智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，火電公司分紅比率較高，例如華能國際超50%，內蒙華電超70%。過去兩年受行業大幅虧損影響，部分公司未進行分紅，在今年業績普遍大幅修復的背景下，較好的股息可以預期。當下電力板塊投資已具備顯著性價比，後續隨着分紅穩定提升，投資價值或繼續凸顯。
前言：
選取共22家火電樣本公司，分析總結了2023年三季報情況。
▍海通證券主要觀點如下：
前三季度火電業績持續改善，Q3單季表現亮眼。
火電樣本公司前三季度營業收入均值405億元，YOY+5.1%;23Q3營業收入均值144億元，YOY-1.9%，環比+11.5%。前三季度歸母淨利潤均值21.7億元，YOY+494%;23Q3歸母淨利潤均值10.0億元，YOY+439%，環比+30.1%。Q3利潤大幅改善系煤價下降，火電企業成本端壓力減輕。
低位煤價築基火電盈利。
22Q3秦港5500動力煤均價1264元/噸，高位煤價使火電公司成本端承壓加大，22Q3火電樣本公司合計歸母淨利僅爲41億元。2023年市場煤價進入下行區間，上半年市場煤價持續走低，火電公司業績修復開始。23Q3旺季煤價整體維持低位，秦港5500動力煤均價865元/噸，營業收入走高疊加成本端壓力減輕，23Q3火電樣本公司合計歸母淨利達220億元，YOY+439%。
容量電價落地，火電轉型未來可期。
11月10日國家發改委、國家能源局兩部門發佈《關於建立煤電容量電價機制的通知》。短期來看，容量機制對煤機規模大、利用小時數低的企業業績邊際改善更大，有利於提升火電盈利的穩定性;長遠來看，容量電價的落地有利於行業預期的穩定，有助於促進火電資產的投資，對火電行業是一劑重要的強心針。這爲接下來進行更大規模的全電量電力市場化改革打下了堅實的基礎。
火電公司高分紅值得看好。
火電公司分紅比率較高，例如華能國際超50%，內蒙華電超70%。過去兩年受行業大幅虧損影響，部分公司未進行分紅，在今年業績普遍大幅修復的背景下，較好的股息可以預期。當下電力板塊投資已具備顯著性價比，後續隨着分紅穩定提升，投資價值或繼續凸顯。
火電樣本公司多爲被低估的績優股。
22家火電樣本公司中，Q3年化市盈率低於12倍且歸母淨利同比增速超60%的公司有14家，達樣本容量的60%以上。火電23年Q1盈利築底提升，政策支持下盈利好轉是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內火電投資機會較爲明顯。
風險提示。
(1)經濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大。(2)電力市場化方向確定，但發展時間難以確定。