智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，北交所特色在於市值小和先進製造業，短期改革重點爲改善市場流動性。北交所旨在服務於創新型中小企業，有別於科創板和創業板，因此也呈現了北證A股市值普遍較低的現象;另一方面，北交所重點關注先進製造業和現代服務業等領域，因此行業集中度也較高。今年以來，北交所加快改革步伐，不完全統計今年已發行規章16條;而改革的核心是加強北交所的制度建設以及改善市場流動性作爲重點。
▍東北證券主要觀點如下：
北交所特色在於市值小和先進製造業，短期改革重點爲改善市場流動性。
(1)北交所旨在服務於創新型中小企業，有別於科創板和創業板，因此也呈現了北證A股市值普遍較低的現象;另一方面，北交所重點關注先進製造業和現代服務業等領域，因此行業集中度也較高。
(2)今年以來，北交所加快改革步伐，不完全統計今年已發行規章16條;而改革的核心是加強北交所的制度建設以及改善市場流動性作爲重點。
市場功能上，北證融資功能仍待提升。
(1)截至目前，北證IPO上市合計232只，合計募資477億;對比創業板和科創板上市情況來看，仍低於同期的創業板355只和科創板488只;但從趨勢上看，已經開始明顯加速，若按照當前發行速率，則與同期創業板相差無幾。
(2)對比市值來看，當前北證合計流通市值僅爲1752億，佔同期創業板的40%，而僅佔同期科創板的6%，市場資金容量仍有較大提升空間;主要爲北證企業的特殊性，單隻企業的規模僅爲7.55億，低於同期的創業板的12.29億和科創板的56.28億。
(3)自北證設立以來，上市企業增發僅4例，合計募資爲11.19億，因此北證的融資及再融資功能仍有待進一步強化。
市場活躍上，北證市場熱度遠低於科創板和創業板。
(1)成交額上看，北證成交額約爲11億/日，近日成交熱度躍升至155.7億/日，但佔全A的成交額佔比僅爲1.9%;對比其他的板塊，創業板約爲2100億/日佔比26%，科創板約爲600億/日佔比7%，主板約爲6000億/日佔比66%。
(2)換手率上看，北證換手率約爲0.6%-0.8%，低於主板的1.0%中樞水平，更低於創業板的2.98%和科創板的2.55%;從寬基指數上上看，北證50換手率近日受市場波動快速提升至6.4%，但通常在0.4%左右徘徊，低於上證的0.6%、深證成指的1.0%、創業板指的1.4%和科創50的0.8%。
資金結構上，融資、基金等資金參與度偏低。
(1)融資方面，北交所正式於2023年2月13日啓動股票融資融券業務，兩融規模屬於初級階段，截至11月17日爲3.75億，近日受市場波動影響提升至5.92億，仍遠低於全A的16764億。
(2)基金方面，產品上，目前北交所有11只主題基金和12只指數基金;持倉上，2021 Q4北證A股才被納入基金重倉股;截至2023Q3北證中共52只標的納入基金重倉股佔比1.61%，持倉市值佔比僅爲全部權益市值的0.10%，公募對於北證的參與度仍較低。
估值上，北證市盈率顯著低於創業板和科創板。
(1)對比不同板塊市盈率，採用整體法，科創板(40X)>創業板(35X)>北證(18X)>主板(12X);但若採用中位數法，則科創板(50X)>創業板(41X)>主板(28X)>北證(17X)，說明北證的估值相對低估。
(2)對比寬基指數市盈率，則科創50(45X)>創業板指(29X)>深證成指(22X)>北證50(19X)>上證指數(13X)，僅近期北證大幅上漲，使得北證50的市盈率提升至22.74X略高於深證成指的21.87X。
風險提示：
數據統計口徑誤差，經濟修復不及預期。