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國金證券:重組膠原蛋白商業化提速 中國成分踏入“黃金時代”

發布 2023年11月28日 13:43 更新 2023年11月28日 14:16
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© Reuters. 國金證券:重組膠原蛋白商業化提速 中國成分踏入“黃金時代”
 
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智通財經APP獲悉,國金證券發佈研究報告稱,當前重組膠原蛋白多肽、單鏈已實現量產,在護膚(妝字號)/水光(械III)/頭皮抗衰(械II)/私密健康(械II)等領域已開啓商業化。重組膠原蛋白技術已取得一定突破,短期護膚&醫美領域商業化速度最快、利潤空間可觀,中長期看好研發能力優秀、在研產品豐富、有望率先獲批械III的中游廠商,推薦鉅子生物(02367)、錦波生物(832982.BJ)、丸美股份(603983.SH)、江蘇吳中(600200.SH)。

國金證券觀點如下:

行業概況:膠原蛋白性能優越、重組技術揭開黃金時代

膠原蛋白具有促進組織修復再生/抗氧化(清理自由基)/美白/止血等功效。製備技術最早發展於80年代美國動物源提取,重組技術00年由中國西北大學範代娣博士突破、06年量產,09年在護膚、21年在醫美開啓商業化。

重組膠原蛋白VS動物源:1)特性:重組膠原水溶性更佳/免疫原性更低/無病毒隱患/品質一致性更強/可進一步加工優化/變性溫度更高,在部分場景下其具有更強的生物活性。2)結構:動物源保留了三螺旋結構、重組膠原蛋白三螺旋結構技術仍待突破。3)成本:重組膠原原料售價10~20萬/KG,動物源植入級45萬/公斤。

憑藉更優越的性能,重組膠原發展潛力有望超過動物源。21年我國動物源專業護膚/醫美市場零售額41/33億元。

發展路徑:護膚領航、醫美起量,生物材料/組織工程領域大有可爲

參考玻尿酸發展路徑,先後經歷動物提取-生物發酵提取(18年華熙注射級玻尿酸原料出廠價11萬/公斤)-交聯技術,應用範圍不斷擴大。據沙利文,21年中國玻尿酸護膚(含敷料)市場零售額193億元、發展相對成熟;玻尿酸醫美填充劑終端零售217億元,出廠口徑63億元、22~30年複合增24%至443億元。

當前重組膠原蛋白多肽、單鏈已實現量產,在護膚(妝字號)/水光(械III)/頭皮抗衰(械II)/私密健康(械II)等領域已開啓商業化。21年我國重組膠原功效護膚/醫用敷料零售額46/48億元、17~21年CAGR52.8%/92.2%。

未來重組膠原繼續突破三螺旋、四級空間結構、自交聯等技術後,有望向填充、再生材料等應用領域進一步延伸。

空間測算:重組膠原蛋白醫美面部抗衰&私密抗衰市場

面部抗衰:膠原蛋白性能契合中國消費者多重需求(美白+抗衰、效果自然),有望成爲醫美水光、眼周年輕化、填充領域的重要材料。24-25年重組膠原蛋白植入劑迎械III獲證高峯。中性假設下,預計重組膠原蛋白水光/眼周年輕化/面部填充2025年市場規模66/33/3億元、2030年市場規模92/62/70億元。

私密抗衰:中性假設下(用戶滲透率1%),預計2030年重組膠原在陰道鬆弛治療領域市場規模爲70億元。

相關公司:

當前頭部廠家普遍突破I/II/III/XVII型人源化二級結構,向多型號+全長+三螺旋發力;龍頭公司多一體化運作,憑藉自身發酵技術,推動下游商業化:

1)鉅子生物:儲備3種全長(Ⅰ型/Ⅱ型/Ⅲ型)、25種功能強化型、5種功效片段重組膠原蛋白,護膚領域佔據心智,在研4款醫美產品(24/25年預計分別獲證2款);

2)錦波生物:實現人Ⅲ型膠原蛋白164.88°三螺旋結構的獨立功能區,擁有唯二械III證書,開展重組Ⅲ、Ⅰ及ⅩⅦ型人源膠原蛋白在婦科生殖/婦科/外科/骨科等領域產品開發;

3)江蘇吳中:合作海外公司/東萬生物,引入三聚體/三螺旋技術;

4)丸美股份:“重組雙膠原蛋白”擁有I型+III型嵌合、C-pro釦環三螺旋結構、翻譯暫停專利技術三大優勢助主品牌煥新,新上市2款械II產品,未來向水光+填充+組織材料領域發力;

5)華熙生物(688363.SH):動物源&重組膠原蛋白雙向發力、重組Ⅲ型人源膠原蛋白原料產品已上市;

6)福瑞達(600223.SH):合作河北納科,主攻重組Ⅲ型膠原蛋白;

7)創健醫療:原料+代工+醫美護膚全產業鏈佈局,規模化生產重組I、II、III、XVII型膠原;

8)潔雅股份(301108.SZ):合作創健佈局醫用敷料。

風險提示:技術發展/產業化進程/產品獲批進度不及預期,下游客戶可能存在不當宣傳產品的風險,醫療事故引發的輿情風險。

國金證券:重組膠原蛋白商業化提速 中國成分踏入“黃金時代”
 

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