智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，考慮建材板塊估值降至歷史低位，優質公司具備配置價值，維持行業“強於大市”評級。展望2024年，拿地開工萎縮壓制供給，收入與房價預期制約需求，疊加二手房市場分流，判斷地產銷售、開工端仍存下行壓力，竣工端亦不容樂觀。另一方面，城中村改造作爲“三大工程”之一，具有政治定位高、政策持續催化特點，利好塗料、防水、管材等建材需求釋放，利好程度則取決於改造規模與改造模式。
平安證券觀點如下
市場需求：下游地產或仍承壓，關注城中村改造。
隨着積壓需求釋放殆盡、經濟與收入擔憂加重，2023年地產銷售先抑後揚，拿地開工繼續承壓，唯有竣工端受益“保交房”政策推進、表現較好。展望2024年，拿地開工萎縮壓制供給，收入與房價預期制約需求，疊加二手房市場分流，判斷地產銷售、開工端仍存下行壓力，竣工端亦不容樂觀。另一方面，城中村改造作爲“三大工程”之一，具有政治定位高、政策持續催化特點，利好塗料、防水、管材等建材需求釋放，利好程度則取決於改造規模與改造模式。考慮城中村改造週期長、資金需求大，後續關注政策性資金支持與廣州等試點進展，對於2024年建材需求拉動或有序。
消費建材：優選強α公司，關注開工端博弈價值。
2023年需求弱復甦背景下，防水/塗料/衛浴等價格競爭激烈。其中優質企業通過調渠道、擴品類實現收入增長，同時經營方面降本增效，疊加原材料回落助力盈利改善，彰顯強α能力。但不可否認受地產下行拖累，單季度營收增速放緩，業績修復不及年初預期;同時原材料下行紅利難以持續，因此投資邏輯仍聚焦於β能否企穩。展望2024年，考慮地產銷售開工仍承壓、“三大工程”帶來建材需求或存滯後性，建議優選具備自身產業邏輯、α能力較強的個股，如具備博弈價值的開工端企業、股權激勵彰顯發展信心的東方雨虹，一體兩翼加速佈局、石膏板主業穩健的北新建材，同心圓持續推進、零售業務穩健的偉星新材等。
週期建材：水泥盈利降至低位，浮法玻璃供需格局趨弱。
水泥方面，2023年各地錯峯力度繼續加大，但地產開工疲弱、基建增長支撐乏力，二三季度水泥價格與盈利大幅走弱。展望2024年，考慮地產開工仍承壓、基建投資或個位數增長，判斷整體水泥需求平穩略降。盈利方面，水泥盈利已降至歷史低位，測算海螺水泥2023Q3噸毛利(60元/噸)僅高於2015年全年，後續下行空間有限。2023年工信部等發文研究將水泥納入碳市場，有助於加速行業產能出清，後續關注碳交易進展。浮法玻璃方面，2023年竣工改善疊加純鹼價格回落，二三季度玻璃廠家盈利明顯改善。展望2024年，純鹼價格仍有下行空間，但玻璃需求端不確定性較大，且供給端在盈利較好、遠期悲觀預期下，廠家自發調節產能難度不小，因此供需格局改善或不如2023年。
從投資主線看，一方面關注城中村改造帶來的投資機會，另一方面關注優質建材公司低估值配置價值。
其中，水泥行業盈利階段性探底，關注具備低估值、高股息優勢的海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)等;消費建材優選具備自身產業邏輯、α能力較強的個股如東方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)、偉星新材(002372.SZ)等，尤其是開工端企業相對更具博弈價值;玻璃企業儘管供需預期偏弱，但成本下行有望帶動盈利有望進一步改善，建議關注旗濱集團(601636.SH)。
風險提示：1)下游地產、基建表現低於預期;2)建材產能收縮或行業格局出清低於預期;3)渠道資源競爭激烈導致拓展進度慢。