智通財經APP獲悉，萬聯證券發佈研報表示，從申萬通信行業的2023年三季報業績表現看，前三季度行業整體營收、歸母淨利潤同比持續向好，主要受益於運營商及設備商的業績帶動；中小市值規模標的業績表現相對較弱，盈利能力有所下滑。建議關注AI算力升級、5G建設加速和數據要素應用落地帶來的產業投資機遇，具體建議關注運營商、設備商、光模塊領域的龍頭廠商。
萬聯證券的主要觀點如下：
申萬通信行業2023前三季度業績向好，盈利能力同比提升。
2023年前三季度，行業實現營業收入18，183.53億元，同比增長5.52%；毛利率爲28.11%，同比增加0.74pct；期間費用率爲16.01%，同比增加0.21pct；實現歸母淨利潤1，636.38億元，同比增長6.88%；淨利率爲9.55%，同比增加0.13pct，低於毛利率增加水平，主要是由於期間費用率整體提升，尤其是研發費用率上漲所致，體現出行業保持較好的研發投入水平。行業整體營收及歸母淨利潤同比持續增長，盈利能力同比提升，主要受益於5G建設及應用加速、AI算力產業鏈需求提振和數據要素產業建設推進。23Q3，行業營收及歸母淨利潤同比均保持正增長，環比下滑則主要是受到季節性因素的影響。
子板塊，通信服務業績表現優於通信設備。
2023年前三季度，電信運營商子板塊營收、歸母淨利潤均實現穩健增長，主要受益於5G建設的持續推進；通信應用增值服務子板塊營收同比基本持平，但歸母淨利潤同比大幅提升，體現出子板塊盈利能力有所提升，主要受益於AI算力產業鏈的高景氣度；通信線纜及配套子板塊營收、淨利潤同比穩健增長，主要受益於光纖光纜等領域的需求提振；其他通信設備子板塊盈利能力同比提升，主要受衛星通信產業鏈及華爲產業鏈的需求帶動。單季度看，僅電信運營商23Q3的歸母淨利潤同比增長，其餘子板塊23Q3的歸母淨利潤同比均有所下滑，通信工程及服務子板塊同比更是由正轉負，出現虧損，行業23Q3盈利能力整體承壓。
三大運營商帶動業績增長，大市值標的業績表現較優。
以2023年9月30日收盤市值劃分，不同市值區間的營收及淨利潤表現有所分化，大市值標的貢獻了申萬通信行業主要的營收及歸母淨利潤，且業績表現較好，小市值標的業績表現相對較差。大市值標的分別是三大運營商中國移動、中國電信、中國聯通和設備商龍頭中興通訊，四個標的2023年前三季度合計貢獻行業84.02%的營收，帶動行業業績持續增長。若剔除三大運營商及中興通訊，申萬通信行業2023年前三季度的營收同比增速由5.52%下降至1.84%，盈利能力下滑，毛利率、淨利率分別減少6.26pct/4.09pct；歸母淨利潤同比增速由正轉負，主要是由於除三大運營商及中興通訊外，行業整體的毛利率大幅下滑所致。
風險因素：中美科技摩擦對行業造成的不確定性風險； 5G建設發展不及預期；人工智能產業發展不及預期；數字化產業建設不及預期；數據口徑差異。