智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，考慮檸萌影視(09857)內容上線不確定性和成本費用剛性，下調2023/2024年Non-IFRS淨利潤25.5%/44.9%至2.41/3.00億元。維持跑贏行業評級，綜合考慮盈利預測下調和行業估值中樞上移，下調目標價24.2%至10港元，對應13.5/10.9倍2023/2024年Non-IFRS P/E，潛在27.1%上行空間。現價交易於10.6/8.6倍2023/2024年Non-IFRS P/E。
公司近況：
近期，檸萌影視劇集《一念關山》在愛奇藝熱播，根據雲合數據，其單日最高播放市佔率達9.9%，再次驗證檸萌影視精品劇集製作能力。公司亦在近期發佈2024年度劇集片單，重點佈局“現實萬象”、“懸疑世相”、“都市言情”、“古裝鉅制”、“創新∞”五大賽道，品類進一步拓展。
▍中金主要觀點如下：
內容儲備豐富，多元賽道齊頭並進。
2023年公司3部劇集《愛情而已》《問心》《一念關山》已陸續播出，但數量較此前預期略少。展望2024年，“都市言情類”《你也有今天》《半熟男女》均於2023年8月殺青。公司計劃或在2024年推進“古裝鉅制”類《子夜歸》、“懸疑世相”類《獵罪圖鑑2》和懸疑類劇集《入口呼叫》。
公司對於多元題材劇集的儲備豐富，公司預計《月明千里》《軋戲》《寶慶裏》《書卷一夢》《交鋒》《小三居》《一念江南》《三十而已2》《今天是太陽雨》亦有望在2024年開機。公司計劃從此前的年產100~150集，提升到未來3年從年產200集到年播200集的進階。
檸萌影視精品劇集製作能力突出，劇集規劃佈局完善，內容亦有望持續創新迭代。
持續推進劇集出海，泰版《三十而已》已發佈首支預告。
12月7日，檸萌國際在新加坡亞洲電視論壇節現場亦發佈2024年國際片單16部作品，同時首次公佈泰版《三十而已》的演員陣容，併發布泰版《三十而已》首支預告。公司亦計劃改編《獵罪圖鑑》泰版，目前正在開發中。建議持續關注，檸萌影視劇集出海潛力。
延伸內容製作優勢，微短劇開拓新增長點。
根據公司公告，2023年初，公司微短劇《二十九》領跑微短劇春節檔，在抖音平臺正片播放量超8億次，集均播放量超4,000萬次，相關話題全站總播放量達14.5億次。《二十九》第二季上線後立即登上微短劇最熱榜TOP1;《流量背後》觀影人次達1.7億人次，最高單集播放量超2.8億次，連續4周佔據微短劇最熱榜TOP1。
展望2024年，預計公司或推出更多題材的微短劇，建議關注後續微短劇產能釋放增量。
風險
內容上線時間及表現不確定性，行業競爭加劇，流動性風險。