智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，軍工系長景氣成長賽道，格局、盈利能力穩定。“確定性”溢價品種重視賠率，兩重確定性加持，一是板塊景氣持續改善確定性，二是受益供應鏈改革創新下紅利朝龍頭集中的確定性，白馬龍頭估值擴張可期;“成長性”溢價品種判斷滲透率，本質是新一輪裝備升級，牽引新材料/工藝/技術企業受益新的產品週期。
▍廣發證券主要觀點如下：
一、長維度看美國國防軍工板塊的股價表現優於大盤
二戰後美國軍費幾輪比較典型的增減週期中，美股軍工板塊的股價表現優於大盤。覆盤海外，市場至少不應低估三件事情，需求端的向上爬坡週期、軍方對提高採購效率的決心、政府“保軍”的意志力。
二、強調軍工系長景氣成長賽道，格局、盈利能力穩定
需求端，國防採購需求有望受益板塊裝備列裝、升級及維護等持續景氣上行，多國加大導彈/太空系統/無人系統等新質新域投入。格局端，覆盤美國軍工企業，景氣度上行時期多伴隨新供應商進入，但紅利朝龍頭集中趨勢明顯。強調對於採購方，平衡合同以維持與供應商的長期合作關係並幫助其維護長期競爭力是核心。
盈利端，強調客戶對產品的降價需求，本質上是將規模經濟產生的盈利，支撐更持續的裝備採購需求，對企業的影響體現爲盈利能力穩定、盈利週期延長。
三、“確定性”溢價品種重視賠率，兩重確定性加持，一是板塊景氣持續改善確定性，二是受益供應鏈改革創新下紅利朝龍頭集中的確定性，白馬龍頭估值擴張可期
強調低成本背景下，供應鏈改革+技術迭代創新催化估值擴張，供應鏈重視經濟性的同時更注重高質量與穩定性。強調供應鏈改革的核心不在於增加供應商數量持續降價，而在於精簡供應層級增強效率，而這爲二三級供應商提供了獲得更高影響力的機會;
強調系統性頂層設計+產品迭代驅動降本，龍頭技術優勢爲持續盈利關鍵。國企改革深化，資產整合、股權激勵、供應鏈提質增效;船舶、軍貿等方向內生供需週期向上，龍頭先發優勢有望率先補缺受益。
四、“成長性”溢價品種判斷滲透率，本質是新一輪裝備升級，牽引新材料/工藝/技術企業受益新的產品週期
作戰中，裝備生存情況只有“0或1”，性能是軍方根本追求之一，滲透率選擇可關注三維度，高精尖、低成本、新領域方向;高精尖方向，關注如雷達相控陣數字化、3D打印等;低成本方向，無人化/遠火等發展可期;新領域方向，優選C919大飛機、衛星互聯網等，供給提升+需求基礎景氣邊際向上彈性較大。
風險提示
裝備交付低預期;行業重大政策調整;軍費預算波動等。