智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報表示，2023年鋰電產業出現供給過剩疊加鋰價下行的壓力，行業投資關注終端的整車和零部件環節；展望2024，下游環節滲透率向50%突破過程中核心在於體現“燃油車下一代產品”的特性，關鍵是智能化和快充，是明年最重要的技術方向；中游環節碳酸鋰價格底部將是產業鏈量修復至行業增速、利穩定的決定性因素，關注24Q1稼動率見底後主產業鏈的機會；主題來說關注重點車型和機器人的放量或帶來超預期的彈性。
中信建投的主要觀點如下：
2023年回顧：格局惡化疊加價格下行多數環節雙殺
行情表現上看： 2023年全年供給過剩疊加鋰價下行的壓力整體呈現雙殺情形，主產業鏈的增速低於下游整車和零部件。絕對收益角度零部件和整車優勢顯著，鋰電產業電池依託格局和穩健盈利能力領先，正極和鋰礦承壓是鋰價下行最受損環節。
公司經營端：2023年零部件盈利能力穩健，整車兩級分化顯著，鋰電產業鏈整體經營承壓，尤其2023年一季度，受制於加工費下行壓力+原材料驟降+淡季產能利用率等因素，部分環節被去庫增速不及行業，且盈利出現虧損，二季度隨着稼動率提升經營情況好轉，但加工費壓力和原材料下行壓力仍在，盈利能力角度看，2023年延續2022年趨勢下降，鋰礦＞隔膜＞電池＞負極，正極、電解液等含鋰環節加工費+庫存雙殺。
2024年展望：行業需求仍然旺盛，鋰價決定底部，關注強勢產業鏈的放量機會
下游環節滲透率向50%突破過程中核心在於體現“燃油車下一代產品”的特性，關鍵是智能化和快充，是明年最重要的技術方向。中游環節預計2024年新能車及電池需求爲1764萬輛/1519GWh，同比增長+25%/+30%，供需角度看，多數環節在2024年一季度進入最過剩階段（主要系需求淡季），隨後逐步好轉（今年新增在建工程明顯下降對應明年產能釋放有限），預計供需相對平衡在2025年。覆盤歷史，我們判斷鋰價平穩是中游量修復至行業增速、利穩定的決定性因素，我們判斷可能會在2024年一季度前後，依據是鋰供給釋放節奏和其對需求的預期。
主題來說重點車型、機器人、鋰電新技術的放量或帶來超預期的彈性，核心關注：1）標杆企業的產業鏈彈性；2）行業放量元年帶來的市場空間。
投資建議：主鏈推薦盈利確定性強的電池和結構件，受損嚴重的正極和電解液，建議關注細分景氣賽道如充電樁、複合箔等；重點提示機器人、智能駕駛、高壓快充等產業鏈投資機會，核心關注：1）標杆企業的產業鏈彈性；2）行業放量元年帶來的市場空間。
風險提示：1）下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預期；產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預期，進而影響產業鏈盈利能力和估值。2）原材料價格波動風險：2021年以來原材料價格階段性出現大幅波動，價格不穩定性對於供應商採購以及終端需求有一定影響，對產業鏈相關公司盈利能力影響較大。3）鋰電產業鏈重點項目推進不及預期：重點項目的推進是相關公司支撐營收和利潤的關鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績，同時影響產業鏈穩定性。