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小心! 美股正在“透支”2024年漲勢 回調隨時可能發生

發布 2023年11月29日 22:25 更新 2023年11月30日 08:15
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智通財經APP獲悉,對沖基金的倉位跟蹤數據顯示,今年最後一個月美股市場有可能出現空頭回補進而繼續在今年推高美股,但這一局面很有可能是‘借用’2024年的美股回報率預期,此舉有可能使得明年的上漲空間更小且年末隨時可能下跌。來自花旗集團的策略師們則表示,推動美股基準指數——標普500指數創下自1928年以來最佳11月漲幅之一的“超級漲勢”現在正逐步失去反彈動力,調整行情隨時可能出現。

來自巴克萊銀行(Barclays)的策略師維努•克里希納(Venu Krishna)在一份報告中寫道:“投資者在第三季度削減了股票敞口,但疲弱的10月份就業報告、美聯儲官員們較溫和的立場以及財政部低於預期的QRA(季度融資計劃)這三重因素引發了對股票的強勁技術性買盤,迫使‘系統性和可自由選擇的(包括做多基金和多策略對沖基金)投資者們’重返美國股市。”

巴克萊策略師克里希納還表示:“此外,全球宏觀對沖基金仍很大程度做空股票,隨着市場繼續走高,這些空頭勢力可能被迫轉變策略。”“再加上年底的季節性因素,機構資金流入的激增可能會推高股市,但是這有可能是‘借用’2024年的回報預期,此舉有可能使得明年的上漲空間更小。”

華爾街投資機構對於2024年美股普遍看漲。來自德意志銀行(Deutsche Bank Group AG)和BMO Capital Markets的策略師們設定了華爾街迄今爲止最樂觀的目標點位。這兩大機構預計,到2024年底,美股基準股指——標普500指數將達到5100點,這意味着較上週收盤點位上漲約12%。德銀和BMO Capital Markets可謂極少數預測到今年反彈趨勢的華爾街投資機構,這兩大機構在2022年均預計今年標普500指數開啓反彈。

然而,來自摩根大通的數據資產和Alpha團隊則表示,對沖基金對2023年剩餘時間的倉位給出的信號“喜憂參半”,顯示出極其複雜的“混合信號”。其中去槓桿化的加速趨勢可能預示市場接近頂峯,此外,對沖基金的擁擠度Alpha值雖有減弱,但尚未表現出顯著壓力。

在摩根大通的該研究團隊看來,對沖基金對於多頭和空頭倉位的平倉步伐同步加速,這往往發生在市場反彈至峯值時,這支持了最近的反彈趨勢已經結束的觀點。

來自摩根大通的倉位情報主管約翰•施萊格爾(John Schlegel)寫道:“全球20日期間的滾動流動的總資金流量已達到去槓桿2z的水平(所有地區的總流量均下降了1-2z)。”“在過去的2年裏,高頻對沖基金的總資金流量與市場表現往往呈現負相關。部分原因是,隨着市場反彈,空頭往往被迫進行回補操作。”

“然而,儘管我們看到空頭回補,但我們仍然看到更大的多頭倉位拋售規模,這意味着美股高頻資金淨流入在過去一個月仍爲負,這又與我們通常在市場見頂時看到的情況截然不同,” 施萊格爾表示。

根據施萊格爾的觀點,近期對沖基金的行爲模式顯示出一種異常情況,即儘管市場看起來可能正在上漲,對沖基金卻在淨賣出股票,這可能表明市場參與者對未來的市場表現持有謹慎或負面的預期。這種在股價上漲期間出現淨賣出的情況,與市場頂峯時常見的樂觀情緒和淨買入行爲形成對比。

他還指出,對沖基金對阿爾法策略的擠壓力度(前50位多頭勢力vs前50位空頭勢力)已經減弱,但還沒有顯示出過多的壓力跡象。“就過去發生的情況而言,最擁擠的高頻淨多頭與淨空頭之間的表現差距,在對沖基金減持以及空頭回補事件結束時,往往比最近的情況要負面得多。”

換句話說,通常在對沖基金結束減少總體市場敞口和平倉其空頭倉位的階段,那些被對沖基金重點持有的股票(淨多頭)與其重點賣空的股票(淨空頭)之間的表現差異會更加顯著和負面。然而,最近這種現象並沒有那麼明顯。這可能意味着,儘管對沖基金正在調整其倉位,但市場中最受關注的股票表現之間的差異並沒有歷史上那麼極端或明顯。

來自花旗集團(Citigroup Inc.)的策略師們發佈最新報告稱,推動美股基準指數——標普500指數創下自1928年以來最佳11月漲幅之一的“超級漲勢”現在正逐步失去反彈動力,調整行情隨時可能出現。由Chris Montagu領導的花旗策略團隊表示,上週的基準股指期貨——標普500股指期貨資金流量看起來“喜憂參半”,令基準股指期貨的淨倉位看起來“略微看跌”;與此同時,納斯達克100股指期貨的淨倉位則偏向“中性”。

Chris Montagu等花旗策略師在11月27日發佈的一份報告中寫道:“隨着標普500指數連續四周實現強勁上漲,來自股指期貨資金流量的潛在看漲跡象正在消退。”花旗策略師們表示:“本輪上漲趨勢的第一階段伴隨着10月份空頭倉位大量被解除。”但隨後,Montagu等花旗策略師補充表示,後續新增的多頭倉位現在逐漸消退,不過空頭勢力被迫回補仍有可能支撐年底前出現漲勢。

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