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巴西最大對沖基金之一押注明年Selic利率降至8.5% 極力唱多巴西股市

發布 2023-12-13 下午02:50
© Reuters.  巴西最大對沖基金之一押注明年Selic利率降至8.5% 極力唱多巴西股市
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智通財經APP獲悉,巴西最大的對沖基金之一正大舉押注巴西利率將在2024年大幅下降,原因是通脹數據溫和,而且交易員已經消化了美國降息的預期。

管理着55億美元(270億巴西雷亞爾)資產的Legacy Capital Gestora de Recursos Ltda創始人兼首席經濟學家Pedro Jobim表示,巴西央行可能會在週三放棄將降息速度保持在50個基點的指導方針,爲2024年初更快的降息留出空間。

“通脹略高於目標,但表現非常好,與一個月前相比,全球各地的其他央行的立場完全不同,”Jobim在接受採訪時表示。

Legacy對巴西利率的看法比市場目前的定價更爲樂觀。交易員目前押注到2024年底,巴西基準利率(Selic)將降至9.75%左右,而巴西央行每週經濟學家調查預估爲9.25%。目前巴西利率爲12.25%,市場普遍預計週三將再下調50個基點,這將是連續第四次降息。

曾在桑坦德銀行與央行行長Roberto Campos Neto共事的Jobim表示,政策制定者甚至不需要明確提及更大幅度降息的可能性——措辭上的小幅調整就會引發有關加快降息步伐的討論。

Legacy的基本預測是,美國經濟將軟着陸,巴西經濟活動將放緩。Jobim認爲,巴西國內信貸形勢可能面臨更具挑戰性的風險,這可能影響企業和個人的違約率,後者的"槓桿率很高"。

“限制性貨幣政策的效果尚未完全顯現,但我們應該在2024年全年看到。而如果巴西或其他國家出現衰退,明年第三季度的Selic可能會降至8.5%以下,”Jobim稱。

Jobim表示,Legacy最大的頭寸是押注巴西未來幾個月的名義利率和實際利率都將下降,並補充道,其還有增加押注的空間。該基金還持有從美國、歐洲和墨西哥利率下調中獲利的頭寸。其主要押注仍在巴西,其對沖基金在巴西有着80%的投資組合風險敞口。

巴西股市

投資組合經理Patrick Pereira在另一次採訪中表示,對Selic下調的預期也是Legacy押注巴西股市的一個主要原因,在目前的高利率水平下,巴西股市對國內投資者沒有太大吸引力。但隨着利率呈下降趨勢,當地人應該會重返股市,使其不那麼容易受到外國投資者情緒波動的影響。

根據這位投資組合經理的說法,價格和當前實際利率之間的“不對稱”導致了銀行Banco do Brasil SA、汽車租賃公司Localiza、零售商Arezzo和Soma,以及公用事業公司Equatorial Energia等股票有吸引力的估值。

“市場應該在未來6到12個月內糾正這些不對稱,”他補充道,並預測未來一年將類似於轟動性的2019年,當時該指數上漲逾30%,而Selic降至4.5%。

Pereira表示,Legacy在大約兩個月前結束了對石油巨頭巴西國家石油公司(Petroleo Brasileiro SA)爲期兩年的押注,他表示,該股市盈率已不再具有吸引力。巴西國家石油公司的優先股今年累計上漲約40%,原因是投資者看到了良好的治理和低於預期的政府幹預。

截至11月,Legacy的旗艦基金今年迄今的回報率爲5.7%,而同期CDI基準利率的回報率爲12%。Jobim表示,Legacy決定於12月4日向新資金開放基金,他拒絕透露該公司尋求籌集多少資金。由於高利率促使投資者轉向固定收益產品,巴西對沖基金行業今年遭遇了高達200億美元的撤資。

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