智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，壽險方面，作爲稀缺的剛兌屬性的金融產品，料保險中長期仍然會得到居民的增配，而供給側集中的邏輯在於資產荒、嚴監管和資本壓力。短期來看，壽險行業投資邏輯仍是資產端驅動;中長期來看，在供給側集中的邏輯下建議重點關注產品策略清晰、具備渠道優勢的公司。財險方面，該行預計行業整體承保盈利能力有望改善，龍頭公司相對優勢不變。
中信在主要觀點如下：
壽險行業：需求相對確定，供給走向集中。
需求端：作爲稀缺的剛兌資金池，壽險將持續獲得居民增配。目前經濟增速和各大類別資產回報預期相對較低，客戶的投資收益率預期和風險偏好都顯著下降，定期存款明顯增加。在存款利率下降、含權益產品淨值大幅波動的大背景下，保險的比較優勢日益突出。目前保險的規模還遠小於銀行存款和大資管產品，該行預計居民配置保險的比重將持續提升。
供給側：該行預計壽險行業將會出現供給側集中的趨勢，驅動因素有以下三點：1)資產回報率下降，導致過去規模驅動的商業模式難以爲繼;2)監管進入收緊週期，引導行業降成本，大幅收縮中小公司的費用競爭空間;3)部分中小保險公司面臨較大的資本壓力，愈加難以承擔增量業務的資本消耗。該行預計供給側集中更多地體現在中小保險公司主動收縮業務、經營質量較差的公司有序被監管接管。新業務負債成本更低和新業務資本消耗更少的公司未來存在市場份額提升的空間;而負債成本和資本消耗的優勢最終來自於產品策略和渠道能力。
商業模式演進：從傳統險到分紅險，改寫商業模型和估值體系。傳統險爲主的商業模式存在和客戶利益博弈的弊端，長期看難以健康發展。分紅險可以實現客戶、股東和渠道的利益共贏，商業模式健康可持續，估值體系有望重回PEV。
財險行業：行業整體承保盈利能力有望改善，龍頭公司相對優勢不變。
該行預計財險行業整體承保盈利能力有望改善：1)2023年以來車險市場的激烈競爭有望趨緩，原因在於2022年盈利的消耗、監管趨嚴和行業自律;2)非車險有望進入嚴監管週期，改變行業持續惡性競爭的狀態;3)投資收益率下行倒逼行業向承保端要利潤。
受益於核心競爭力的持續精進，中國財險的相對優勢有望維持，其核心競爭力在於：1)財產險是管理型業務，公司管理效能不斷釋放;2)財產險是服務型業務，公司長期重視人的要素;3)財產險總體上是成熟型業務，公司的體制優勢具有國情特色;4)財產險費用管控和理賠管控均需要Know-how積累。
風險因素：利率超預期下行、股市大幅下跌、壽險保單銷售不及預期、巨災超預期、財險保費增長低於預期。