智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，當前國內房地產市場正在進行重大轉型和尋找新的平衡，在弱復甦背景下，穩增長政策需加碼發力，國內貨幣環境相對寬鬆仍是下階段的主基調。從資金性質來看，今年以來國內權益市場賺錢效應偏弱，導致基金髮行低迷和增量外資不足，疊加公募基金倉位高位運行，機構資金定價權較此前有所削弱。大小盤風格可能會由於相對估值比價出現短期均衡，但風格大級別切換的定價邏輯尚不堅實，中長期維度看小市值行情大概率尚未結束。
報告指出，2021年2月以來小盤相對佔優的行情持續了約3年，當前滬深300/國證2000比價指數爲0.42(2010年初設爲1)，與2016年底的極值相比仍高出25%，表明當前小市值行情的演繹並未到極致水平。
華西證券表示，最新數據表明經濟“弱復甦”格局未變，權益市場延續存量博弈格局。今年下半年以來A股日均成交額多數時間低於1萬億元，根據申萬一級行業估值標準差計算的行業估值分化度指標來看，下半年以來行業估值分化持續收斂，當前處於近十年均值-1倍標準差附近，表明A股資金面分歧仍較大。
公募資金方面，歷史數據顯示基金髮行與大小盤比價相關性較強，過去大盤風格走強的階段，A股主要增量資金更多來自機構。近兩年來權益類新發基金較爲低迷，至今未出現明顯改善，同時公募倉位仍處於相對高位;此外，ETF淨申購額近兩個月以來持續放緩，因此機構和中長期資金的定價權有所減弱。
華西證券指出，11月以來，融資資金成爲A股主要增量資金，助力小市值風格走強。11月融資資金淨買入規模超430億元，連續三個月淨買入，融資買入額佔A股成交額比值一度達到9.1%，接近今年最高。兩融資金的交易屬性較強，更偏好小市值風格和主題投資，融資資金爲主要增量資金的市場環境，決定了當前A股風格小盤強於大盤。