復較爲順暢的行業機會。
大勢維度，浙商證券看好春季躁動的驅動因素有兩點，一則春季躁動的啓動和運行規律，二則政策和經濟或提供正向催化。
近期政策持續釋放積極信號，12月11日至12日中央經濟工作會議舉行，會議提出“堅持穩中求進工作總基調”；12月14日，北京、上海分別調整優化了房地產政策，下調首套房和二套房首付比例。通常而言，政策對行情的催化具有累積效應。
浙商證券建議重視春季躁動的黃金佈局期。邏輯上，大勢維度穩增長政策持續釋放積極信號，結構維度人工智能產業催化密集。信號上，大勢維度結構運行釋放清晰信號，結構維度微軟新高釋放直觀信號。
大勢：結構運行，信號清晰
以史爲鑑，築底期結構運行有清晰的規律，包括題材股預熱、白馬股補跌、低估值企穩、明星股顯現。浙商證券以2022年10月至12月爲覆盤案例，並對當前市場特徵進行拆解分析。
浙商證券認爲，市場自2023年10月24日進入築底期，市場結構運行再次呈現底部特徵。具體來看，前期以北交所爲代表的題材股預熱，近期以基金重倉股爲代表的白馬股調整，與此同時，以高分紅爲代表的低估值震盪上行，以AI龍頭爲代表的明星股展開有序上漲。
主線：微軟新高，估值提升
新興產業的行情演繹，通常由兩階段構成，第一階段是估值驅動的行情，第二階段是盈利驅動的行情。以智能手機爲例，第一階段行情爲2009年至2010年，第二階段行情爲2013年至2015年。結合產業週期和大勢週期，AI當前處在第一階段，核心變量在於估值提升，類似於智能手機的2009年至2010年。
第一階段中，估值提升的直接催化劑在於全球龍頭股價新高。回顧在2009年至2010年的電子行情中，蘋果股價新高是個標誌性事件。歷史數據顯示2023年以來A股人工智能的超額表現和微軟股價顯著相關，近期微軟股價創歷史新高，浙商證券認爲，這或將直觀驅動AI第一階段的估值提升行情。