智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持美圖公司(01357)“買入”評級，目標價6.96港元，建議持續關注公司的生產力產品節奏和前期產品的出海計劃。現階段該行強調美圖在主業增長邏輯穩固的背景下，一方面海外工具軟件行業和多模態大模型進展加速，另一方面在發佈新功能、升級模態後公司對整個 B 工具軟件行業的穩步滲透、用戶&場景價值的放大、長期在端側AI 應用具備的行業數據優勢將有望釋放。
天風證券主要觀點如下：
事件：12 月 5-6 日主題爲“未來 AI 設計”的美圖創造力大會（MCC）在廈門舉行。
本屆大會由美圖公司與站酷聯合舉辦，聚焦於設計師生態和 AI設計趨勢，併發布自研 AI 視覺大模型 MiracleVision(奇想智能)4.0 版本，主打 AI 設計與 AI 視頻。AI 設計方面，新增了矢量圖形、文字特效、智能分層、智能排版四大能力。同時上線全新的視覺模型商店，支持創建個人視覺模型，助力設計師羣體實現獨特的藝術追求。AI 視頻方面，新增了文生視頻、圖生視頻、視頻運鏡、視頻生視頻四大能力。同時 WHEE 的移動端正式上線，MiracleVision 也正式對外開放商業 API。
創造力大會的核心是“功能”+“模態”升級：
功能升級方面，該行認爲MiracleVision4.0 具備的矢量圖形、智能分層等傳統設計工作流程中較爲剛需的鋪墊，有望爲熟悉傳統工作流程的傳統設計師提供轉型 AI 原生設計的基礎設施；此外公司提供 AI 視頻的相關功能驗證了公司的生成式工具軟件從圖像轉向視頻的能力升級。大模型的功能升級背後該行認爲是公司對 AI設計工具的模態升級，從生活場景到生產力場景和專業設計場景公司已開始向更具備商業化空間和付費意願的用戶逐步滲透。
創造力大會的內涵其實和該行前期觀點保持一致：
即生成式 AI 正加速 B端工具軟件的輕量化和技術平權過程：根據美圖發佈的《2023 年度 AI 實踐報告》，現階段 AI 設計工具的三大痛點是控制不精準、生成有瑕疵、版權有爭議，從工作流看 AI 仍需要結合傳統工具完成設計交付。而 MV4.0的更新在功能升級方面，對於 AI 設計的基礎功能需求和生成式 AI 的精準度有較大提升，因此該行認爲其模型升級的方向將持續向輕量化的專業工具軟件靠齊，並逐步在基礎設計功能方面取代一部分傳統專業設計工具市場。
聯手國內最大設計師平臺站酷，重視設計師資產在生成式 AI 時代的價值提升：
公司宣佈將與國內頭部設計師網站站酷達成深度戰略合作，爲設計師羣體提供 AI 設計工具、學習平臺、專業社區、商業機會。該行認爲在生成式 AI 時代，工具軟件的用戶和設計師資產價值正逐步提升，用戶的使用反饋和專業設計師的模板資產積累（模型商店）會爲公司的生成式 AI 逐步貢獻強勁的垂類行業優勢，美圖公司或有望復刻 Midjourney 的成長路徑，即通過社區（Discord）-用戶-反饋形成良好的增長迭代飛輪，在專業設計領域沉澱足夠好用、易用且能用的生成式 AI 資產。
風險提示：1）大模型效果不及預期風險；2）工具軟件市場競爭加劇； 3）B 端及海外市場拓展不及預期。